【公司研究】新雷能-投资价值分析报告：模块电源龙头初显锋芒稳健经营待厚积薄发-20200706[36页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款 模块电源龙头初显锋芒， 稳健经营待厚积薄发模块电源龙头初显锋芒， 稳健经营待厚积薄发 新雷能（300593）投资价值分析报告2020.7.6 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 陈俊斌陈俊斌 首席制造产业 分析师 S1010512070001 联系人：陈卓联系人：陈卓 公司是军工和通信等领域电源龙头企业，客户覆盖三星、公司是军工和通信等领域电源龙头企业，客户覆盖三星、中信科中信科等知名客户。等知名客户。 公司产品属于开关电源，主要用于升降压和交直流变化，在各个领域都有广泛公司产品属于开关电源，主要用于升降压和交直流变化，在各个领域都有广泛 应用，其中

2、军工和通信市场增长较快。凭借自身在产品谱系、技术研发等领域应用，其中军工和通信市场增长较快。凭借自身在产品谱系、技术研发等领域 的优势，的优势，公司公司龙头地位有望进一步稳固。虽然短期业绩受到疫情冲击，但我们龙头地位有望进一步稳固。虽然短期业绩受到疫情冲击，但我们 仍看好公司长期成长性，预计公司仍看好公司长期成长性，预计公司 2020/21/22 年年 EPS 为为 0.42/0.59/0.83 元，元， 给予公司给予公司 2020 年年 60 倍倍 PE，对应目标市值约，对应目标市值约 42 亿元，首次覆盖给予“买入”亿元，首次覆盖给予“买入” 评级，目标价评级，目标价 25 元。元。 军工

3、军工 2.输出波纹电压较小; 3.瞬态响应速度快; 4.可靠性高, 故障率低, 经济成本低; 5.没有开关干扰, 隔离性能好。 主要缺点 1.开关干扰较为严重； 2.输出信号质量低，纹波大。 1.功耗大、效率低, 发热明显； 2.体积大、重量重, 不能微小型化； 3.必须有较大容量的滤波电容。 资料来源：一种高效 PWM/PFM 降压型开关电源的研究与设计（鲁正），中信证券研究部 新雷能（新雷能（300593）投资价值分析报告）投资价值分析报告2020.7.6 7 图 14：开关电源和线性电源 开关电源 线性电源 资料来源： CPLD 在高功率 CO_2 激光器开关电源驱动中的应用（杜芬），新

4、型纤栅式地震检波器的研 究（刘杰） 一次电源将交流电转换为直流粗一次电源将交流电转换为直流粗电电，二次电源将直流粗点转换为直流精，二次电源将直流粗点转换为直流精电电。因为开关 电源需要多级降压，因此电路中的开关电源可分为一次电源和二次电源。一次电源一般是 指将电网市电变换成标称值为 48V 的直流电。 二次电源是指通信设备内部集成电路芯片等 所需用的直流电源。将一次电源输出的 48V 直流电, 经过 DC/DC 高频开关功率变换, 获 得不同大小的直流电压输出, 即是二次电源。一次电源多数是指从交流变为直流粗电；二 次电源多数是指从直流粗电变为直流精电。 图 15：二次电源电路板版图 资料来源

5、：某地面采样设备二次电源模块硬件电路设计（吴彦卓，张洋） 公司产品中大功率电源及系统公司产品中大功率电源及系统主要主要为一次电源，模块电源和定制电源为一次电源，模块电源和定制电源主要为主要为二次电源二次电源， 定制电源在一次电源和二次电源都有应用定制电源在一次电源和二次电源都有应用。公司生产的电源产品根据设计工艺及产品特点 分为三大类：模块电源、定制电源、大功率电源及系统。模块电源是采用优化的电路和结 构设计，利用先进的工艺和封装技术制造，形成一个结构紧凑、体积小、高可靠性的电子 稳压电源，是可以直接安装（主要为焊接）在印刷电路板上的电源变换器。定制电源是指 按照特定客户需求的性能规格要求、结

6、构要求等专门设计和制造的电源。大功率电源及系 统是指将电网市电变换成直流电的电源及电源系统。 新雷能（新雷能（300593）投资价值分析报告）投资价值分析报告2020.7.6 8 表 3：公司产品可分为模块电源、定制电源、大功率电源及系统三大类 类别类别 分类分类 产品特性产品特性 主要应用领域主要应用领域 模块 电源 通用模块电源 高效率；高功率密度；工业标准尺寸，兼容性好；使用方便 通信及 IT 系统应用，如 分布式电源系统、无线 网络、光通讯网络设备、企业网络、数据库等 铁路模块电源 高效率；宽输入范围；标准尺寸；环境适应性强；符合铁路 相关应用标准 机车信号系统、铁路通信系统、列车监控