【公司研究】新宝股份-摩飞爆款背后的内部机制：好公司的内在美-20200311[17页].pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 摩飞爆款背后的内部机制：好公司的内在美 新宝股份(002705) 新宝爆款新宝爆款的成功折射出其研发、营销和供应体系优的成功折射出其研发、营销和供应体系优 势势。 摩飞的成功在于专业团队各司其职，且需求数据互动反馈，前台 业绩激励强。生产发挥 ODM 制造优势及供应链响应率，品牌公司 专职营销推广。公司国内业务架构为品牌事业部+品牌公司，其 中事业部提供包括项目管控、物流等综合服务，品牌公司则专注 于产品策划和营销等，技术和生产等则转回与 ODM 共享的的统一 平台。公司实行产品经理+内容经理制，产品经理挖掘新客群新 需求打造新品，内容经理筛选 KOL

2、进行渠道分发，针对用户痛点 精准营销。供应链厂商形成深度自我配套能力，并实行制造分级 和柔性化生产管理，最大限度提高生产效率。产品、营销、供应 链优势构建爆款打造的闭环。 九阳单品优势突出，九阳单品优势突出，摩飞产品摩飞产品推广更具潜力。推广更具潜力。 传统品牌聚焦资源做大核心品类市场，主要的突破路径在于技术 革新带来的功能升级和产品迭代。由于产品受众规模大，营销覆 盖多渠道多客群，现有的存量客户可以带来较大的流量转化。因 此九阳通过 BU 制变革和新零售转型进行单品的精准投放和零售 效率提升，挖掘私域流量，实现线上线下融合。九阳与新宝具备 产品差异性，九阳单品价值较高，高效零售为产品推广服务

3、，摩 飞产品具有一定的需求定制化属性，产品单价低于九阳，但高毛 利对 KOL 营销具有促进作用。 小熊覆盖长尾市场，摩飞小熊覆盖长尾市场，摩飞高毛利利于营销推广。高毛利利于营销推广。 小熊产品在定价、外形、功能等层面多方位的综合性价比较高。 小熊产品矩阵丰富，品类涵盖厨房小家电和生活小家电多种产 品，养生壶、电炖锅等产品的必选属性强，品类教育完善，产品 高性价比下收入贡献可观。虽然小熊与摩飞同样具有开发周期 短、产品扩充的特点，但是小熊的毛利率低于摩飞，在营销投放 力度和方式选择上有所差异，摩飞可借助 KOL 资源引流加强其产 品认知度及渗透率，创新产品对收入贡献较足。小熊更多借助于 电商平台

4、自身的流量，对社交平台的引流挖掘弱于摩飞。 投资建议投资建议 公司在相对成熟的爆品运营体制下，背靠强大的研发制造优势， 体现出极高的市场需求捕捉力和新品落地能力，持续快速推出符 合市场风向的创新产品，并以优质内容实现渠道共振，爆款模式 有望延续，推动国内自主品牌销量和占比进一步提升。维持盈利 预测不变，预计公司 20202021 年分别实现营业收入 101.48 亿 元和 116.48 亿元，同比增长 11.18%和 14.78%；分别实现归母净 利润 8.95 亿元和 11.58 亿元，同比增长 30.08%和 29.39%，维持 评级及分析师信息 评级：评级： 买入 上次评级： 买入 目标

5、价格：目标价格： 最新收盘价： 22.35 股票代码股票代码： 002705 52 周最高价/最低价： 22.35/9.24 总市值总市值( (亿亿) ) 179.13 自由流通市值(亿) 177.90 自由流通股数(百万) 795.99 分析师：汪玲分析师：汪玲 邮箱： SAC NO：S1120519100002 联系人：王映雪联系人：王映雪 邮箱： 联系人：段家琪联系人：段家琪 邮箱： 相关研究相关研究 1. 新宝股份（002705.SZ） ：强供应链下海外订 单增加，内销市场高成长不变 2020.3.8 2.新宝股份（002705.SZ） ：好风凭借力，摩飞新 品有望再下一城 2020.

6、2.29 3. 新宝股份（002705.SZ） ：内销市场高增长验 证自主品牌价值 2020.2.26 4.新宝股份（002705.SZ） ：代工龙头转型 OBM， 自有品牌打开内销市场 2020.1.18 -10% 17% 44% 70% 97% 123% 2019/032019/062019/092019/12 相对股价% 新宝股份沪深300 证券研究报告|公司动态报告 仅供机构投资者使用 Table_Date 2020 年 03 月 11 日 70889 证券研究报告|公司动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 “买入”评级。 风险提示风险提示 宏观经济下行，汇率和原材料价格