欣旺达-公司研究报告：消费锂电持续拓展下游动力业务蓄势待发-20200416[24页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/信息设备/电子元器件 证券研究报告 欣旺达欣旺达（300207）公司研究报告公司研究报告 2020 年 04 月 16 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 04 月 15 日收盘价 （元） 14.48 52 周股价波动（元） 10.48-27.00 总股本/流通 A 股（百万股） 1569/1386 总市值/流通市值（百万元） 22721/20067 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 市市场表现

2、场表现 Table_QuoteInfo -23.00% 0.00% 23.00% 46.00% 69.00% 2019/4 2019/7 2019/10 2020/1 欣旺达海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -19.3 -33.8 -39.6 相对涨幅（%） -16.8 -29.0 -30.8 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:张一弛 Tel:(021)23219402 Email: 证书:S0850516060003 分析师:谢磊 Tel:(021)23212214 Email: 证书:S0850518100003 分析师:曾彪

3、 Tel:(021)23154148 Email: 证书:S0850517080006 分析师:陈佳彬 Tel:(021)23154513 Email: 证书:S0850519090004 消费锂电持续拓展下游， 动力业务蓄势待消费锂电持续拓展下游， 动力业务蓄势待 发发 Table_Summary 投资要点：投资要点： 消费消费锂电模组龙头锂电模组龙头。 欣旺达成立于 1997 年， 2011 年 4 月深交所创业板上市， 目前形成了 3C 消费类电池、智能硬件产品、动力电池及动力总成、储能系 统及综合能源、自动化与智能制造、实验室检测服务等六大产业群。 手机手机：5G 换机潮提振需求，多电

4、芯、快充趋势带动换机潮提振需求，多电芯、快充趋势带动 pack 环节价值量提升。环节价值量提升。 我们认为，随着不同价格带 5G 手机的持续发布，智能手机替换需求有望得 到提振，此外，在多电芯、快充趋势下 Pack 环节价值量有望提升，公司聚焦 优质客户，具有稳定的大客户群体，我们预计公司将持续受益于核心客户市 场份额的提升和 Pack 价值量的提升。 笔电笔电：软包软包 pack 大势所趋，公司份额大势所趋，公司份额有望继续提升有望继续提升。我们测算，笔电电池 Pack 的市场规模为手机电池 Pack 市场规模的 48%-60%，根据欣旺达创 业板公开发行可转换公司债券论证分析报告援引 Br

5、ain of Battery Business 数据， 2018 年软包电池在笔记本锂电池的占比达 78%。 公司在智能手机锂电 pack 领域的积累使其具备了快速拓展笔电市场的能力，我们预计未来还有较 大发展空间。 智能硬件智能硬件：与小米供应链企业合作紧密与小米供应链企业合作紧密。公司目前主要布局扫地机器人、电 子笔、智能出行、个人护理和智能音箱等智能硬件领域，丰富产品品类，与 小米生态链诸多企业有代工等合作关系，我们预计，随着智能硬件品类的快 速扩张和普及率的提升， 电芯自制率提升，拉动锂电模组毛利率提升。电芯自制率提升，拉动锂电模组毛利率提升。公司全资子公司东莞锂威注于 3C 消费类聚

6、合物电芯的研发、制造、销售，已成为一线国内外品牌客户的合 格供应商。根据我们估算，电芯自制率每提升 10%，预计锂电模组毛利率提 升 1.3-1.4pct。未来，随着公司电芯自制率的提升，公司消费锂电模组业务毛 利率有望逐步提升。 动力动力电池电池，海外定点落地， 竞争实力彰显。，海外定点落地， 竞争实力彰显。2019 年，公司先后收到雷诺日产、 易捷特供应商定点通知书，海外客户订单落地彰显公司动力电池竞争力。国 内市场，根据新产业智库微信公众号，2019 年公司国内动力电池装机达到约 0.65Gwh，同比大幅增长，进入前十。 盈利预测盈利预测与与投资建议投资建议。 我们预计公司 2019-2