策略专题：七大资金主体动向“负反馈”打破静待增援-220405（17页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告 | 策略专题 2022 年 04 月 05 日 策略专题策略专题 证券分析师证券分析师 吴开达吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱： 研究助理研究助理 林昊林昊 邮箱： 相关研究相关研究 1. 次新股跌幅扩大， 创业板首日涨幅回落周观新股 2022 年 3 月第 5 周 ，2022.4.2 2. 市场延续反弹， 成交活跃度下降周观 REITs2022 年 4 月第 1周 ，2022.4.2 3. 鹏华深圳清洁能源 REIT投资价值分析基本面篇 ，2022.4.1 4. 专精特新手册 V1.0 ， 20

2、22.3.31 5. 德邦证券 4 月金股 ， 2022.3.30 “负反馈”打破，静待“负反馈”打破，静待增援增援 七大七大资金主体资金主体动向动向 Table_Summary 投资要点：投资要点： 公募基金： “新” 、 “老”基金申赎平衡。公募基金： “新” 、 “老”基金申赎平衡。1）3 月新成立公募偏股型基金份额月新成立公募偏股型基金份额 450亿亿份，份，相比 2021、2020 年同期减少 7 成以上，尚不及 2019 年同期水平；2）2 月月“新” 、 “老”基金申赎平衡。“新” 、 “老”基金申赎平衡。偏股型基金总份额变化在 2 月来到动态平衡，存量基金赎回 215 亿份，总

3、份额微增 7 亿份；3）主动偏股型基金或在进行“高抛低吸”）主动偏股型基金或在进行“高抛低吸”的仓位管理。的仓位管理。 私募证券基金：新发下降，净值压力达私募证券基金：新发下降，净值压力达 16 年初水平。年初水平。1）私募证券基金规模增速）私募证券基金规模增速放缓，股票型产品发行数量已回落；放缓，股票型产品发行数量已回落；2）当前私募当前私募股票策略股票策略产品净值产品净值 0.8以下数量以下数量占比已达占比已达 10.23%，略超略超 2016 年初水平、距年初水平、距 2018 年底水平尚远。年底水平尚远。2016/1/28 该比例为 9.44%，2018/10/18 该比例为 16.8

4、3%。从这一视角来看，本轮年初市场回调阶段已达 2016 年初的熔断“负反馈”低点，且当前市场所担心的私募基金大量平仓风险仍不大。 北向资金：大幅流出阶段已结束。北向资金：大幅流出阶段已结束。1）北向资金）北向资金 2022 年前三个月累计净流出年前三个月累计净流出-243亿元，单亿元，单 3 月净流出月净流出-451 亿元。亿元。今年以来，主要受俄乌局势影响，以北向资金为代表的外资在 3 月份大幅净流出超 400 亿。3 月最后一周北向重回百亿以上净流入，打破资金承压局面，大幅流出阶段或已结束；2）今年前三月，北向资金在有今年前三月，北向资金在有色金属、电力设备行业显著逆市加仓，而涨幅领先的

5、煤炭、房地产行业则参与较色金属、电力设备行业显著逆市加仓，而涨幅领先的煤炭、房地产行业则参与较少。少。 两融资金：市场参与度或已见底。两融资金：市场参与度或已见底。1）两融余额占流通市值比例自 2021 年中高点2.69%持续回落至 2 月底 2.43%，3 月稍有回升至 2.51%；2）从两融交易额占全A 成交额占比来看，两融资金对全市场参与程度已有见底走平趋势。 保险资金：权益仓位回暖至历史中位。保险资金：权益仓位回暖至历史中位。保险资金权益仓位已由去年 7 月低点的12.09%回升至 2 月的 12.60%，接近历史中位水平 12.71%。按按 2月底月底保险资金运保险资金运用余额总量用

6、余额总量 23.39 万亿来计算，权益仓位每变化万亿来计算，权益仓位每变化 0.1%，将带来约，将带来约 240亿的资金净亿的资金净变化。变化。 银行理财：权益配置回暖在路上。银行理财：权益配置回暖在路上。1）银行理财规模自资管新规以来稳健上行，21年底达到 29 万亿；2）理财产品资产配置中权益占比持续缩水，资管新规正式落）理财产品资产配置中权益占比持续缩水，资管新规正式落地， 公募基金将是其重新切入权益的第一抓手。地， 公募基金将是其重新切入权益的第一抓手。 理财产品资产配置中权益类资产占比持续下降至 21 年底的 3.27%， 而公募基金占比相较于 2021H1 的 2.58%则显著上升