1、 机械设备机械设备|证券研究报告证券研究报告 行业专题行业专题 2025 年年 5 月月 18 日日 强于大市强于大市 相关研究报告相关研究报告 可控核聚变行业深度报告可控核聚变行业深度报告20250410 2025 年政府工作报告机械设备行业相关年政府工作报告机械设备行业相关要点及解读要点及解读20250320 机械设备行业机械设备行业 2025 年度策略年度策略20241224 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 机械设备机械设备 证券分析师：陶波证券分析师：陶波(8621)20328512 证券投资咨询业务证书编号：S130

2、0520060002 证券分析师：曹鸿生证券分析师：曹鸿生(8621)20328513 证券投资咨询业务证书编号：S1300523070002 机械设备行业机械设备行业 2024 年年报和年年报和 2025年一季报综述年一季报综述 行业展现弱复苏迹象，关注结构性机会 我们选取申万我们选取申万机械设备机械设备行业分类（行业分类（2021）作为统计）作为统计样本样本，对机械设备行业及其细分子对机械设备行业及其细分子行业的行业的营业收入、归母净利润营业收入、归母净利润等等财务财务指标进行指标进行分析分析。2024 年年机械设备行业机械设备行业在在下游需求下游需求和投资强度和投资强度不足的情况下，导致

3、不足的情况下，导致利润端有所承压，利润端有所承压，但是但是 2025 年一季度年一季度呈现出弱复苏呈现出弱复苏迹象，迹象，行业整体和部分细分子行业的行业整体和部分细分子行业的财务指标财务指标均均有所好转，有所好转，我们预计我们预计未来未来国内需求国内需求在在稳地稳地产、财政、大规模设备更新等一系列政策的推动下，有望筑底回升产、财政、大规模设备更新等一系列政策的推动下，有望筑底回升，机械设备行机械设备行业业不改长期向好趋势不改长期向好趋势，建议关注周期性改善、内需复苏、新技术等相关机会，建议关注周期性改善、内需复苏、新技术等相关机会，维持维持行行业业强大于市强大于市评级。评级。支撑评级的要点支撑

4、评级的要点 行业整体：行业整体：24 年年行业行业利润端有所承压，利润端有所承压，25 年一季度业绩改善年一季度业绩改善。2024 年申万机械设备板块实现营业收入 19,995.67 亿元，同比增长 4.99%,实现归母净利润 1,053.07亿元，同比下降 8.07%，综合毛利率为 22.86%，同比下降 0.86pct，净利率为 5.71%，同比下降 0.72pct，2024 年机械设备行业在下游需求和投资强度不足的情况下，导致利润端有所承压；2025 年一季度实现营业收入 4,540.09 亿元，同比增长 10.16%，环比下降 22.35%，实现归母净利润 328.14 亿元，同比增长

5、 24.44%，环比增长172.67%，综合毛利率为 22.80%，同比下降 0.39pct，环比提升 0.76pct，净利率为7.83%，同比提升 1.02pct，环比提升 5.41pct，整体业绩有所改善，呈现出弱复苏迹象。细分板块：细分板块：24 年年普遍利润端存在压力，工程机械表现普遍利润端存在压力，工程机械表现较为较为亮眼亮眼。从机械设备的各个二级子行业来看，通用设备/专用设备/轨交设备/工程机械/自动化设备在 2024年分别实现营业收入 5194.90/5,109.92/4,246.65/3,572.34/1,871.86 亿元，同比+12.25%/+2.78%/+0.76%/+2

6、.99%/+5.71%，均实现同比增长；实现归母净利润203.39/214.12/222.01/287.85/125.70 亿元，同比-24.26%/-13.69%/-2.23%/+12.53%/-20.31%，除了工程机械板块在利润端取得同比增长以外，其他子行业均在利润端承压。2025 年一季度，通用设备/专用设备/轨交设备/工程机械/自动化设备分别实现 营 业 收 入1,138.98/1,167.67/853.39/964.40/415.66亿 元，同 比+6.41%/+4.70%/+23.79%/+10.62%/+11.57%，各子行业均延续 24 年的增长趋势；实 现归 母 净 利 润