1、请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 2022 中金汽车白皮书：望远看未来，洞见中金汽车白皮书：望远看未来，洞见品品变迁变迁纵轴：相对值（%） 股票股票 股票股票 目标目标 P/E (x) 名称名称 评级评级 价格价格 2021E 2022E 长城汽车-A 跑赢行业 81.50 81.5 45.6 长安汽车-A 跑赢行业 30.00 35.7 27.5 江淮汽车-A 跑赢行业 23.50 57.6 30.7 上汽集团-A 跑赢行业 29.00 9.6 8.1 吉利汽车-H 跑赢行业 35.00 30.5 21.6 小鹏汽车-H 跑赢行业 235.00 N.M.N.M.长城汽车-H 跑赢行业

2、 45.00 37.7 21.1 理想汽车-US 跑赢行业 48.00 N.M.137.1 小鹏汽车-US 跑赢行业 60.00 N.M.N.M.中金一级行业：汽车及零部件资料来源：万得资讯，彭博资讯，中金公司研究部更多作者及其他信息请见文末披露页 观点聚焦观点聚焦 投资建议投资建议 本篇报告中，我们主要介绍智能电动化变革时代下，对于中国汽车产业到2050 年的前瞻洞察，包括对中国经济结构切片带来变革较大变化的方方面面：包括新能源渗透率、自主品牌市占率、汽车保有量及其结构、中国汽车出口量、新能源发展下充电设施、居民用电及石油消费等巨大变迁。 理由理由 2022 年全球主流市场的新能源汽车渗透率

3、，突破 10%临界点，将进入S型增长曲线的陡峭阶段。中国是全球最主力的市场和产地之一，我们预计中国新能源乘用车 2025/30/50 年的渗透率分别达30%/61%/90%，对应产量为 747/1736/3629 万。由于新能源汽车渗透加速，我们预计，燃油乘用车保有量将提前至2025 年触顶；并且新能源乘用车保有量，将在 2034 年超过燃油车。这或导致汽车用油、汽车服务、充换电设施、居民用电等行业假设出现重大变化。由于燃油车保有量提前见顶，和电动车载电量激增，汽车用油需求将呈现快速下降，我们预计电动汽车有望成为电网储能技术重要载体。由于新能源汽车渗透加速，我们认为，2022 年开始充电设施滞

4、后，补能矛盾或将愈加严重。我们认为，这一矛盾将直接推动：1） “换电”商业化起步，2）国家法规推动“慢充”加速进入小区，3）车企将加快“快充”网络自建，形成用户体验差异性。受益新能源汽车渗透加速，我们认为，中国自主品牌最为受益，借力电动智能趋势，发挥本土化和人才优势，中国产出的自主品牌市占率有望在 2025/2030/2050 年达到 52%/58%/73%。从汽车大国到汽车强国，中国车企有望享受能源转型、产业升级和技术创新的红利，实现中国品牌走向全球。我们预计，2050 年中国乘用车出口量占比有望达到 35%，龙头自主车企打开长期成长空间。盈利预测与估值盈利预测与估值 2022 年，我们看好

5、自主品牌车企、中国电动智能汽车核心产业链、换电/充电基础设施。维持上述估值与盈利预测不变。 风险风险 汽车产销不及预期，新能源渗透不及预期。 82911001091181272020-112021-022021-052021-082021-11沪深300中金汽车及零部件汽车及零部件汽车及零部件 证券研究报告 2021.11.14 本中金公司研报由 Me n g m e n g . z h a n g c i c c . c o m . c n 下载 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录目录 全球汽车产业大变革时代，中国汽车消费、汽车工业将走向何方？全球汽车产业大变革时代，中国汽车消费

6、、汽车工业将走向何方？ . 4 总论：汽车消费平稳向上，多趋势推动中国走向汽车强国 . 4 新能源：全球电动突破临界点，进入新能源：全球电动突破临界点，进入 S 型曲线陡增期型曲线陡增期 . 6 总论：全球电动突破临界点，或进入 S 型增长曲线 . 6 增长展望：从“尝鲜”到“普及”，进入 S 型增长曲线，产品多点开花 . 6 汽车保有量结构变迁，驱动后市场发生重大演变汽车保有量结构变迁，驱动后市场发生重大演变 . 8 总论：汽车保有量结构变迁，决定后市场发生重大演变 . 8 新能源汽车将真正成为储能技术载体 . 8 耗电量不会成为新能源汽车发展瓶颈 . 10 由于燃油车保有量快速见顶，汽车燃