世名科技-公司深度报告：着色剂领域专精特新面板光刻胶色浆国产先锋-250514（32页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 世名科技世名科技(300522)基础化工基础化工 Table_Date 发布时间：发布时间：2025-05-14 Table_Invest 买入买入 上次评级：买入 股票数据 2025/05/14 6 个月目标价（元）16.46 收盘价（元）13.21 12 个月股价区间（元）9.2215.56 总市值（百万元）4,259.58 总股本（百万股）322 A 股（百万股）322 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）9 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%

2、）1M 3M 12M 绝对收益 2%-10%9%相对收益-3%-11%1%相关报告 世名科技（300522）：基本盘业绩稳定，积极推进高端材料国产化-20250421 守正创新，拥抱底部机遇-20241230 新质生产力背景下，塑料行业的发展机遇-20241115 Table_Author 证券分析师：喻杰证券分析师：喻杰 执业证书编号：S0550524050004 18116280588 研究助理：沈露瑶研究助理：沈露瑶 执业证书编号：S0550123040008 18858328532 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 着色剂着色剂领域领域专精特新专精特新，面板光刻胶面板

3、光刻胶色浆色浆国产先锋国产先锋-世世名科技公司深度报告名科技公司深度报告 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 公司公司坚持“一体两翼”发展战略坚持“一体两翼”发展战略。公司是国内最早研发并生产商品化色浆的企业之一，目前仍以着色剂业务为核心，共有着色剂色浆产能 97500吨/年、着色剂母粒产能 20000 吨/年；2020 年通过收购凯门助剂切入特种添加剂赛道，目前产能规模达到 16500 吨/年；2021 年公司成立世名新材料，通过盘锦基地延伸到 UV 单体及光固化材料等电子化学品业务。目前公司已形成昆山、常熟、岳阳、盘锦四大产业基地。新新控股股东控股股东江苏锋晖赋能公司再出发。江

4、苏锋晖赋能公司再出发。2024 年公司新控股股东江苏锋晖通过协议转让方式以约 3.87 亿元的交易对价收购公司 10.16%股份，完成公司控制权变更。此外，江苏锋晖拟以现金方式全额认购公司光刻胶色浆定增项目发行的 3294.37 万股，进一步提升控制权。江苏锋晖聚焦新能源业务，借助其在新能源领域的优势，公司发展有望注入新动能。传统着色剂传统着色剂下游稳定增长，下游稳定增长，夯实夯实原液着色开拓新原液着色开拓新应用应用。公司传统业务为水性色浆，是当前政策鼓励的发展方向。从需求结构来看，我国色浆行业的下游市场主要集中在涂料、纺织等稳定增长的领域。近年来公司不断夯实原液着色新技术，开拓新应用市场，目

5、前公司基本实现了主要纤维原液着色技术及相关产品的全覆盖，形成了具有自主知识产权的技术与产品系列，为各类纺织纤维企业提供优质产品与服务。依托依托自身自身优势布局光刻胶色浆，助力面板光刻胶国产化替代进程。优势布局光刻胶色浆，助力面板光刻胶国产化替代进程。我国是面板制造大国，预计 2025 年中国大陆 LCD 产能将增加至 320 百万平方米，占全球比例达到 78%。国内显示光刻胶材料方面，目前溶剂由于制备壁垒较低因此国产化率较高，光引发剂、树脂均小部分能够实现国产化，仅色浆是国内尚未突破的原材料。在显示面板国产化进程加速、产业链自主可控的背景下，国内部分企业正在加速光刻胶色浆领域的技术攻关。公司凭

6、借多年技术积累，目前已经掌握颜料表面处理、颜料纳米化分散等核心技术，已申请多项发明专利，建立了国内领先的 LCD 显示光刻胶用纳米颜料及颜料分散液研发和测试平台，未来公司规划有5000 吨光刻胶色浆项目，助力我国显示面板光刻胶原材料国产替代。维持盈利预测，维持“买入”评级。维持盈利预测，维持“买入”评级。预计公司 25-27 年营收分别为9.92/15.30/20.43 亿元，归母净利润为 0.56/1.53/2.75 亿元，对应 PE 分别为 76/28/16X。公司基本盘盈利稳定，且仍处于彩色光刻胶色浆中试验证、产能建设的放量期，未来有望导入下游面板厂商，我们给予公司 2026年业绩 35