1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20252025年年0505月月2222日日优于大市优于大市金帝股份（金帝股份（603270.SH603270.SH）轴承保持架隐形冠军，积极布局人形机器人和低空经济产业轴承保持架隐形冠军，积极布局人形机器人和低空经济产业核心观点核心观点公司研究公司研究财报点评财报点评机械设备机械设备通用设备通用设备证券分析师：吴双证券分析师：吴双证券分析师：杜松阳证券分析师：杜松阳0755-819813620755- S0980519120001S0980524120002基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值33.09-36.77 元

2、收盘价26.30 元总市值/流通市值5763/1860 百万元52 周最高价/最低价33.40/15.51 元近 3 个月日均成交额260.79 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告2022025 5 年一季度业绩增长年一季度业绩增长34.65%34.65%，利润拐点已现利润拐点已现。公司2024 年营业收入13.55亿元，同比增长19.26%，归母净利润1.00 亿元，同比下滑24.85%。单季度看，2024 年第四季度营收 4.32 亿元，同比增长 67.22%；归母净利润 0.16亿，同比增长114.8%。2024 年四季度是收入增长的拐点，主要系风电国产

3、替代和降本替代，以及异步电机铸铝转子大幅放量带动汽车零部件业务快速增长所致；2025 年第一季度营收同比增长 39.81%，归母净利润同比增长34.65%，利润增速环比回正（+140.42%），利润同环比均明显增长主要系费用节省和收入增加所致。盈利能力方面，2024 年公司毛利率/净利率为28.63%/7.34%，同比减少 4.45/4.31 pct，其中汽车零部件业务毛利率21.95%，同比减少7.76 pct，主要因新产品前期投入及规模效应未释放。费用 方 面，2024 年 销 售/管 理/研 发/财 务 费 用 率 分 别 为2.22%/9.28%/7.39%/0.50%，同比变动+0.

4、34/+0.72/+0.39/-0.38 pct。新能源与风电业务高增，双轮驱动战略成效显著。新能源与风电业务高增，双轮驱动战略成效显著。公司“轴承保持架+汽车零部件”双轮战略深化，新能源与风电产品贡献核心增量。2024年轴承保持架收入5.93 亿元，同比增加16.09%，其中风电保持架收入2.43 亿元，同比增加30.45%。汽车零部件收入5.95 亿元，同比增加27.05%，新能源电驱动定转子收入1.58 亿元，同比增加303.26%。1 1）轴承保持架业务：）轴承保持架业务：公司是国内轴承保持架龙头，与全球八大轴承公司建立了长期稳定的合作关系，抢抓风电行业增长需求的新机遇，综合运用冲压工

5、艺、机加工艺、复合工艺等多种工艺技术，市场份额保持高位。2 2）汽车精密冲压件业）汽车精密冲压件业务务：公司产品线丰富，已进入蔚来、长城汽车等汽车厂商供应体系，并为舍弗勒、麦格纳、博泽等全球知名汽车零部件厂商供货。公司积极推动异步电机定转子产品终端应用场景，定点产品项目增加显著，截至2025 年 3 月末，公司电驱动系统定转子系列产品已有 77 个产品项目，业务实现跨越式提升。汽零及汽零及eVTOLeVTOL 领域收获大订单领域收获大订单，创新开发创新开发eVTOLeVTOL 电机总成并交付样品电机总成并交付样品。公司子公司近期收到全球某知名汽车零部件公司的定点意向书，定制开发和供应新能源电驱

6、动定子铁芯和转子总成产品，项目总金额6.4亿元人民币，周期为2026-2031 年。获取知名客户的大额订单展示了公司在汽车精密冲压件业务的客户认可度和技术实力。新产品方面，公司创新开发用于eVTOL 的电机总成，完成eVTOL 电机的设计开发验证并交付样品，客户整机测试顺利，公司自研的驱动电机定转子业务成功拓展至低空经济领域。人形机器人领域研发谐波柔轮初坯产品人形机器人领域研发谐波柔轮初坯产品，有望替代进口材料且大幅降本有望替代进口材料且大幅降本。公司结合自身的工艺生产装备优势、模具加工装备优势、检测设备优势以及精密冲压工艺技术优势，以精密冲压工艺代替锻造工艺研发生产柔轮初坯产品，该产品协同钢