雄帝科技-公司深度研究：公交SaaS开启新空间-20200616[19页].pdf

1、 - 1 - 市场价格（人民币） ： 23.64 元 目标价格（人民币） ：48.72-48.72 元 市场数据市场数据( (人民币人民币) ) 总股本(亿股) 1.37 已上市流通 A股(亿股) 0.84 总市值(亿元) 33.89 年内股价最高最低(元) 25.32/20.53 沪深 300 指数 3955 创业板指 2220 翟炜翟炜 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130520020005 公交公交 SaaSaaS S 开启新空间开启新空间 公司基本情况公司基本情况( (人民币人民币) ) 项目项目 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元

2、) 600 706 812 1,117 1,492 营业收入增长率 57.97% 17.61% 15.04% 37.46% 33.56% 归母净利润(百万元) 108 122 127 166 208 归母净利润增长率 35.63% 12.87% 4.07% 30.71% 25.68% 摊薄每股收益(元) 0.80 0.89 0.93 1.21 1.52 每股经营性现金流净额 0.07 0.60 0.77 1.07 1.36 ROE(归属母公司)(摊薄) 14.65% 14.25% 13.19% 14.96% 15.99% P/E 32 32 25 20 16 P/B 4.75 4.63 3.3

3、6 2.92 2.48 来源：公司年报、国金证券研究所 投资逻辑投资逻辑 身份信息综合服务商，多元化业务版图。身份信息综合服务商，多元化业务版图。公司是全球领先的身份信息综合服 务商，致力于为行业客户提供线上线下身份识别与管理应用的软硬件一体化 解决方案。近年来，公司以智慧交通、智慧户政两大版块业务双轮驱动，实 现身份信息综合服务的产品整合和产业链延伸，拓展公司未来持续发展空 间。 参股参股蓝泰源蓝泰源 15.5%股权，股权，切入切入公交公交 SaaS 业务业务。蓝泰源是国内最早专业为公 交信息化建设提供整体解决方案的品牌供应商和服务商。2020 年 6 月 16 日，公司拟以自有资金 2,0

4、14.79 万元入股蓝泰源，持有其 15.5%股权。参 股落地后，智慧公交新业务将主要基于公交 SaaS 业务展开。对应智慧交通 三个阶段的划分，公司将推出一系列全新解决方案。实现公司业务从以支付 终端为主的软硬业务向公交大数据智慧管理平台、SaaS化运营转变。 渠道优势明显，公交渠道优势明显，公交 SaaS 需求广需求广。在公共交通（公交+轨道）行业，公司 的支付受理终端和解决方案已覆盖至深圳、重庆、南昌等全国 160 多个城市 及 30 万车辆终端，渠道优势明显。公司推出的公交 SaaS 解决方案覆盖前 端智慧调度、人流统计以及后端公交公司人、财、物等各类需求，能有效帮 助公交公司实现降本

5、增效的目的，需求广阔。我国目前约有 70 万存量公交 车，以 4000 元单车每年 SaaS费用测算，公交 SaaS业务空间约 30 亿元。 智慧户政业务推陈出新，智慧户政业务推陈出新，聚焦智能化系统建设聚焦智能化系统建设。公司在智能证卡领域深耕细 作多年，在受理设备、流程智慧化建设等业务上取得突破，公司积极拓展智 慧公安和智慧政务业务，推出统一支付、智慧受理、证件在线管理各类解决 方案，实现公共服务智能化，智慧化，提升公司利润增长点和营收规模。 盈利盈利预测及估值分析预测及估值分析 预计公司 20-22 年实现收入 8.12、11.17、14.92 亿元，实现归母净利润 1.27、1.66、

6、2.08 亿元，同比增长 4.07%、30.71%、25.68%。其中 20-22 年云业务实现收入 0.2、2.0、4.0 亿元，分部估值给予公司 21 年目标市值 66.75 亿元，对应目标价 48.72 元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险风险提示提示 市场竞争风险；海外业务拓展风险；云业务拓展不及预期；大股东股权质押 风险。 2020 年年 06 月月 16 日日 创新技术与企业服务研究中心创新技术与企业服务研究中心 雄帝科技 (300546.SZ) 买入（首次评级） 公司深度研究公司深度研究 证券研究报告 用使司公限有理管资投道宏京北供仅告报此 公司深度研究 - 2 - 敬请参阅最后