【公司研究】鹏鹞环保-深度报告：水务稳中有升固废蓄势待发-20200113[27页].pdf

1、 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年年 01 月月 13 日日 公司研究公司研究 评级：评级：买入买入（上调上调） 研究所 证券分析师： 谭倩 S0350512090002 0755-83473923 证券分析师： 任春阳 S0350517100002 021-68930177 水务稳中有升，固废水务稳中有升，固废蓄势待发蓄势待发 鹏鹞环保鹏鹞环保（300664）深度报告）深度报告 最近一年走势 相对沪深 300 表现 表现 1M 3M 12M 鹏鹞环保 20.0 23.6 40.1 沪深 300 6.7 6.4 34.5 市场数据 2020-01-10 当前价格（元） 14.10 5

2、2 周价格区间（元） 9.09 - 14.36 总市值（百万） 6768.00 流通市值（百万） 4731.00 总股本（万股） 48000.00 流通股（万股） 33553.19 日均成交额（百万） 74.92 近一月换手（%） 59.18 相关报告 鹏鹞环保（300664）事件点评：股权激励绑 定核心团队，业绩反转看好长期价值 2020-01-01 鹏鹞环保（300664）动态研究：水务稳步拓 展，固废崭露头角2019-12-09 鹏鹞环保（300664）事件点评：收购中铁环 保提升工程总包能力，完善产业链增强业绩 2018-11-22 鹏鹞环保（300664）事件点评：污水业务稳 步发展

3、，固废业务新增看点2018-08-30 投资要点：投资要点： 水处理行业开拓者， 向有机固废领域拓展。水处理行业开拓者， 向有机固废领域拓展。 鹏鹞环保成立于 1984 年， 是老牌的水务处理企业， 三十多年专注于水处理行业， 具有研发设计、 设备制造、工程承包、投资运营全产业链，目前污水处理规模 111.4 万吨/日，供水规模 40 万吨/日，业绩相对稳定。近几年公司向有机 固废领域拓展，打开新的成长空间。 有机固废处置行业市场空间广阔。有机固废处置行业市场空间广阔。 在无废城市以及垃圾分类等政策的 推动下， 有机固废行业迎来前所未有的发展机遇， 我们测算出市政污 泥、餐厨垃圾、畜禽粪便的市

4、场空间分别为 100/278/1850 亿元，如 果再加上秸秆、工业污泥等其他有机固废，市场空间更大。从循环经 济的角度来看，厌氧发酵和好氧堆肥是有机固废鼓励的处置方式。 水务业务稳步增长，扩张仍有潜力，拓展高端装备新增业绩看点。水务业务稳步增长，扩张仍有潜力，拓展高端装备新增业绩看点。公 司水务业务运营规模 151.4 万吨/日， 在建及拟建 74.6 万吨/日， 未来 两年逐步投运复合增速为 22.18%。公司经营风格稳健，前几年未参 与 PPP 恶性竞争，随着行业好转，公司迎来发展良机，2019 年新增 订单是 2018 年的 2.72 倍，带动业绩反转（预告净利润同比大增 72.37%

5、81.29%） 。公司运营属性强，现金流好，同时在手货币资 金 5 亿元，资产负债率仅有 39.95%，扩张尚有很大空间。同时投资 建设环保装备智造园， 拟推出装配式水厂和固体废弃物便捷式发酵设 备两个明星产品新增业绩看点。 引进引进 YM 菌技术打造细分领域龙头菌技术打造细分领域龙头，有机固废业务蓄势待发。，有机固废业务蓄势待发。公司从 日本引进 YM 菌超高温发酵技术+收购联业科技+联手马盛环境进军 有机固废处置领域，处理污泥、餐厨、畜禽粪便等，目前已经在长春 农安、福州、北京南宫等地有示范项目，未来有望在全国推广复制， 打造细分领域龙头，有机固废业务蓄势待发，值得期待。公司股权激 励业绩

6、考核未来三年复合增长 30%，具备长期投资价值。 盈利预测和投资评级：盈利预测和投资评级：上调至“买入”上调至“买入”评级评级。公司水务业务稳步增长， 有机固废业务蓄势待发， 我们看好公司的发展前景， 结合公司的股权 激励及 2019 年业绩预告情况，我们上调公司的盈利预测，预计公司 2019-2021 EPS 分别为 0.62、 1.04、 1.34 元， 对应当前股价 PE 为 -0.2000 -0.1000 0.0000 0.1000 0.2000 0.3000 0.4000 0.5000 鹏鹞环保 沪深300 证券研究报告 2 合规声明 国海证券股份有限公司持有该股票未超过 该公司已发