普莱柯-创新为基扬帆蓝海-220413（27页）.pdf

1、 1 2022 年 4 月 13 日 股市有风险 入市须谨慎 中航证券研究所发布中航证券研究所发布 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司 公司网址： 联系电话：010-59562524 传真：010-59562637 行业分类： 农林牧渔 普莱柯普莱柯（603566603566.S.SH H）：）：创新为基，扬帆蓝海创新为基，扬帆蓝海 中航证券研究所 分析师： 彭海兰 证券执业证书号：S0640517080001 邮箱： 联系人： 陈翼 证券执业证书号：SO64012

2、1080014 邮箱： 公司投资评级 买入 普莱柯（22.4.13） 23.64 基础数据基础数据（22.4.13） 沪深 300 4,139.7 总市值（亿元） 76.0 流通市值（亿元） 76.0 PE（TTM） 25.5 PB 4.3 近一年近一年公司公司与沪深与沪深 300300 走势对比走势对比 资料来源：wind，中航证券研究所 -40%-20%0%20%40%60%21-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-03普莱柯沪深300 行业扩容、行业扩容、研发研发创新成行业竞争核心，有望迎来行业重塑创新成行业竞争核

3、心，有望迎来行业重塑 1 1） 近年动物疫病频发、 养殖业规模化发展和市场苗推广等因素提升了动保产品量和价，带动兽药行业持续扩容。2 2）兽药生物制品行业门槛高。审批门槛审批门槛：兽用疫苗需要严格的研发许可和生产资质，新版 GMP 认证等标准进一步提高了门槛。技术门槛技术门槛：兽用疫苗在研发储备、生产工艺等方面具有较高壁垒。销售门槛销售门槛：行业逐渐向提供动保综合解决方案转型，配套服务、营销能力要求高。3 3）研发创新将成为行业竞争核心研发创新将成为行业竞争核心，支撑企业更快应对疫病、开发更好的产品和提供更全的服务，立足全球市场。 普莱柯以创新为基，扬帆动保蓝海普莱柯以创新为基，扬帆动保蓝海

4、二十载守正创新， 悉心经营。二十载守正创新， 悉心经营。 公司成立以来专注兽药创新研发和生产，实现了营收和利润的稳健提升， 成为国内兽用药品研发生产领先企业之一。 研发创新能力是普莱柯竞争基石。研发创新能力是普莱柯竞争基石。 1 1） 内外并举提高研发实力。） 内外并举提高研发实力。 公司对内设立 3 大国家级研发机构进行自主创新，对外积极推进哈兽研、兰兽研等机构的合作。2 2）研发团队实力突出。）研发团队实力突出。公司持续引进高层次技术人才，学历背景持续优化，为企业科研创新建立了充足的人才储备。3 3）研发投入行）研发投入行业领先，产出成果颇丰。业领先，产出成果颇丰。公司近 3 年研发费用率

5、均超过 10%，大规模的资金投入促进研发成果高产， 截止 2021 年半年报， 公司累计提交发明专利申请已达 503 项。 品线扩展，业绩成长可期。品线扩展，业绩成长可期。1 1）猪苗：）猪苗：普莱柯猪圆环疫苗系全国首创，且多年精耕系列产品， 产品壁垒渐成， 2021H1 部分产品销售收入同比翻番。成功切入口蹄疫市场， 把握猪苗市场规模最大的单品， 未来发展前景看好。2 2） 禽苗：） 禽苗： 公司禽流感疫苗基因工程技术优势突出， 禽苗实现多联多价升级，主要产品市场份额位居行业第一。2019 年取得高致病性禽流感病毒（H5+H7）三价灭活疫苗生产资质，并进行产能扩充，业绩增量贡献可期。3 3）

6、宠物：）宠物：公司依靠资金和技术积淀加速切入宠物药品市场，优先开发高使用频率的宠物疫苗产品，全面布局营销体系，有望在宠物药品国产替代中优先发力。 非瘟亚单位疫苗进展顺利，望率先获得红利。非瘟亚单位疫苗进展顺利，望率先获得红利。普莱柯非洲猪瘟亚单位疫苗研发合作项目已取得积极进展。目前，农业农村部对应急评价征求意见已结束，后续将完善实验研究，加快推进上市进程。若获批上市，预计每针剂终端用户价在 30 元左右， 每头猪接种两针后的免疫成本预计 60 元，或将带来 300 亿以上的猪疫苗潜在市场空间，公司有望先发获益。 2 中航证券研究所发布中航证券研究所发布 证券研究报告证券研究报告 请务必阅读正文