【公司研究】宁德时代-借时代东风崛起铸全球电池龙头-20200415[29页].pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 借时代东风崛起 铸全球电池龙头 宁德时代(300750) 年轻的动力电池全球龙头年轻的动力电池全球龙头 公司脱胎于消费锂电池巨头 ATL，2011 年成立。2019 年动力 电池装机量 32.81GWh，全球排名第一，国内市占率高达 52%，成 立仅 8 年多迅速成长为动力电池全球龙头。 主要观点主要观点: : 研发团队实力雄厚研发团队实力雄厚 技术水平全球领先技术水平全球领先 公司创始团队及技术骨干多出身于消费锂电池龙头 ATL，核 心技术人员均为化学及新材料领域资深专家，对锂电池产业理解 深刻。公司研发团队规模、行业专家及高学历人才数量、研发人 员平

2、均薪酬均远超国内主要竞争对手，目前已针对中层及核心骨 干实施两轮股权激励，为公司技术实力保持长期领先奠定了基 础。 公司在动力电池先进技术不断取得突破，作为全球龙头已经 成为行业未来发展的风向标：1）率先实现了 NCM811 三元锂电池 （正极材料中镍、钴、锰的比例约为 8:1:1，以下简称“NCM811 电池” ）大批量生产；2）近期推出的 Cell To Pack 技术（无模 组技术，以下简称“CTP 技术” ）在提升动力电池成组效率的同时 大幅降本，技术水平达到全球领先；3）拥有超级快充、超长寿 命电池、 “快离子环”和“超电子网”等超前技术储备。 注重垂直一体化整合注重垂直一体化整合

3、掌控资源并凸显成本优势掌控资源并凸显成本优势 为巩固成本优势，同时保证原材料供应，公司积极向中上游 布局。1）正极材料：三元和磷酸铁锂均有布局，2016 年投建 5 万吨三元前驱体产能，2019 年拟投资 91.3 亿元建设 10 万吨 NCM 正极材料产能，参股德方纳米子公司曲靖麟铁。2）矿产资源： 2018 年以来加大了对核心矿产资源的布局，战略投资北美锂业、 北美镍业，布局印尼红土镍矿，入股西澳头部锂矿企业 Pilbara，掌握锂、镍等核心矿产资源。 与国内龙头车企利益绑定与国内龙头车企利益绑定 开拓海外市场寻求增量开拓海外市场寻求增量 1 1）国内：）国内：2019 年公司国内市占率突

4、破 50%，为比亚迪以外 几乎所有主流车企供货。自 2018 年以来，公司与多家国内车企 成立了合资公司生产电芯及 pack，对车企而言可保障高品质动力 电池优先供应，对宁德时代而言可巩固市场地位，在电动化浪潮 中实现双赢。公司技术水平领先，叠加以合资形式深度绑定头部 客户，国内市占率有望维持在 50%左右的高位。 2 2）海外：）海外：公司建立之初便高举高打，2012 年与宝马战略合 作，目前已成为主流合资车企动力电池供应商中的首选，并逐步 迈向海外。公司已与宝马、戴姆勒、丰田、现代、捷豹路虎、 PSA、大众、沃尔沃等海外龙头车企建立合作，2018 年 7 月公告 评级及分析师信息 评级：评

5、级： 买入 上次评级： 增持 目标价格：目标价格： 153.00 最新收盘价： 126.16 股票代码：股票代码： 300750 52 周最高价/最低价： 169.89/66.87 总市值总市值( (亿亿) ) 2,786.12 自由流通市值(亿) 1,517.19 自由流通股数(百万) 1,202.59 分析师：崔琰分析师：崔琰 邮箱： SAC NO：S1120519080006 联系人：刘静远联系人：刘静远 邮箱： 相关研究相关研究 1. 宁德时代（300750）2020 一季报预告点评：业 绩表现稳健 市占率创新高 2020.04.09 2. 宁德时代（300750）2019 业绩快报点

6、评：退补 拖累短期业绩 扩产巩固龙头地位 2020.03.01 3. 宁德时代（300750）定增点评：扩充产能加大 研发 巩固全球龙头地位 2020.02.26 4.宁德时代（300750）业务合作点评：配套特斯拉 迈向全球龙头 2020.02.03 -20% 5% 30% 55% 79% 104% 2019/032019/062019/092019/122020/03 相对股价% 宁德时代沪深300 Table_Date 2020 年 04 月 15 日 仅供机构投资者使用 证券研究报告|公司深度研究报告 89661 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2