【公司研究】迈为股份-丝网印刷设备龙头拓展多层次业务-20200306[23页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/机械工业/电气设备 证券研究报告 迈为股份迈为股份（300751）公司研究报告公司研究报告 2020 年 03 月 06 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 03 月 05 日收盘价 （元） 197.30 52 周股价波动（元） 108.18-228.00 总股本/流通 A 股（百万股） 52/29 总市值/流通市值（百万元） 10260/5706 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 市场表市场表

2、现现 Table_QuoteInfo -32.15% -18.15% -4.15% 9.85% 23.85% 37.85% 2019/32019/62019/9 2019/12 迈为股份海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 7.8 33.9 57.9 相对涨幅（%） -2.1 32.4 49.5 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:佘炜超 Tel:(021)23219816 Email: 证书:S0850517010001 联系人:吉晟 Tel:(021)23154145 Email: 丝网印刷设备龙头丝网印刷设备龙头，拓展多层次业务，

3、拓展多层次业务 Table_Summary 投资要点：投资要点： 迈为股份迈为股份：光伏电池片龙头，在手订单饱满光伏电池片龙头，在手订单饱满。1）简介简介：公司的太阳能丝网印 刷设备全球市场份额位居前列，与下游核心客户建立了稳定的合作关系。董 事长周剑先生、总经理王正根是公司控股股东、共同实际控制人，2019 年三 季报合计直接持股 36.02%。2）业绩业绩：公司业绩保持高速增长，在手订单饱 满，2018 年 11 月 17 日至 2019 年 11 月 16 日期间，与通威系签订合同累计 金额达到 4.17 亿元，2019 年 10 月 17 日至 2019 年 12 月 19 日与隆基系

4、合 同累计金额 5.44 亿元。 光伏光伏行业行业：2020 有望成为电池片扩产大年有望成为电池片扩产大年，丝网印刷设备集中度高，丝网印刷设备集中度高。1）行）行 业情况业情况：我国光伏装机量 2010-2018 年 CAGR 为 90.14%。近年来我国开始 引领全球光伏发展，全球光伏发展从政策驱动转向技术驱动，平价上网趋势 确立。2020 年以来通威、隆基、晶澳等电池片大厂均公布扩产计划，我们整 理发现 2020 年新增电池片设备需求可能超过 50GW 。2）技术变化技术变化：HJT 优势相比其他技术路线明显，有望成为未来技术的主流。HJT 产能规划超过 41GW，建成仅 4GW，2020

5、 年有望成为 HJT 元年。3）丝网印刷）丝网印刷：丝印技 术是电池片生产的核心。竞争格局上看，迈为占据绝对优势，2018 年在增量 市场上的市占率已达到 80%以上，在丝网印刷设备中的总体市占率达到 50%。4）市场空间：市场空间：预计 2020/2021/2022 年丝网印刷设备市场空间分别为 22.1/27.7/37.1 亿元。 迈为优势：深耕丝网印刷设迈为优势：深耕丝网印刷设备，拓展备，拓展 HJT、OLED 等设备等设备。1）研发驱动研发驱动、 技术领先技术领先：公司研发费用增速高于同行，研发费用占比处于行业领先水平， 在丝印领域优势明显。与 Baccini 比较，公司在产能、精度等

6、技术参数上均更 好，价格也较国外竞争对手低 10-20%。2）加码）加码 HJT：公司已在 HJT 领域 有所斩获，而公认的难点 PECVD 也已经有重大突破。3）拓展拓展新应用领域新应用领域： 公司利用技术相似性成功进入叠瓦、 OLED等领域， 中标维信诺固安AMOLED 面板生产线激光项目，未来有望在锂电卷绕机和晶圆切割机领域实现突破。 盈盈利预测利预测。 预计公司2019/2020/2021年实现归母净利润2.48/3.45/4.64亿元， 对应 EPS 分别为 4.77/6.63/8.93 元/股， 由于目前公司处于估值切换时期， 因 此参考可比公司估值和公司历史估值情况后，给予公司