恒润股份-公司深度报告：风电法兰稳步增长风电轴承将打开新空间-20220317（28页）.pdf

1、 ng 风电法兰稳步增长，风电轴承将打开新空间 Table_CoverStock 恒润股份(603985)公司深度报告 Table_ReportDate2022 年 03 月 17 日 刘卓 机械设备行业分析师 S1500519090002 010-83326753 刘俊奇 研究助理 2 刘卓 S1500519090002 010-83326753 证券研究报告 公司研究 公司深度报告 恒润股份恒润股份(603985)(603985) 投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 资料来源：万得，信达证券研发中心 Table_BaseData 公司主要数据 收盘价（元） 35.68 52 周内

2、股价波动区间(元) 15.14-54.41 最近一月涨跌幅() -28.21 总股本(亿股) 3.39 流通 A 股比例() 78.17 总市值(亿元) 121.00 资料来源：wind，信达证券研发中心 风电风电法兰稳步增长，风电轴承将打开新空间法兰稳步增长，风电轴承将打开新空间 Table_ReportDate 2022 年 03 月 17 日 本期内容提要本期内容提要: : 国内风电法兰核心制造商，锻造技术业内领先国内风电法兰核心制造商，锻造技术业内领先。恒润股份是一家主要从事辗制环形锻件、锻制法兰及其他自由锻件研发、生产和销售的企业。公司主要产品包括风电塔筒法兰、 回转支承套圈、 锻制

3、法兰、 管板及管板坯等，主要下游应用是风电行业、石化设备行业、金属压力容器和工程机械等行业， 其中风电行业收入占公司主营收入比例高达 76%， 是公司最主要下游应用。公司公司是是国内较少能制造国内较少能制造 7.0MW 及以上海上风电塔筒法兰的企业及以上海上风电塔筒法兰的企业之一之一，锻造技术业内领先，并且公司在海上风电领域具有明显优势地位。，锻造技术业内领先，并且公司在海上风电领域具有明显优势地位。 风电行业长期向好，公司主营业务发展无忧。风电行业长期向好，公司主营业务发展无忧。2020 年全球风电累计装机容量高达 743GW，2020 年新增装机容量高达 93GW。20152020 年全球

4、累计装机容量年均复合增速为 12%， 预计 2021 年全球风电新增装机容量可达到 88GW。根据 GWEC 数据，未来风电新增装机量仍将增长，预计 20212025 年全球新增风电装机容量为 470GW，年均装机量高达95GW，2025 年新增装机量将突破 110GW。2020 年 10 月，风能北京宣言倡议，“十四五十四五”期间要保证年均新增装机期间要保证年均新增装机 50GW 以上，以上，2025 年后中年后中国风电年均新增装机容量应不低于国风电年均新增装机容量应不低于 60GW，到，到 2030 年至少达到年至少达到 8 亿千亿千瓦，到瓦，到 2060 年至少达到年至少达到 30 亿千

5、瓦。亿千瓦。国内宏观经济发展具备明显韧性，石油进口需求和炼油需求均不断增长，预计 2019 年2025 年石化化工行业主营业务收入规模年均增速将在 5%左右。我国工程机械连续 5 年实现增长，进入 2021 年后，国内销量整体呈现高开低走的态势，但是随着我国城市化率的提升、存量设备的替换等需求刺激下，工程机械仍然有较好的市场。在我国国民经济在我国国民经济结构结构调整、供给侧改革等背景下，我国锻件产品调整、供给侧改革等背景下，我国锻件产品下游行业将持续保持增长， 锻件行业也将不断发展， 公司业务发展具有长下游行业将持续保持增长， 锻件行业也将不断发展， 公司业务发展具有长远的驱动力远的驱动力。1

6、0 月 20 日，公司非公开发行股票完成，济宁城投成为公司的控股股东，济宁市国资委成为公司的实际控制人，公司具备国资背景。 布局风电轴承与齿轮锻件业务，打开新的成长空间布局风电轴承与齿轮锻件业务，打开新的成长空间。恒润股份 2021 年 7月 26 日发布了2021 年度非公开发行 A 股股票预案（五次修订稿），本次非公开发行募集的资金主要用于年产 5 万吨 12MW 海上风电机组用大型精加工锻件扩能项目、年产 4,000 套大型风电轴承生产线项目、年产 10 万吨齿轮深加工项目， 公司将开通风电轴承与风电齿轮加工业务，市场空间超百亿。目前国内风电轴承目前国内风电轴承仍仍有有大量大量份额仍然被