1、证券研究报告|公司深度|金属新材料 1/21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 新莱福(301323)报告日期：2025 年 04 月 27 日 打通“材料打通“材料+器件器件+部件”产业链部件”产业链，携手，共，携手，共创创广广阔阔未来未来 新莱福新莱福深度报告深度报告 投资要点投资要点 q 事件：事件：发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金 公司拟向圣慈科技、广州易上、华农资产、金诚莱发行股份及支付现金购买其持有金南磁材 100%股权。同时，上市公司拟向符合中国证监会规定条件的合计不超过 35 名（含 35 名）特定投资者发行股份募集配套资金。本次

2、发行价为 33.98 元/股，发行数量尚未确定。新莱福、金南磁材的实控人均为汪小明。交易完成后，预计上市公司实控人依然为汪小明。q 广州金南磁材：国际先进的微电机用粘结磁体及元器件专业厂商，是全球前十广州金南磁材：国际先进的微电机用粘结磁体及元器件专业厂商，是全球前十大微电机厂商的主流供货商大微电机厂商的主流供货商 2024 年，金南磁材的营收 5.0 亿，同比+19%；净利润 8341 万，同比+46%，净利润率 16.6%。公司主要产品包括：永磁材料、软磁材料及器件、PM 粉末冶金器件等。例如：1）马达磁条：公司市占率全球领先，下游为微电机等；2）注塑磁体：技术业先进，用于微电机/传感器等

3、，在头部品牌汽车与消费电品牌已批量应用；3）含油轴承、精密齿轮：含油轴承月产能超 1.6 亿件，已批量供应给全球前五微电机厂商，包括尼得科、美蓓亚、万宝、德昌电机、兆威机电、龙腾马达等；4）减速箱：目前已批量给国内头部扫地机器厂商供货。2024 年全球智能扫地机器出货量 2060 万台，同比增长 11%。前五品牌为头科技、irobot、科沃斯、小米、追觅，合计份额约 60.9%。q 新莱福：打造微纳粉体材料平台，应用产品多点开花新莱福：打造微纳粉体材料平台，应用产品多点开花 2024 年，营收 8.9 亿，同比+15%；归母净利润 1.45 亿，同比+5%。其中，吸附功能材料、电子陶瓷元件、高

4、能射线防护材料、其他功能材料收入占比分别为 68%、17%、8%、6%，毛利率分别为 38.3%、32.7%、55.9%、18.5%。多个项目取得突破性进展：打造微纳粉体平台，多个项目取得突破进展，临近产业化，包括红外吸收材料、透明防辐射材料、金属电子粉体与电子浆料、特种超细金属粉体、高性能钐铁氮永磁粉体、无机高填充印刷膜材等产品。q 双方携手打通“材料双方携手打通“材料+器件器件+组件”产业链，共创广阔未来组件”产业链，共创广阔未来 新莱福的优势在于材料，自主研发了多种高性能的磁性粉体、金属粉体材料。金南磁材的优势在于成熟的产业化平台，磁性产品和粉末冶金产品生产能力；金南磁材为新莱福自研新型

5、粉体提供全流程验证体系，加快量产验证与规模化推广，恰逢新莱福多个新材料项目突破性进展之际，金南磁材助力于其加速产业化。新莱福为金南磁材的磁性和粉末合金器件提供高性能材料，提高性能与成本竞争力。尤其面对机器人等对零部件性能提出更高要求之际，新莱福助力其加速技术迭代升级，提升竞争力。q 双方构建“材料创新双方构建“材料创新-工艺验证工艺验证-终端反哺”的闭环生态，加速新型粉体的产业终端反哺”的闭环生态，加速新型粉体的产业化，提升磁材化，提升磁材/精密器件性能与成本优势。精密器件性能与成本优势。q 盈利预测与估值盈利预测与估值 我们预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 1.7、2.5、3

6、.5 亿元，分别同比增长 17%、46%、41%。对应 PE 分别为 22、15、11 倍。可比公司 2025 年平均 PE 为 26.7 倍。考虑公司现有业务成长性高、与金南磁材协同效应强，维持“买入”评级。q 风险提示风险提示 贸易摩擦风险；上游原材料价格波动风险；产品研发进度风险；公司公告披漏内容和最终审计有差别。投资评级投资评级:买入买入(维持维持)分析师：钟凯锋分析师：钟凯锋 执业证书号：S1230524050002 分析师：宋伟分析师：宋伟 执业证书号：S1230523110001 研究助理：杨世祺研究助理：杨世祺 基本数据基本数据 收盘价￥35.50 总市值(百万元)3,724.