1、研究院研究院 全球经济金融展望报告全球经济金融展望报告 要点 2021 年年第第 3 季度（总第季度（总第 47 期）期） 报告日期：报告日期：2021 年年 7 月月 5 日日 2021 年上半年，全球经济在波动中延续复苏势头，生产端逐渐接近恢复至疫情前水平。全球金融市场流动性整体充裕，市场利率保持低位。美元指数触顶回落，大宗商品价格大幅上涨。 展望下半年，全球经济增长有望进一步提速，发达经济体复苏步伐继续领先新兴经济体，但病毒变异会增加全球疫情控制的不确定性。全球通胀上行，带动主要经济体货币政策正常化预期升温。 美国经济复苏加快，货币政策转向节点将至，下半年可能开始讨论缩减 QE，潜在影响

2、值得关注。 主要国家加大对高新技术投入力度，广泛使用产业政策措施以达到战略目的，大国间科技竞争博弈更趋激烈。 中国银行研究院中国银行研究院 全球全球经济经济金融金融研究研究课题组课题组 组 长： 陈卫东 副组长： 钟 红 王家强 成 员： 廖淑萍 边卫红 熊启跃 王有鑫 赵雪情 王若兰 曹鸿宇 邹子昂 蒋效辰 王 淳 黄小军（纽约） 陆晓明（纽约） 瞿 亢（伦敦） 张明捷 （法兰克福） 张 琰（东京） 丁 孟（香港） 黄 晓（首尔） 联系人：廖淑萍 电 话：010-66594052 邮 件： 全球经济全球经济月度月度追踪指数追踪指数分项变化情况分项变化情况 资料来源：中国银行研究院 01020

3、3040506070802012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021生产指数消费指数贸易指数 全球经济金融展望报告 中国银行研究院 1 2021 年第 3 季度 全球经济全球经济复苏提速复苏提速，货币政策货币政策调整调整压力加大压力加大 中国银行全球经济金融展望报告中国银行全球经济金融展望报告（2021 年年第第 3 季度季度） 2021 年上半年，欧美疫情缓和、疫苗接种加快，但亚洲疫情有所反复，全球经济在波动中延续复苏势头。其中，生产端逐渐接近疫情前水平，消费端加快复苏，商品和服务贸易持续稳定增长。全球金融市场流动性整体充裕，市场利率保持

4、低位。美元指数触顶回落，大宗商品价格大幅上涨。展望下半年，全球经济增长有望进一步提速，发达经济体复苏步伐继续领先新兴经济体，但病毒变异会增加全球疫情控制的不确定性。全球通胀上行，带动主要经济体货币政策正常化预期升温。本期报告分别对美联储货币政策转向的时间节点、操作路径和潜在影响，以及主要经济体产业政策动向、影响及应对进行专题分析。 一、全球经济上半年回顾与下半年展望 （一）（一）2021 年上半年全球经济在波动中稳步复苏年上半年全球经济在波动中稳步复苏 2020 年下半年以来，全球经济陆续重启，产业链、物流、消费、工业生产等活动逐渐恢复，叠加各国普遍采取的财政货币刺激政策，带动全球经济开始复苏

5、。 然而， 2021 年第一季度， 日本、 德国、 法国等发达经济体疫情再度反复，拉美、非洲、亚洲主要新兴经济体疫情仍在扩散。受此影响，全球经济复苏势头有所放缓，全球前十大经济体中有 4 个国家实际 GDP 环比负增长（图） ，3个国家经济同比负增长（日本、德国和英国） 。 全球经济金融展望报告 中国银行研究院 2 2021 年第 3 季度 图图 1：全球前十大经济体：全球前十大经济体 2021 年第一季度年第一季度 GDP 环比增速环比增速（%） 资料来源：IMF，Wind，中国银行研究院 我们构建的全球经济月度追踪指数在2021年1月延续复苏势头， 2月下滑，3 月回归正增长，4 月大幅提

6、高 4.3 个点，为去年 9 月以来最大增幅（图 2） 。从趋势水平看， 虽然一季度复苏有所波动， 但今年前 4个月该指数月度均值 （60.2）仍然明显高于去年四季度（55.5）和去年下半年（50.2） ，复苏动力不断增强。目前，该指数逐渐朝疫情前水平收敛，缺口不断收窄。 图图 2：全球经济月度追踪指数变动趋势全球经济月度追踪指数变动趋势 注：指数越大说明全球经济复苏势头越好。 资料来源：中国银行研究院 24.817.46.04.53.23.23.12.21.91.91.60.6-1.0-1.82.1-1.5-0.10.11.41.7-5051015202530美国中国日本德国印度英国法国 意