洛阳玻璃-聚焦光伏玻璃领域产能迎来快速释放期-220406（31页）.pdf

1、 洛阳玻璃（600876）公司深度报告 2022 年 04 月 01 日 http:/ 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：增持增持（首次首次） 报告日期：报告日期：2022 年年 04 月月 06 日日 目前股价 23.72 总市值（亿元） 118.75 流通市值（亿元） 90.72 总股本（万股） 64,567 流通股本（万股） 38,245 12 个月最高/最低 38.08/16.31 分析师：濮阳 S1070519050001 021-31829703 联系人（研究助理） ：花江月 S1070120090052 0755-83667984 数据来源：贝格数据 单击此处

2、输入文字。 聚焦光伏玻璃领域，产能迎来快速释放聚焦光伏玻璃领域，产能迎来快速释放期期 洛阳玻璃洛阳玻璃（600876）公司深度报告公司深度报告 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 3046 3606 5409 7383 10146 (+/-%) 64.2% 6.6% 50.0% 36.5% 37.4% 归母净利润 （百万元） 327 265 400 483 674 (+/-%) 506.2% -29.0% 51.1% 20.9% 39.4% 摊薄 EPS（元/股） 0.59 0.46 0.62 0.75 1.04 PE 38 49 36 30 21

3、资料来源：长城证券研究院 1、公司公司介绍介绍：专注光伏领域，玻璃研制领先企业专注光伏领域，玻璃研制领先企业。公司精研浮法玻璃二十余年， 依托股东中国建材集团， 公司业内地位突出， 拥有玻璃生产核心技术。 2021年，公司营业总收入达到 36.06 亿元，同比增加 6.64%；归母净利润达到 2.65亿元，同比下降 29%。公司业绩增速下滑主要系光伏玻璃均价有所下降，原、燃材料价格上涨带动成本上涨所致。光电玻璃为公司营收主要来源，2021 年占营业收入的 76%；公司综合毛利率下降 6.91pct 至 24.08%。 2、光伏玻璃行业分析：乘光伏东风，行业规模发展迅速光伏玻璃行业分析：乘光伏东

4、风，行业规模发展迅速 行业现状：产品大尺寸行业现状：产品大尺寸+轻薄化，压延、浮法为主流工艺轻薄化，压延、浮法为主流工艺。光伏电池前盖板呈现轻薄化趋势，目前市场中主流光伏电池前盖板玻璃厚度分为3.2mm、2.8mm 和小于等于 2.5mm 几种规格，小于等于 2.5mm 厚度的盖板主要应用于双玻组件。受电池硅片尺寸的影响，大尺寸光伏玻璃渗透率逐渐提升。 光伏玻璃需求旺盛，行业规模稳步增长光伏玻璃需求旺盛，行业规模稳步增长。2020 年全国光伏玻璃销售规模超过 150 亿元，年复合增长率达 8%。需求方面，双面组件的渗透以及背板材料的选择拉动光伏玻璃需求。 国内外光伏发电装机规模的持续扩大也带动

5、了光伏玻璃的需求，根据中国光伏行业协会 CPIA 数据， “十四五”期间，我国光伏年均新增光伏装机或将超过 75GW。根据 CPIA 预测的新增光伏装机量的乐观和保守的中值测算， 国内市场光伏玻璃需求量保持上升趋势，预计 2025 年时光伏玻璃需求将超过 670 万吨，需求驱动主要来自光伏装机量增加和双面组件不断渗透。 政策导向明确，行业未来清晰政策导向明确，行业未来清晰。2018 年我国开始逐步降低光伏行业补贴力度，旨在推动光伏行业市场化进程，其影响传导至产业链上游。随着补贴力度降低，光伏玻璃行业将迎来高度市场化的竞争，规模小、盈利能力较弱的企业将会被市场淘汰。 双龙头二超多强，行业具有多重

6、壁垒双龙头二超多强，行业具有多重壁垒。光伏玻璃行业呈现以信义光能、福莱特为首的双龙头格局。光伏玻璃行业具有技术、认证、客户资源和规模等多重壁垒。 核心观点核心观点 盈利预测盈利预测 股价表现股价表现 相关报告相关报告 分析师分析师 公公司司深深度度报报告告 公公司司报报告告 建建材材 证券研究报告证券研究报告 市场数据市场数据 盈利预测盈利预测 公司深度报告 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 3、 公司经营分析：深耕新能源赛道，产能释放有望助份额提升公司经营分析：深耕新能源赛道，产能释放有望助份额提升。 经营优势凸显，公司前景可期经营优势凸显，公司前景可期。1）背靠中国建材，股东助