医疗器械行业深度：行业迎来发展拐点国产替代大有可为-220328（27页）.pdf

1、 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 + + 行业迎来发展拐点，国产替代大有可为行业迎来发展拐点，国产替代大有可为 2022 年年 03 月月 28日日 评级评级 领先大市领先大市 评级变动： 首次 行业涨跌幅行业涨跌幅比较比较 % 1M 3M 12M 医疗器械 -5.57 -12.95 -13.26 沪深 300 -9.29 -15.67 -17.66 邹建军邹建军 分析师分析师 执业证书编号：S0530521080001 0731-84403452 龙靖宁龙靖宁 研究助理研究助理 重点股票

2、重点股票 2021E 2022E 2023E 评级评级 EPS PE EPS PE EPS PE 诺唯赞 1.55 62 1.99 49 2.33 42 谨慎推荐 百普赛斯 2.27 80 3.29 55 4.68 39 谨慎推荐 义翘神州 10.59 32 7.71 48 7.50 43 谨慎推荐 资料来源：财信证券 投资要点：投资要点： 行业快速发展，行业快速发展，市场规模持续扩大市场规模持续扩大。生物科研试剂是科学研究的必需工具，其应用场景不断丰富，下游客户众多。随着全球对于生物药的积极研发和生命科学机理的深入探索，全球生命科学行业迅速发展。全球生物科研试剂市场预计将于 2024年达到

3、246亿美元； 国内市场预计将于 2024年达到 260亿人民币的市场规模， 2019-2024间国内市场年复合增长率约为 13.8%。 下游科研下游科研+工业双工业双轮驱动，未来成长可期轮驱动，未来成长可期。我国生物科研试剂下游为科研机构和医药工业用户，其研发投入持续加码，推动生物试剂市场空间打开。2015-2020年间， 我国在生命科学经费投入年复合增长率高达 18.3%，2020年达 1004亿元，未来仍将高速增长；生物药、疫苗研发、体外诊断等医药行业持续高景气，配套试剂需求稳步增长。 新冠疫情带来发展机遇，国产替代正当其时。新冠疫情带来发展机遇，国产替代正当其时。2020年新冠疫情导致

4、全球供应链受限，国内企业抓住机遇，创新研发新冠相关产品，业绩大幅增长，市占率不断提升。加之国内厂商技术开发和定制化服务的技术积淀，在部分领域具有较强竞争力，我们认为国内企业可以通过灵活的定价策略与海外企业开展竞争，推动进口替代的加速。 投资建议：投资建议： 我们认为在我国科研投入及下游生物医药行业持续高景气的背景下， 我国生命科学试剂行业仍将保持快速增长， 现阶段行业国产化率仍然较低，但随着国内企业研发不断加大、技术持续升级，未来国产替代空间广阔。我们看好行业整体发展，建议重点关注：（1）掌握功能性蛋白试剂上下游技术、 业务拓展能力较强的优质标的诺唯赞；（2）精耕人源蛋白领域的技术型公司百普赛

5、斯；（3）产品种类齐全的重组蛋白龙头义翘神州。 风险提示：风险提示：下游需求波动影响试剂公司订单及收入下游需求波动影响试剂公司订单及收入；研发进度不及预研发进度不及预期期；国产替代不及预期国产替代不及预期；行业竞争加剧行业竞争加剧；技术迭代升级风险技术迭代升级风险；核心技核心技术人才流失风险等。术人才流失风险等。 -25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%医疗器械沪深300行业深度行业深度 医疗器械医疗器械 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅

6、读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录内容目录 1 生物科研试剂：生命科学的研究基石，市场空间广阔生物科研试剂：生命科学的研究基石，市场空间广阔 . 4 1.1 生物科研试剂种类多，性质复杂，需求分散 . 5 1.2 全球市场空间预计超千亿，国内市场快速增长 . 6 1.3 高行业壁垒构建企业护城河. 7 2 下游持续高景气带来市场规模增长下游持续高景气带来市场规模增长 . 8 2.1 科研端：国内研发投入不断加大，对比海外仍有增长空间. 9 2.2 工业端：下游行业高速发展，提供成长空间与机遇 . 10 3 行业迎来时代拐点，未来发展可期行业迎来时代拐点，未来发展可期 . 13 3