碳纤维行业深度：乘“风”而起碳纤维产业扶摇直上-220403（33页）.pdf

1、1证券研究报告行业评级：上次评级：行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明碳纤维行业深度碳纤维行业深度强于大市强于大市维持2022年04月03日（评级）乘“风”而起，碳纤维产业扶摇直上乘“风”而起，碳纤维产业扶摇直上行业深度报告作者：分析师 李鲁靖 SAC执业证书编号：S1110519050003联系人 朱晔2摘要摘要 碳纤维高强轻质，制备工艺壁垒高筑。碳纤维高强轻质，制备工艺壁垒高筑。碳纤维同时具有柔软轻质和性能极高的特点，在一众材料之中脱颖而出。碳纤维制备过程主要面临三方面的壁垒：纺丝环节，即湿法纺丝和干喷湿法纺丝的工艺、预氧化炉和碳化炉。 从需求端看，下游应用多元，需求高速增

2、长。从需求端看，下游应用多元，需求高速增长。从需求总量来看，近年来国内外碳纤维市场总需求持续增长，2020年，在民用航空受疫情影响遭遇重挫的背景下，全球总需求仍有2%的增量，总量高达106.9千吨。而国内碳纤维市场总需求增长更为强劲，2020年同比增长29%。据赛奥碳纤维技术预测，至2025年，国内碳纤维总需求将持续高速增长。 从需求结构来看，碳纤维下游应用分散多元，包括风电叶片、体育休闲、航空航天等领域，其中风电叶片和体育休闲都占据了主要地位。 风机叶片成为拉动碳纤维需求的主要引擎。一方面，风机叶片成为拉动碳纤维需求的主要引擎。一方面，风机叶片大型化、轻质化发展的趋势推动碳纤维逐渐取代玻璃纤

3、维，成为风机叶片的主要材料。2020年，国内风电叶片碳纤维需求约占总需求的41%，为第一大需求板块。另一方面，将碳纤维应用于风机叶片具有经济性，主要有三方面原因：第一，在大型化机组中碳纤维的使用可以达到明显减重效果，而直接材料成本并不会有明显增加；第二，叶片减重可相应减少轮毂 、机舱 、塔架、桩基等结构的重量，减少其他部件的费用支出；第三，碳纤维的疲劳性能较好，可以延长设备使用周期，减少运维费用等综合成本。 从供给端看，需求存在缺口，国内产能迎头赶上。目前国内需求仍在很大程度上依靠进口满足。从供给端看，需求存在缺口，国内产能迎头赶上。目前国内需求仍在很大程度上依靠进口满足。2020年国内进口碳

4、纤维占比超过60%，其中主要来源于日本（15%）、美国（9%）和中国台湾（15%）。但国内产能正在迎头赶上，相比于2019年的31.7%，国产碳纤维的市场份额有6.3%的增长。同时，自2019年以来，国内厂商积极扩产，扩产计划覆盖大小丝束碳纤维、高性能碳纤维、原丝及碳纤维复合材料等，国内碳纤维产能有望不断提高，国际竞争力有望持续增强。我们测算，十四五期间碳化线设备的合计新增市场空间为134亿元左右。 风险提示风险提示：政策变动风险；原材料和能源价格大幅波动风险；关键原材料及设备进口受限风险；下游需求项目进展不及预期风险。XXmVnYfWpXoXoPsQtQ7NaO9PoMqQoMsQeRnNn

5、RfQnNsM7NnNzQwMrNsQNZsPpM碳纤维碳纤维-需求日益增长的“黑金”需求日益增长的“黑金”13请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4数据来源：新材料在线公众号，中国玻璃纤维公众号，钢结构设计公众号，中冶有色技术平台公众号，上海有色数据来源：新材料在线公众号，中国玻璃纤维公众号，钢结构设计公众号，中冶有色技术平台公众号，上海有色1.1 1.1 碳纤维高强轻质，品类多元碳纤维高强轻质，品类多元 碳纤维性能优异，高强轻质。碳纤维性能优异，高强轻质。21世纪以来，随着风电行业迅速发展，风机叶片呈现大型化的趋势，寻求质量更轻的新型材料替代传统的玻璃纤维材料已经成为各企业厂商的目标。在

6、此背景下，碳纤维（carbon fiber, 简称CF）因其高强轻质的优点受到国内外厂商的青睐。 碳纤维是一种含碳量在90%以上，具有高强度和高模量的新型纤维材料。它是由片状石墨微晶等有机纤维沿纤维轴方向堆砌后，经碳化及石墨化而得到的微晶石墨材料。碳纤维同时具有柔软轻质和强度极高的特点；此外，还具有高模量、耐高温、耐腐蚀等诸多优良性质，使其在一众材料之中脱颖而出，被誉为“新材料之王”。因此，近年来碳纤维在航空航天、汽车工业、风电行业、建筑结构等领域都得到了广泛的运用。表：碳纤维与其他常见材料性能比较材料名称材料名称拉伸模量拉伸模量(GPa)拉伸强度拉伸强度(MPa)密度密度(g /cm3)优点