1、1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告：请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明农林牧渔农林牧渔强于大市强于大市维持2025年04月29日（评级）分析师 吴立SAC执业证书编号：S1110517010002分析师 陈潇SAC执业证书编号：S1110519070002渠道革命：宠物食品千亿赛道的流量争夺战渠道革命：宠物食品千亿赛道的流量争夺战行业专题研究摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明宠物行业规模：犬猫经济扩容提质宠物行业规模：犬猫经济扩容提质，代际迁移打开增长空间代际迁移打开增长空间1 1）年轻代际主导消费升级年轻代际主导消费升级，宠物经济步入黄金发展期宠物经济步入黄金发展

2、期。据2024年中国宠物行业白皮书显示，城镇犬猫消费市场规模同比增长7.5%至3,002亿元，其中，犬消费市场规模达到1557亿元，小幅增长4.6%；猫消费市场规模达到1445亿元，增长10.7%。核心驱动力源自90后主力人群（占比41.2%）与加速渗透的00后新世代（占比25.6%，+15.5pctYoY），宠物陪伴属性上升推动需求刚性化。从消费结构看，主粮市场仍占52.8%基本盘，而医疗（28.0%）、用品（12.4%）、服务（6.8%）等非粮类目合计占比突破47%，渗透空间显著。对标美国较为成熟的宠物市场，我国犬猫消费仍处于较低水平，量价双升逻辑明确。2 2）人口结构变迁重塑消费图景人口

3、结构变迁重塑消费图景，孤独经济催生千亿蓝海孤独经济催生千亿蓝海。民政部数据显示，2024年我国结婚登记数降至610.6万对（1980年以来新低），出生率6.77%较2016年大有下降。单身社会加速演进背景下，宠物作为“情感刚需品”属性强化，00后宠主占比突破25.6%（2023年：10.1%），我们认为，年轻宠主的高支付意愿与精细化养宠理念构筑结构性增长极。线上渠道变革：流量分化与国产品牌崛起线上渠道变革：流量分化与国产品牌崛起3 3）电商多极格局成型电商多极格局成型，内容场域成增长新引擎内容场域成增长新引擎。根据2023年-2024中国宠物行业白皮书，宠主购买主粮对传统线上渠道占比达80%，

4、排名第二的是宠物医院渠道，占比达31.8%。根据2024年淘宝天猫宠物行业数据白皮书报告显示，淘天目前为宠物行业第一大电商平台，占主要电商平台超50%份额，此外，淘系平台养宠人群数量已超1亿，同比增长达双位数。抖音电商宠物类目涨势强劲，2024年抖音电商宠物类目同比增长65%，在各大促销活动期间表现卓越。4 4）大促节点验证消费韧性大促节点验证消费韧性，品类扩张呈现多点突破品类扩张呈现多点突破。2024年双十一全渠道数据显示：淘系宠物GMV/买家数同比+50%+，新客贡献率近50%，会员运营成效显著（50家店铺会员GMV超千万）；京东百万级SKU同比+37%，成交翻倍店铺数量同比增长超56%，

5、宠物业务成交额同比增长超2.1倍；抖音以92%增速达成20.32亿GMV，抖音平台宠物行业具有天然强内容属性，用户关注度和参与度高，“宠物”全年搜索同比增长415.59%，消费人群同比增长92%，达人数量同比增长102%。线下渠道升级：专业化与服务化破局线下渠道升级：专业化与服务化破局5 5）线下渠道商品零售止跌回暖线下渠道商品零售止跌回暖，实体服务分化发展实体服务分化发展。线下渠道在整体国内宠物消费者付款总额里，占据了44%的份额，其中非大促期宠物店/医院渠道稳居TOP3。实体业态呈现两极分化：标准品零售商通过“体验+即时配送”提升坪效，而洗护/培训等服务业态依托专业度实现高溢价。6 6）医

6、疗市场份额占比近医疗市场份额占比近3030%，宠物医院数量快速攀升宠物医院数量快速攀升。从消费结构看，医疗市场市场份额为28.0%。根据宠业家数据，截止2024年12月，宠业家数据库小程序共收录营业中的宠物医院28975家。其中包括了商业性动物医院25425家、各类具备宠物检疫、疫苗和狂犬控制功能的畜牧兽医站点3552家。投资建议：我们认为投资建议：我们认为，我国宠物经济蓬勃发展我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速国产品牌崛起快速，聚焦聚焦 国产替代国产替代+消费升级消费升级 双主线双主线。推荐标的：推荐标的：【乖宝宠物乖宝宠物】、【佩蒂股份佩蒂股份】、【中宠股份中宠股份】、【路斯股份路斯股