【公司研究】迈克生物-深度报告：深耕化学发光的医学实验室整体解决方案供应商-20200715[39页].pdf

1、 1 2020 年年 7 月月 15 日日 证券研究报告公司证券研究报告公司深深度度报告报告 医药医药行业行业 深耕化学发光深耕化学发光的的医学实验室整体解决方案供应商医学实验室整体解决方案供应商 迈克生物迈克生物深深度报告度报告 迈克生物迈克生物（300463300463） 盈利预测 单位：百万元；每股单位：元 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入 2,685.30 3,222.96 3,882.21 4,600.27 5,702.85 增速（%） 36.31% 20.02% 20.46% 18.50% 23.97% 归母净利润 444.93 525.26 6

2、80.63 811.11 1,019.21 增速（%） 18.92% 18.06% 29.58% 19.17% 25.66% 每股收益 0.80 0.94 1.22 1.45 1.83 市盈率 74.55 63.15 48.73 40.89 32.54 数据来源：Wind，国融证券研究与战略发展部 投资要点投资要点 公司是国内领先的医学实验室整体解决方案供应商公司是国内领先的医学实验室整体解决方案供应商。公司以代 理业务起家，后逐渐转型自产并深耕多年，目前自产业务贡献 主要利润；代理和自产产品相互补充，可满足医学实验室 90%+ 检测需求，是国内领先的医学实验室整体解决方案供应商。 免疫：免疫

3、：国内化学发光龙头企业之一，高端机型投放助推公司业国内化学发光龙头企业之一，高端机型投放助推公司业 绩绩持续持续高增长高增长。公司是国内化学发光龙头企业之一，所处赛道 是 IVD 当前黄金赛道，成长确定性高、进口替代正当时。目前， 公司化学发光平台产品已实现梯队化，可覆盖所有类型医院检 测需求；高端机型 I3000 采用直接化学发光技术、可模块化、 可连接流水线，契合高端医院装机趋势，凭借价格优势、传染 病/甲功等优势项目可在高端医院实现快速放量。当前公司化 学发光平台单机产出属于较低水平， 随着 I3000 机型占比提升、 直接化学发光配套项目逐步完善，化学发光板块未来高增长可 期。 生化：

4、生化：公司生化产品竞争力突出公司生化产品竞争力突出，未来，未来有望有望持续高增长持续高增长。近几 年，公司生化板块实现高速增长，远超生化行业增速，目前已 经处于国产生化第一梯队。公司生化产品凭借优异的量值溯源 能力、试剂独有的抗药物干扰技术、自主开发的封闭式生化仪 和生化免疫流水线等核心优势，未来有望持续高增长，抢占进 口品牌部分市场份额，在生化领域的竞争力有望持续提高。 推荐推荐( (首次首次) ) 市场数据（市场数据（20202020- -0 07 7- -1 14 4） 收盘价（元） 59.50 52 周最高/最低 （元） 63.16/21.59 基础数据基础数据 总股本（百万股） 55

5、7.48 流通 A 股（百万股） 391.76 流通 A 股市值（亿元） 233.10 每股净资产（元） 10.80 股价走势图股价走势图 数据来源：Wind，研究与战略发展部 研究员研究员 龚琴容 执业证书编号：S0070520040001 电话：010-83991540 邮箱： 相关报告相关报告 新冠检测试剂需求仍旺盛，但集采 降价压力大2020-05-12 证券研究报告公司证券研究报告公司深度深度报告报告 2 多赛道布局，打造医学实验室整体解决方案供应商。多赛道布局，打造医学实验室整体解决方案供应商。公司生化 和化学发光诊断平台已经形成规模化，具备较强核心竞争力。 在血液、分子、病理、P

6、OCT 等赛道布局多年，目前均进入收获 期， 即将贡献新的业绩增量， 有望助力公司业绩长期高速增长。 公司研发生产平台基本实现全方面覆盖各种体外诊断技术，打 造医学实验室整体解决方案供应商可期。 研发持续高投入，为自主板块长期增长保驾护航。研发持续高投入，为自主板块长期增长保驾护航。公司研发一 直维持高投入，目前已形成原材料、试剂、仪器三大研发平台， 除了不断有试剂和仪器转产外，抗原、抗体等核心原材料部分 实现自产替代，打破原材料技术壁垒。公司目前在研项目高达 372 项，随着陆续转产，公司产品线有望不断丰富。 战略性逐步弱化代理业务，增强自主研发实力。战略性逐步弱化代理业务，增强自主研发实力