【公司研究】新华网-年报点评：公司业绩稳定三年规划打造国际一流互联网媒体平台-20200421[10页].pdf

1、 -1- 证券研究报告 2020 年 04 月 21 日 新华网（新华网（603888.SH） 传媒传媒/互联网传媒互联网传媒 公司业绩稳定，公司业绩稳定，三年三年规划打造国际一流规划打造国际一流互联网互联网媒体平台媒体平台 新华网年报点评新华网年报点评 公司点评公司点评 事件：事件： 2020 年 4 月 21 日晚，公司发布 2019 年年报：2019 年实现营业收入 15.7 亿 元，同比增长 0.04%；归母净利润 2.88 亿元，同比增长 0.98%；扣非归母净 利润 1.2 亿元，同比减少 39.9%，主要系成本投入增加，且公司推进新型业 务， 尚未形成规模收益所致。 同时公司披露

2、拟收购新华智云 10.2%股权及 新 华网改革发展三年行动计划（2020-2022 年） ，推进媒体融合发展。 2019 年年公司公司营收、净利营收、净利较去年基本较去年基本持平，持平，2019Q4 业绩业绩良好良好 2019 年公司营业收入同比增长 0.04%，归母净利润同比增长 0.98%，业绩同 比基本持平。扣非归母净利润 1.2 亿元，同比减少 39.9%，主要为成本投入 增加，新型业务尚未形成规模收益所致。2019 年第四季度公司实现营业收入 6.46 亿元，同比增长 6.46%，实现归母净利润 1.31 亿元，同比增长 18.45%。 收入分布方面， 第四季度营收占比较大， 201

3、9Q4 表现良好显著提振全年业绩。 多项多项传统传统信息信息业务毛利有所下降，数字内容业务毛利有所下降，数字内容业务同比业务同比增长增长 24% 2019 年公司网络广告业务实现营收 6.59 亿元，同比微增 1.31%，实现毛利 3.54 亿元， 同比下降 6.56%。 信息服务、 移动互联网毛利分别同比下降 18.1%、 41.6%。 数字内容业务延续增长， 2019 年实现营收 1.64 亿元， 同比增长 23.8%， 实现毛利 0.49 亿元，同比增长 13.2%。公司业务急需进一步创新融合发展。 收购收购新华智云新华智云 10.2%股权股权，制定三年行动计划，制定三年行动计划，进一步

4、推进媒体融合发展进一步推进媒体融合发展 公司收购新华智云完成后将持有 51%股份，继续拥抱云计算、大数据等，推 进融媒体技术创新发展。公司制定新华网改革发展三年行动计划 ，提出以 内容新生态为核心，以 5G、大数据、云计算、人工智能等先进技术为牵引， 逐步完成智能化改造，从传统的互联网信息服务商向新型互联网的赋能平台 拓展升级。我们认为进一步收购新华智云股份有助扩大协同效应，持续推进 媒体融合发展，有助于公司建成媒体移动化、场景化、年轻化、智能化媒体。 看好公司新媒体业务，及央媒平台融媒体看好公司新媒体业务，及央媒平台融媒体发展潜力，维持“推荐”评级发展潜力，维持“推荐”评级 公司作为央媒龙头

5、，积极拥抱互联网新技术，推进媒体融合发展，结合平台 优势继续引领媒体融合发展，推进 3 年改革规划。预计公司 2020-2022 年归 母净利润分别为 3.06 亿元、3.45 亿元、3.93 亿元，同比增长 6.1%、12.9%、 13.7%，当前股价对应 PE 分别为 42 倍、38 倍、33 倍，维持“推荐”评级。 风险风险提示提示： 新媒体竞争加剧、 技术应用和融媒体业务进展不及预期等风险。 财务摘要财务摘要和估值指标和估值指标 指标指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 1,569 1,570 1,728 1,957 2,222 增长率(

6、%) 4.5 0.0 10.1 13.2 13.6 净利润(百万元) 285 288 306 345 393 增长率(%) 0.4 1.0 6.1 12.9 13.7 毛利率(%) 45.2 39.8 39.0 39.9 40.7 净利率(%) 18.2 18.3 17.7 17.6 17.7 ROE(%) 9.9 9.7 9.6 10.0 10.5 EPS(摊薄/元) 0.55 0.55 0.59 0.66 0.76 P/E(倍) 45.5 45.1 42.4 37.6 33.0 P/B(倍) 4.6 4.4 4.1 3.8 3.5 推荐推荐（维持维持评级评级） 胡皓（分析师）胡皓（分析师）