【公司研究】平治信息-“阅读+通信”齐发力受益5G产业爆发-20200314[23页].pdf

1、 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2020 年年 03 月月 14 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究报告公司研究报告 买入买入 （首次）（首次） 当前价： 55.74 元 平治信息（平治信息（300571） 通信通信 目标价： 75.04 元（6 个月） “阅读“阅读+通信”齐发力，受益通信”齐发力，受益 5G 产业爆发产业爆发 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：刘言 执业证号：S1250515070002 电话：023-67791663 邮箱： 分析师：杭爱 执业证号：S1250519080006 电话：010-58251

2、921 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股) 1.25 流通 A 股(亿股) 0.96 52 周内股价区间(元) 37.97-69.9 总市值(亿元) 69.45 总资产(亿元) 20.88 每股净资产(元) 5.29 相关相关研究研究 公司是国内领先的数字内容、智能终端供应商。公司是国内领先的数字内容、智能终端供应商。公司主营数字阅读、通信网络设备、智慧家庭设备生产销售业务，近年保持迅猛的发展态势。2015-2018 年营收、归母净利润复合增速分别高达 63%和 84%。随 5G、智慧家庭产业周期来临，公司业绩有望步入快车道。 “内容“内容+

3、渠道”双轮驱动，移动阅读业务有望持续高增。渠道”双轮驱动，移动阅读业务有望持续高增。受益互联网技术革新，数字阅读快速发展逐步成为主要阅读娱乐手段，行业整体规模近 5 年（2013-2018 年）以 35%的复合增速快速增长。目前，在线阅读行业竞争格局较为分明，巨头竞争优势显著，期待 5G 新技术催化下的行业变革。公司是在公司是在线阅读市场重要参与主体，在“内容”、“渠道”均有特色布局。线阅读市场重要参与主体，在“内容”、“渠道”均有特色布局。 1） 内容端：内容端：公司与上游内容方保持良好合作，持续丰厚内容储备，截至 2018年底，已拥有文字阅读产品 4 万余本、签约作者原创作品 2.8 万余

4、本，引入有声作品近 7000 部，内容市场达 1 万小时。 2） 渠道端：渠道端：在夯实运营商渠道优势的同时，公司加大自有渠道（百足模式）、自媒体渠道（CPS 模式）开拓。自有渠道方面自有渠道方面，公司拥有平治文学等 30余（整合后）原创阅读站，覆盖 PC 端、手机端、微信公众号、微信小程序等不同渠道，作品题材涉及广泛；自媒体渠道方面，自媒体渠道方面，通过子公司郑州麦睿登、杭州悠书对接超过 30 万个自媒体，成为公司利润快速增长的主力军。 此外，公司计划收购此外，公司计划收购杭州云阅读（网易云阅读），杭州云阅读（网易云阅读），有望有望在渠道、内容、品在渠道、内容、品牌等方面对公司业务进行牌等方

5、面对公司业务进行重要重要补充补充。 并购兆能科技，强势布局智慧家庭。并购兆能科技，强势布局智慧家庭。2019 年 4 月，公司收购兆能科技涉足智能终端领域。标的公司与运营商保持密切合作关系，并依靠自身出色科研能力，逐步加大对 5G、智慧家庭领域的探索，目前已有相关订单落地，有望充分受益产业发展红利。兆能科技 2019 年实现营收 10.4 亿元（YOY+218%），净利润7290 万元，增长远超市场预期。 盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。不考虑并购影响，预计公司 2019-2021 年归母净利润分别为 2.8 亿元、3.3 亿元和 3.8 亿元，对应 EPS 分别为 2.22 元、2.

6、68 元和 3.06元， 给予公司 2020 年 28 倍估值， 对应股价为 75.04 元/股， 首次覆盖， 给予 “买入”评级。 风险提示：风险提示： 市场竞争加剧的风险， 内容产业政策风险， 5G 推广不及预期的风险，智慧家庭业务订单落地不及预期的风险。 指标指标/年度年度 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万元） 861.95 1754.96 2247.10 2699.48 增长率 -5.28% 103.60% 28.04% 20.13% 归属母公司净利润（百万元） 197.14 276.95 333.41 381.34 增长率 101.35% 40.48%