【公司研究】迈瑞医疗-写在迈瑞医疗市值3000亿之际：本土医疗器械工业脊梁迎新一轮成长-20200301[16页].pdf

1、 股 票 研 究 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 Table_MainInfo Table_Title 迈瑞医疗迈瑞医疗（300760300760） 本土本土医疗医疗器械器械工业脊梁工业脊梁，迎新一轮成长，迎新一轮成长 写在迈瑞医疗市值写在迈瑞医疗市值 30003000 亿之际亿之际 丁丹（分析师）丁丹（分析师） 于嘉轩（分析师）于嘉轩（分析师） 赵峻峰（分析师）赵峻峰（分析师） 0755-23976735 021-38674759 0755-23976629 证书编号 S0880514030001 S0880519080014 S0880519080017 本

2、报告导读：本报告导读： 公司在新冠疫情中充分展现龙头企业担当，危机中高效运转凸显长期核心竞争力，看公司在新冠疫情中充分展现龙头企业担当，危机中高效运转凸显长期核心竞争力，看 好公司长期发展空间，维持增持评级。好公司长期发展空间，维持增持评级。 投资要点：投资要点： Table_Summary 上调盈利预测，上调盈利预测， 维持增持评级。维持增持评级。 根据公司业绩快报， 上调 2019 年预测 EPS 至 3.85 元（原为 3.77 元） ，维持 2020-2021 年预测 EPS4.64/5.64 元。 公司在新冠疫情中克服重重困难顺利保障疫情前线设备物资供应， 充分体 现了长期核心竞争力

3、，品牌影响力持续扩大，可享受一定估值溢价，上调 目标价至 301.6 元，对应 2020 年 PE65X，维持增持评级。 疫情危机凸显公司长期核心竞争力。疫情危机凸显公司长期核心竞争力。截至 2 月 17 日，公司已生产并向全 国医院交付超过 3.5 万台医疗设备，捐赠 1000 余万元，公司品牌在社会 各界的认知在原有深厚基础上进一步得到有力提振。 新冠疫情中公司能够 及时发现临床需求、设计提供整体解决方案、快速组织复工、高效物流运 输、快速拆卸安装调试设备充分体现了公司在研发、制造、销售、服 务、管理全方位领先的综合竞争优势。 有望有望受益受益 ICU 建设建设力度力度加大。加大。疫情暴露

4、出我国重症救治资源不足，据第 三次全国 ICU 普查结果，2015 年中国 ICU 床位数占医院总床数 1.7%， 未达到国家的最低标准（2%8%） ，更远低于美国 2010 年的 13.4%。 ICU 建设有望带动监护仪、呼吸机等设备需求，公司有望受益长期趋势。 长期发展天花板仍高，有望持续保持稳健增长。长期发展天花板仍高，有望持续保持稳健增长。公司覆盖三大领域 20 余 项产品，全球可及市场规模达千亿美元，目前市场份额不足 3%，长期发 展天花板仍高。 公司不断推陈出新， 高端产品和新兴业务持续发力高速增 长，有望继续享受分级诊疗、鼓励国产的政策红利，持续保持稳健成长。 风险提示：汇率波动

5、风险；疫情持续时间过长风险。风险提示：汇率波动风险；疫情持续时间过长风险。 Table_Finance 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2017A2017A 2018A2018A 2019E2019E 2020E2020E 2021E2021E 营业收入营业收入 11,174 13,753 16,556 20,021 24,184 (+/(+/- -)%)% 24% 23% 20% 21% 21% 经营利润（经营利润（EBITEBIT） 3,246 4,127 4,904 5,962 7,314 (+/(+/- -)%)% 128% 27% 19% 22% 23% 净利润（归母）净利润（

6、归母） 2,589 3,719 4,681 5,646 6,861 (+/(+/- -)%)% 62% 44% 26% 21% 22% 每股净收益（元）每股净收益（元） 2.13 3.06 3.85 4.64 5.64 每股股利（元）每股股利（元） 0.00 1.00 1.00 1.00 1.00 Table_Profit 利润率和估值指标利润率和估值指标 2017A2017A 2018A2018A 2019E2019E 2020E2020E 2021E2021E 经营利润率经营利润率(%)(%) 29.0% 30.0% 29.6% 29.8% 30.2% 净资产收益率净资产收益率(%)(%)