【公司研究】浙江银行业专题：中小银行的“浙东现象”-20200621[15页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 银行银行 浙江浙江银银行业专题行业专题 超配超配 （维持评级） 2020 年年 06 月月 21 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业专题行业专题 中小中小银行银行的“浙东现象”的“浙东现象” 浙江银行业浙江银行业有很多经营优异有很多经营优异的中小银行，与其区域经济特色有关的中小银行，与其区域经济特色有关 经济结构决定银行结构。浙江省大型国企相对较少，民营企业、中小微 企业成为了银行业的主要客群，为中小银行的经营发展创

2、造了空间和条 件。同时，浙江省经济发达，吸引了大量全国性银行来这里开设分支机 构，再加上本土大量的中小银行，银行业内部竞争非常激烈。竞争倒逼 银行寻找差异化客户定位、真正做到“以客户为中心” 、实施市场化的考 核激励机制，催生出一批经营业绩优异的中小银行。 浙江省银行业盈利能力分析浙江省银行业盈利能力分析： “小而美”的银行“小而美”的银行 浙江省不少银行的盈利能力在全国排名前列。我们搜集了 255 家区域性 中小银行样本，其中 ROA 排名前 20 的银行，有 10 家来自浙江省。 （1）从事小微业务提高了盈利能力。从杜邦分析结果来看，这 10 家银 行盈利能力强的原因相似，都具有做小微业务

3、的典型特征； （2）他们都是“小而美”的银行。这些银行中，只有台州银行、泰隆银 行和鹿城农商行的资产规模超过了 500 亿元，而且其中最大的台州银行 资产规模也只有 2230 亿元，其余银行的规模都很小， 但在小微业务方面 具备很强的优势，都属于“小而美”的银行； （3）浙江省优秀的中小银行较多，与当地经济环境高度相关，但并不能 简单认为与区域绑定的，因为在当地同样有表现平庸的银行，说明区域 并非充分条件，且它们的成熟模式在内地村镇银行也有较好的复制效果， 说明区域亦非必要条件。这表明这一套通行于浙江省的中小银行“小而 美”的商业模式具有较好的可推广性。 投资建议投资建议 目前 A 股中与台州

4、银行等所从事的小微业务类似的是常熟银行，我们认 为其盈利能力在未来有望持续提升。行业方面，我们维持“超配”评级 不变，并重点推荐估值极低、盈利稳定的大型国有行，包括工商银行、 农业银行、邮储银行等，和基本面优异的中小银行，包括宁波银行、常 熟银行等。 风险提示风险提示 宏观经济下行风险；样本银行数量较少带来一定偏差。 重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级 公司公司 公司公司 投资投资 昨收盘昨收盘 总市值总市值 EPS PE 代码代码 名称名称 评级评级 （元）（元） （十亿元）（十亿元） 2020E 2021E 2020E 2021E 601398 工商银行 买入 5.20

5、1813 0.90 0.94 5.8 5.5 601288 农业银行 买入 3.35 1157 0.72 0.75 4.6 4.5 601658 邮储银行 买入 4.62 360 0.72 0.81 6.4 5.7 002142 宁波银行 买入 25.62 154 2.66 3.11 9.6 8.2 601128 常熟银行 增持 7.36 20 0.74 0.85 10.0 8.6 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告：相关研究报告： 银行卡产业及卡组织专题： 方寸之间 2020-06-14 银行业 2020 年下半年投资策略：从成本角 度看银行让利空间 2020-06-1

6、2 行业点评：央行创设新的货币政策工具支持 小微企业信贷投放 2020-06-02 2020 年 6 月银行业投资策略： 测算显示降息 对净息差影响有限 2020-06-01 行业快评：如何看待今年银行股的“负相对 收益” 2020-05-29 证券分析师：王剑证券分析师：王剑 电话： 021-60875165 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518070002 证券分析师：陈俊良证券分析师：陈俊良 电话： 021-60933163 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519010001 证券分析师：田维韦证券分析师：田维韦 电话： 021-6087