【公司研究】新天科技-智能表计龙头率先受益NB~IoT大建设-20200615[36页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 公司研究公司研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 信息技术信息技术 新天科技新天科技(300259) 买入买入 合理估值： 元 昨收盘： 5.63 元 （维持评级） 通信通信 2020年年 06月月 15日日 一年该股与一年该股与沪深沪深 300 走势比较走势比较 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股) 1,176/697 总市值/流通(百万元) 6,619/3,922 上证综指/深圳成指 2,920/11,252 12 个月最高/最低(元) 6.48/3.11 相关研究报告：相关研究报告： 新天

2、科技-300259-财报点评：Q1 业绩维持高 增 速 ， NB-IoT表 计 有 望 持 续 放 量 2020-04-27 新天科技-300259-财报点评：营收结构优化， 运营效率提升，NB-IoT 表计放量带动新成长 2020-04-17 新天科技-300259-2019 年度业绩快报点评： 业绩略超预期， 受益于NB-IoT智能表需求放量 2020-03-02 新天科技-300259-跟踪点评：物联网应用开 始 放 量 ， 业 绩 高 增 长 态 势 初 现 2020-01-02 新天科技-300259-跟踪点评：业绩持续高增 长，下游需求景气度高 2019-10-30 证券分析师：程

3、成证券分析师：程成 电话： 0755-22940300 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513040001 联系人：陈彤联系人：陈彤 电话： 0755-81981372 E-MAIL： 独立性声明：独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 理判断并得出结论，力求客观、公正，结论 不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 深度报告深度报告 智能表计龙头， 率先受益智能表计龙头， 率先受益 NB-IoT 大建设大建设 公司概况：智慧能源物联网综合解决方案提供商，内生外延并行公司概况：智慧能源物联网综合解决方案提供商，内生外延并

4、行 新天科技是国内唯一一家兼具“智慧水务、智慧燃气、智慧供热、智慧农业、 智能电力仿真实训系统”等全产业链的物联网解决方案的上市公司。2019 年营 收贡献最大的业务板块分别为智能水表及系统、工商业智能流量计和智能燃气 表及系统，分别占比 40.21%、20.64%、15.53%，合计占比 76.38%。公司上 市后持续内生外延，围绕智能表计主业积极开展产业链布局，历史业绩优异。 行业分析：进入政策、需求、技术全面协同向好的高速发展期行业分析：进入政策、需求、技术全面协同向好的高速发展期 智能表计经过多年的发展，现在处于一个政策、需求和技术全面协同向好的高 速发展期。技术端：NB-IoT 规模

5、商用条件成熟，设备商和运营商共同推动行 业应用，NB-IoT 芯片和模组价格持续下探，以智能水、气表为代表的智能表 计市场发展最迅速，率先受益 NB 发展春风。政策端：2019 年年初，住建部 发文要求加强民用“三表”管理，叠加工信部发文加速 NB-IoT 应用发展，带动 行业提速。需求端：NB-IoT 技术解决了行业抄表难、人工贵、漏损故障、无 法实时监控等诸多痛点，在响应国家“节水行动”和“煤改气”工程和满足自身信 息化需求的背景下，下游公用事业单位更换 NB-IoT 表计动力强劲。行业格局 来看，表计行业集中度低，产品智能化推动格局进一步集中。 公司分析：公司分析：具备先发优势和技术优势

6、，大客户市场持续突破具备先发优势和技术优势，大客户市场持续突破 公司较早布局 NB-IoT 技术，产品具备先发优势和技术优势。公司收购上海肯 特，进军工商业智能流量计系统业务，技术壁垒高，客户范围向大用户延伸。 智能燃气表客户向大燃气集团公司渗透，接连在华润燃气、昆仑燃气等取得突 破。智慧农业增长迅猛，有望成为新的利润增长点。公司财务状况健康，在成 长性、盈利能力和现金流质量上均优于行业平均水平。 风险提示风险提示 物联网产业落地不达预期风险；产业竞争加剧风险；募投项目建设不及预期 看好公司的行业竞争力，维持看好公司的行业竞争力，维持“买入买入”评级评级 我们预计公司 2020-2022 年营