华光环能-“环保+能源”业务协同共进面向碳中和多措并举-220405（15页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级评级：买入买入（首次覆盖首次覆盖） 市场价格：市场价格：9.9.9090 分析师：分析师：汪磊汪磊 执业证书编号：执业证书编号：S0740521070002 电话：021-20315185 Email： 联系人：联系人：郑汉林郑汉林 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股) 727 流通股本(百万股) 707 市价(元) 9.90 市值(百万元) 7,196 流通市值(百万元) 6,995 股价与行业股价与行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2019A 2

2、020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 7,005 7,642 9,538 11,525 14,083 增长率 yoy% -6% 9% 24.81% 20.84% 22.19% 净利润（百万元） 449 603 766 941 1,116 增长率 yoy% 7% 34% 26.91% 22.83% 18.69% 每股收益（元） 0.62 0.83 1.05 1.29 1.54 每股现金流量 1.16 1.23 0.93 0.79 2.43 净资产收益率 7% 8% 12% 13% 13% P/E 16.0 11.9 9.40 7.65 6.45 P/B 1.2 1.0

3、 1.2 1.1 0.9 备注：股价取自 2022 年 4 月 1 日数据。 投资要点投资要点 深耕环保深耕环保+能源领域，面向碳中和稳健发展。能源领域，面向碳中和稳健发展。华光环能成立于 1958 年，前身为无锡锅炉厂，2003 年在沪市主板首次公开上市，2017 年完成重大重组。公司聚焦环保+能源领域，主营业务包括环保设备、地方热电运营服务、市政环保工程及服务、节能高效发电设备、电站工程及服务和环保运营服务六项。2021 年，公司各项业务全面恢复，收入和业绩实现较大增长。2021 年前三季度，公司营业收入为 51.89 亿元，同比增长20.12%，归母净利润为 5.08 亿元，同比增长 2

4、0.14%。 环保综合服务业务发展向好， 公司综合服务能力优势突出。环保综合服务业务发展向好， 公司综合服务能力优势突出。 2021 年 5 月， 国家发改委、住建部发布 “十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划 ，对城市生活垃圾资源化率、垃圾分类收运以及垃圾焚烧处理提出目标要求，推动固废处臵产业发展。此外，根据国家“十四五”规划， “十四五”期间，城市污泥无害化处理率应达到 90%以上，长江经济带、黄河流域、京津冀地区建制镇处臵水平应明显提升，新增无害化处臵设施规模不少于 2 万吨湿污泥/日。政策催化下，固废处臵市场需求持续释放。公司具备较强的固废产业链协同发展和处臵能力，可对生活垃圾、

5、餐厨废弃物、污泥、藻泥进行综合协同处臵；同时，公司已建立起垃圾焚烧发电全产业链平台，具备投资、建设、运营生活垃圾发电项目的能力。污泥处臵领域，公司技术实力及处臵规模处于行业前列。整体而言，公司在固废处臵领域综合竞争实力较强，未来环保综合服务业务发展有望保持稳健态势。 能源装备及服务业务受益于“双碳”政策推进，公司发展稳压器能源装备及服务业务受益于“双碳”政策推进，公司发展稳压器。 “双碳”政策目标下，电力行业绿色低碳转型趋势明显，公司的节能高效发电设备的设计制造、电站工程与服务市场需求持续增长。同时，电站行业系统集成化转型，公司具备设计、建设、运维一体化的能力，市场竞争优势较强。此外，工业领域

6、的节能提效至关重要，余热资源利用成重要抓手，钢铁、冶金、化工、水泥、石化等行业余热资源丰富，但现有设备对余热资源的利用率低，锅炉的节能改造进度将加快。 “双碳”政策推进，倒逼工业节能市场需求加快释放，利好公司节能环保锅炉设备业务。同时，公司积极发展智慧化运营提升热电业务效率，精细化管控降本增效成果显著。 收购中设国联股权，积极布局新能源发展。收购中设国联股权，积极布局新能源发展。2021 年 12 月，公司以支付现金的方式向国联实业购买其持有的中设国联 58.25%股权，股权收购价格为 3.01 亿元。中设国联主要从事光伏项目的投资与运维，在光伏投资与运营领域具备较为充足的项目经验和技术积累，