【公司研究】宁波高发--太平洋汽车技术精研系列研究报告之二：电子换挡加速普及浪潮下的汽车电子精耕人-20200303[28页].pdf

1、宁波高发宁波高发：电子换挡加速普及浪潮下的汽车电子精耕人 电子换挡加速普及浪潮下的汽车电子精耕人 首席分析师：白 宇 执业证书编号：S1190518020004 分析师：刘文婷 执业证书编号：S1190518020002 撰写日期：2020年3月3日 公司研究报告公司研究报告 太平洋汽车技术精研系列研究报告之二太平洋汽车技术精研系列研究报告之二： 守正 守正 出奇 出奇 宁静 宁静 致远?致远? PPT模板下载： 节日PPT模板： PPT背景图片： 优秀PPT下载： Word教程： 资料下载： 范文下载： 教案下载： 目录 目录 迅速崛起迅速崛起，小而美汽车电子领头企业 小而美汽车电子领头企业

2、 产品升级产品升级，电子档迎接放量 电子档迎接放量 十年磨一剑十年磨一剑，自主品牌蓄力进击 自主品牌蓄力进击 投资建议与风险提示 投资建议与风险提示 1 1 2 2 3 3 4 4 P 2 pOrOoOmQmRoQsQoPrOwPrOaQdN8OsQpPnPpPiNmMpMiNmMqM7NrRwOxNmPpQNZoMtP 守正 守正 出奇 出奇 宁静 宁静 致远?致远? PPT模板下载： 节日PPT模板： PPT背景图片： 优秀PPT下载： Word教程： 资料下载： 范文下载： 教案下载： 1 1、迅速崛起迅速崛起，小而美汽车电子领头企业 小而美汽车电子领头企业 u 规模稳健增长，换挡器支撑

3、收入构成 u 成本控制精益，盈利水平稳中有升 u 人均产值攀升，核心产品稳步上行 u 股权结构集中，父子合心其利断金 P 3 迅速崛起，小而美汽车电子领头企业 P 4 资料来源资料来源：公司官网公司官网、太平洋证券研究院整理 太平洋证券研究院整理 20052005年 年 19991999年 年 20002000年 年 20022002年 年 20032003年 年 20042004年 年 20082008年 年 20132013年 年 20152015年 年 20172017年 年 20182018年 年 公司成立 公司成立 开发电子油门踏板获开发电子油门踏板获 国家专利 国家专利 上汽大众配

4、上汽大众配 套套，进入轿进入轿 车行业 车行业 邱隘回龙生产厂邱隘回龙生产厂 区建成 区建成 开发新产品变速操纵开发新产品变速操纵 软轴系统软轴系统，为东风为东风、 金龙金龙、宇通配套 宇通配套 定增募集资金用于电定增募集资金用于电 子换挡及其他项目 子换挡及其他项目 取得长城取得长城、江铃福特江铃福特 等新客户定点 等新客户定点 创业投资中心创业投资中心 新厂区竣工 新厂区竣工 公司总部新公司总部新 厂房扩建完厂房扩建完 成 成 进入上海证券进入上海证券 交易所 交易所 国家级高新技术企业 国家级高新技术企业 图表图表：宁波高发发展历程宁波高发发展历程 n 宁波高发成立于1999年，是一家专

5、业从事汽车操纵控制产品设计、开发、制造及经营为一体的高新技术企业。公司产 品涵盖变速操纵控制系统、电子油门踏板、汽车拉索等系列产品。 n 公司建有省级研发中心，工程技术人员120余人，拥有150多项专利技术，在机电一体操纵技术上处于国内领先地位。 n 2015年，公司于上海证券交易所上市；2017年定增募集资金用于电子换挡及其他项目储备。 规模稳健增长，换挡器支撑收入构成 n 受益于汽车行业快速增长、新客户开拓及新产品应用，从2013至2018年，公司营业收入从4.5亿增长到12.9亿元， 年复合增速为24%；归母净利润从0.8亿元增长至2.2亿元，年复合增速为28%。2019年前三季度，由于

6、汽车行业 持续低迷，公司营业收入6.6亿元，同比下降49%；归母净利润1.4亿元，同比下降35%。 n 2018年公司换挡器收入占比48%，支撑主要收入构成。汽车拉索占比23%，电子油门踏板占13%，基本保持稳定。 P 5 资料来源资料来源：20182018年年报年年报、太平洋证券研究院整理 太平洋证券研究院整理 资料来源资料来源：windwind、太平洋证券研究院整理 太平洋证券研究院整理 图表图表：公司营业收入及归母净利润变化公司营业收入及归母净利润变化 单位单位：百万元 百万元 图表图表：20182018年公司营业收入构成（年公司营业收入构成（CANCAN总线现已剥离总线现已剥离） 48