【公司研究】千方科技-车联网浪潮下的智能交通大变局-20200402[37页].pdf

1、申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 证券研究报告 公公 司司 研 究 研 究 公 司 深 度 研 究 公 司 深 度 研 究 车联网浪潮下的智能交通大变局车联网浪潮下的智能交通大变局 千方科技（002373.SZ） 计算机/计算机应用 投投资摘要资摘要： 千方科技是国内智慧交通与智慧安防产业龙头，具备完整的产品序列、丰富的 解决方案经验和极强的项目资源能力。在智慧交通与车联网、物联网深度融合 的背景下，我们看好公司交通与安防业务深度融合，受益新基建带来的持续景 气。我们预计公司 2019-2021 年实

2、现营业收入 89.98/111.80/140.90 亿元，净 利润 10.03/11.93/14.04 亿元，对应 EPS 分别为 0.67/0.80/0.94 元，当前股价 对应 2019-2021 年 PE 分别为 32/27/23 倍。维持“买入”评级。 “技术解决方案“技术解决方案+行业资源”铸就千方科技核心壁垒。行业资源”铸就千方科技核心壁垒。交通信息化行业具备客 户分散、个性化程度高等典型特点，回顾千方的发展历史，我们认为技术与资 源的着重投入是千方持续成长的关键。 解决方案经验丰富，平台和数据优势利好长期发展。千方科技在智慧交通领 域形成了从产品到解决方案、从云端到前台、从硬件到

3、软件的全产业链，产 业布局涵盖智慧高速、智慧城市、智慧轨交、智慧民航，积累丰富独特的交 通大数据，前期的项目和数据卡位为后续的长期服务奠定了良好的基础。 多方合作共建良好产业生态。 千方科技在关键的战略选择时点均成功引入优 质的资源，包括收购宇视科技、与百度签订战略合作协议、引入阿里作为战 略股东。我们看好千方科技依托现有的公司与客户资源，在车联网行业成为 新基建重要组成部分的背景下，成为车联网路侧基础设施建设的一线厂商， 各个业务环节均能获得显著提升。 近看高速公路信息化近看高速公路信息化要求持续提升，远看车联网行业长期空间。要求持续提升，远看车联网行业长期空间。 我国的道路信息化建设水平仍

4、在快速提升，新需求不断涌现。2019 年 ETC 行业迎来爆发增长， 全国联网的高速公路收费稽查系统成为亟待解决的行业 痛点；与此同期，交通运输部发布全国高速公路视频联网监测工作实施方 案 ，推进可视、可测、可控、可服务的高速公路运行监测体系建设，交通 信息化建设仍将成为行业发展的坚实基础。 远期，我们认为车联网将成为交通信息化下一阶段的主要目标，2020 年各 部委密集出台政策支持 5G 与车联网协同建设， 车联网行业迎来关键政策窗 口，示范区建设如火如荼有望启动大规模路侧建设。我们认为，千方科技积 极参与 V2X 产业生态建设与产品研发多年，已形成全线 V2X 产品体系，拥 有丰富的行业资

5、源和智能网联示范区建设经验， 有望在车联网路侧建设大潮 确定性受益。 风险提示风险提示：车联网政策推进不及预期、技术研发车联网政策推进不及预期、技术研发风险、安防需求下滑风险风险、安防需求下滑风险 财务指标预测财务指标预测 指标指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万元） 2,504.26 7,251.30 8,992.00 11,180.00 14,090.00 增长率（%） 6.80% 189.56% 24.01% 24.33% 26.03% 归母净利润（百万元） 364.67 762.61 1,003.20 1,192.81 1,403.63 增长

6、率（%） 8.57% 109.13% 31.55% 18.90% 17.67% 净资产收益率（%） 10.56% 9.60% 11.23% 11.95% 12.53% 每股收益(元) 0.33 0.54 0.67 0.80 0.94 PE 65.45 40.00 32.01 26.92 22.88 PB 6.91 4.04 3.59 3.22 2.87 资料来源：公司财报、申港证券研究所 评级评级 买入买入（维持维持） 2020 年 04 月 02 日 王宁 分析师 SAC 执业证书编号：S1660520020002 010-56931956 交易数据交易数据 时间时间 2020.04.02