洛阳钼业-公司深度分析：专注内生突破高质量稳健成长为世界级矿山-20220328（27页）.pdf

1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 xml 专注内生突破，专注内生突破， 高质量高质量稳健成长为世界稳健成长为世界级矿山级矿山 事件事件：洛阳钼业发布洛阳钼业发布 2 2021021 年度报告，年度报告，2 2021021 年公司总营收和总利润创年公司总营收和总利润创历史新高，毛利增厚显著。历史新高，毛利增厚显著。实现营业收入 1,738.63 亿元，同比+53.89%；归母净利润 51.06 亿元，同比+119.26%；归母扣非净利润 41.03 亿元，同比+276.24%。2021Q4 单季度营业

2、收入 473.04 亿元，同比+44.77%，环比+13.32%；归母净利润 15.48 亿元，同比+115.19%，环比+34.65%；归母扣非净利润 21.89 亿元，同比+549.86%，环比+326.70%。 铜钴量价齐增，贡献业绩释放铜钴量价齐增，贡献业绩释放：公司矿业生产板块表现亮眼：1）量：2021 年 TFM 铜产量为 209,120 吨，创四年新高，同比上升 14.53%；钴全年产量为 18,501 吨，创三年新高，同比上升 19.86%，巴西磷肥产量创巴西建厂以来新高，同比增长 2.41%。此外钼、钨、铌产量分别同比变动+18%、-0.25%和-7.68%。 。2）价：公司

3、的主要产品价格均有 20%以上的增长，其中铜年均价为 9,317 美元/吨，同比增加50.61pct；钴产品均价为 23.98 美元/磅，同比增加 56.02pct；氧化钼年均价为 15.9 美元/磅，同比增长 82.76pct；钨（APT）产品均价为 15.38 万元/吨，同比增长 20.53pct；铌铁均价为 42.54 美元/公斤，同比增长71.6pct；磷酸一铵产品均价为 694 美元/吨，同比增长 105.93pct。量价齐增贡献业绩释放。 降本增效成果显著，三费费率持续改善同时加大研发投入降本增效成果显著，三费费率持续改善同时加大研发投入：公司继2020 年提前完成 5 亿美元三年

4、降本目标之后，继续在各运营单元开展降本增效活动。2021 年，公司矿山采掘及加工板块生产运营成本实现同口径同比降本增效超 16 亿元人民币。 2021 年公司三费费用为 27.4 亿元，三费费率 1.58%，同比下降 34.69%。其中管理费用率改善程度最为突出，同比下降 23.99%。此外 2021 年公司研发费用 2.7 亿元，占营业收入的 0.16%，提升1.97pct。支出主要投入三道庄矿区生产工艺改进提升及矿区环境治理改善研究、上房沟高滑石型钼矿生产工艺改进研究等项目。公司还运用 5G 技术实现无人采矿，大幅提升矿区安全生产的保障能力和生产效率，夯实高质量发展路线。 现金流保持充裕现

5、金流保持充裕，加速推进刚果金加速推进刚果金 T TFMFM 混矿与混矿与 K KFMFM 开发，稳健成开发，稳健成长为领先世界级铜钴矿山：长为领先世界级铜钴矿山：公司坚持保持流动性以支撑建设年所需资本开支。2021 年公司货币资金余额人民币243 亿元，剔除 IXM 后的资产负债率为 55.45%，财务结构仍然稳健。2021 年剔除贸易业务影响后经营活动产生的现金流量净额为 118.03 亿元。公司将 2022 年定位为建Tabl e_Ti t l e 2022 年年 03 月月 28 日日 洛阳钼业洛阳钼业（603993.SH） Tabl e_BaseI nf o 公司深度分析公司深度分析

6、证券研究报告 稀有金属 投资评级投资评级 买入买入-A 首次首次评级评级 6 个月目标价：个月目标价： 9.00 元元 股价（股价（2022-03-24） 5.44 元元 Tabl e_Market I nf o 交易数据交易数据 总市值（百万元）总市值（百万元） 117,499.87 流通市值 （百万元）流通市值 （百万元） 95,837.89 总股本（百万股）总股本（百万股） 21,599.24 流通股本 （百万股）流通股本 （百万股） 17,617.26 12 个月价格区间个月价格区间 4.62/8.47 元 Tabl e_C hart 股价表现股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅升幅