通信行业“泽字节” 时代投资报告系列二：企业级SSD深度三大替代构筑行业高增长国产替代空间广阔-20220324（66页）.pdf

1、华西通信团队华西通信团队企业级SSD：三大替代构筑行业高增长，国产替代空间广阔20222022年年3 3月月2424日日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明分析师：宋辉SAC NO：S1120519080003邮箱：分析师：柳珏廷SAC NO：S1120119060016邮箱：仅供机构投资者使用证券研究报告|行业深度研究报告“泽字节” 时代投资报告系列二2资料来源：华西证券研究所整理2SSD成本下降，HDD存量替代流量爆发增长推动存储介质技术变革，SSD优势显著适应CPU算力增长，PCIe3.0-PCIe4.0企业级SSD存储主控芯片国产化率极低，国产切入门

2、槛低企业级SSDNVMe/PCIe 对SATA SSD存量替代存储颗粒海外寡头垄断，国产化替代起步技术迭代存量替代国产化替代存储网络高级控制器及芯片HBA、RAID等RZlWuYaZkZuUeX0VdU8O9R9PnPoOnPmOeRpPsRkPpNvN9PpPyRwMmPrRuOsPoM投资逻辑总结 中国企业级 SSD 呈现高价值、高增长态势：在云计算、数字经济等需求带动下，中国企业级存储市场规模稳健上升，存储容量持续上升。根据艾瑞咨询预测，2021、2022、2023中国企业级SSD市场规模同比增长26%、37%、28%，于2025年达到489亿元人民币。 中国企业级SSD市场增长来源于三

3、个层次：下游需求增加+技术迭代HDD以及老旧接口/协议的替代需求+国产化替代。 企业级SSD存储需要高性能，定制化需求显著提升，客户特殊需求体现在固件和控制器上，具备企业级控制器和固件研发能力的公司预计将会取得快速发展。 自主可控的企业级SSD属于技术与市场壁垒双高的领域，获得上游NAND Flash颗粒厂商支持，以及下游阿里、腾讯、三大运营商等重点客户认可的公司具备优势。 投资逻辑及相关公司： 国内企业级SSD市场目前仍属于早期快速增长阶段，诸多公司产品发展策略以固件、控制器等产品或者技术往下游模组延伸为主。国内SSD产业链厂商可以概括为“具备主控设计能力的模组生产公司”，相关具备PCIe

4、SSD核心能力的公司包括：忆恒创源（固件）、得瑞领新（固件+主控）、英韧科技（消费级主控切入企业级主控）、大普微、得一微、国科微(上市公司有研发投入)等。 分布式存储取代传统存储，存储网络高级控制器国产化机遇期：中国大陆拥有众多的光纤系统、交换系统和大数据产业基地，预计未来将会有非常广阔的国产替代空间，相关公司包括华澜微（HBA控制芯片、RAID控制芯片）、国芯科技（上市公司、RAID控制芯片）等。 整机方面，受益标的包括：信创领域核心技术能力强、全产业链布局的同有科技（上市公司），整机规模优势显著相关上市公司：紫光股份（新华三）、浪潮信息等。 风险提示：企业级SSD市场广阔，新进入者较多，价

5、格竞争激烈导致毛利率下滑风险；上游存储颗粒成本占比高，其价格波动导致产品毛利率不稳定；云计算大客户验证周期较长，中小客户市场容量较为受限，新产品研发投入存在不确定性风险。31SSD固态硬盘关键技术原理4存储系统基本概念5资料来源：华西证券研究所整理根据经典的冯诺依曼（Von Neumann）计算技术架构，每台计算机都将具有中央处理器（CPU）、内存（DRAM）、I/O(输入/输出)，外部存储等。由于硬盘读写速度无法匹配CPU处理速度，读写速度相对较快的内存（DRAM）应运而生，内存用于暂时存放CPU运算数据以及与硬盘等外部存储器交换的数据。外部存储器也是计算机系统的重要组成，在理想情况下存储器

6、的速度应当非常快，能跟上处理器的速度，容量大而且价格也非常便宜，但目前无法同时满足这三个条件。硬盘硬盘( (外部外部存储存储) )网卡网卡显卡显卡内存内存I/OI/O桥芯片桥芯片CPUCPU系统总线系统总线内存总线内存总线IOIO总线总线图图1 1：冯：冯诺依曼计算机架构诺依曼计算机架构寄存器寄存器速度最快，容量小、成本高高速缓存高速缓存（cachecache）按内容存取内存（内存（DRAMDRAM）随机存储器、只读存储器外部存储外部存储硬盘、光盘、U盘等图图2 2：计算机主要存储系统：计算机主要存储系统速度快、容量小速度快、容量小速度慢、容量大速度慢、容量大存储技术演进6 20092009年