汽车与汽车零部件行业2022年春季行业投资策略报告：智能汽车渗透率快速提升车载芯片是最佳赛道-20220321（23页）.pdf

1、Trading Code：601881.SH 06881.HK中国银河证券股份有限公司CHINA GALAXY SECURITIES CO., LTD.智能汽车渗透率快速提升，车载芯片是最佳赛道2022.3汽车与汽车零部件行业2022年春季行业投资策略报告投资评级：推荐（维持）Content创 造 财 富 / 担 当 责 任1）芯片供应今年得到缓解，产销有望恢复性增长2）新能源供需双旺，快速增长持续3）智能汽车渗透率快速提升，车载芯片为核心4）盈利预测5）风险提示VVmVvZfUgVsWcV1UeX8O9RbRtRqQtRpNjMoOnOjMpNtQ7NpPyRMYmQwPNZmQpQ1）芯片

2、供应今年得到缓解，产销有望恢复性增长4创 造 财 富 / 担 当 责 任2021年汽车产销同比呈现增长，其中销量2627万辆，同比增速为3.8%，结束了2018年以来连续三年的下降局面。其中新能源汽车成为最大亮点，全年销量超过350万辆，市场占有率提升至13.4%，进一步说明了新能源汽车市场已经从政策驱动转向市场拉动。受国际市场的恢复、中国品牌竞争力提升等因素推动，我国汽车出口表现出色，从4月份以来，多次刷新历史记录，年度出口首次超过200万辆，实现了多年来一直徘徊在100万辆左右的突破；中国品牌汽车受新能源、出口市场向好带来的拉动作用，市场份额已超过44%，接近历史最好水平。展望2022年，

3、芯片短缺问题得到改善，销量有望进一步实现恢复性增长。05,000,00010,000,00015,000,00020,000,00025,000,00030,000,00035,000,0002000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021图 1：20002021我国汽车销量（辆）Wind,中国银河证券研究院中国品牌及制造竞争力优势显现，在国际市场中竞争力逐步提升5创 造 财 富 / 担 当 责 任2022年芯片短缺问题得到缓

4、解，迎来补库存需求1.55 1.51 1.85 1.201.301.401.501.601.701.801.902.00图 2:2020.52021.5汽车经销商月度库存系数预计汽车芯片短缺问题在今年开始缓解去年随着上游芯片短缺问题，在终端销售层面，或进一步推动去库存、折扣减少等现象出现，影响市场潜力释放目前有少数车型供给不足，但由于经销商和二级流通环节的库存仍相对充足，暂未对零售产生明显影响近期芯片供应开始向汽车产业倾斜，预计芯片短缺、原材料价格上涨等扰动因素将在今年二季度开始逐步缓解2022年2月汽车经销商综合库存系数为1.85，环比+26.7%，同比+10.1%，春节因素和多地散点疫情是

5、导致2月库存上升的主要原因。根据中国汽车流通协会数据显示，2021年汽车厂商库存持续下降，而芯片短缺无疑是重要原因之一。6创 造 财 富 / 担 当 责 任由于2021年三季度汽车制造环节受“缺芯”影响，行业利润增速略微放缓。根据国家统计局数据，2021年1-9月，汽车制造业规模以上工业增加值同比增长9.4%。汽车制造业规模以上工业企业营业收入6.17万亿元，同比增长11.3%，利润总额3799.7亿元，同比增长1.2%。汽车类消费品零售总额3.2万亿元，同比增长15.5%，占社会消费品零售总额的10.1%。图 3 ：20122021年前三季度我国汽车制造业利润总额及同比增速图 4：汽车产能利

6、用率近三年呈微弱下降，大体在75%左右（%）（汽车整体产能利用率）-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%010002000300040005000600070008000利润总额（亿元）（左轴）同比增加（右轴）2022年原材料涨价，行业增速放缓大背景下，优选龙头公司5055606570758085902016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122