亨通光电-光电共舞进军深蓝打造新增长引擎-220312（38页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 亨通光电亨通光电(600487) 光电光电共共舞舞，进军深蓝，打造新进军深蓝，打造新增长增长引擎引擎 本报告导读：本报告导读： 公司是全球领先的信息能源服务商公司是全球领先的信息能源服务商， 2022年年光光网络业务弹性恢复，网络业务弹性恢复， 十四五十四五智能电网稳智能电网稳步推进步推进，海洋板块，海洋板块已已成成业绩增长业绩增长新引擎新引擎。 投资要点：投资要点： 首次覆盖首次覆盖,目标价目标价 19 元， 给予增持评级元， 给予增持评级。 预测 2021-2023年公司归母净利润预测为 15.33 亿元、24.01 亿元和

2、 28.88 亿元，对应 2021-2023 年 EPS 为0.651.021.22 元，归母净利润增速为 44%57%20%；考虑公司是全球领先的信息能源服务商，各项业务具备核心竞争优势，采用分部估值法，给予2022 年 PE 19x，目标价 19 元。 信息能源信息能源齐共振， “十四五” 享时代红利齐共振， “十四五” 享时代红利。 信息互联领域， 公司光纤光缆份额长期国内领先，2022 年起新集采价格确认，迎来量价齐升，开启 5G 光缆需求新周期。能源领域，公司是少数兼具陆地和海洋各类高压电缆生产，及工程能力的领先厂商， “十四五”有望受益电网投入新高、特高压线路开工等红利。 全球格局

3、变换下， 能源和信息设施将是我国乃至全世界最关注的重点，公司业务已覆盖全球超过 100 多个国家，有望享受时代的红利。 新五年进军深蓝，新五年进军深蓝， 打造打造海洋海洋基建基建新引擎新引擎。 “十四五” 海上风电已规划容量高达 56GW， 公司拥领先的高压电缆技术、 产能布局、 工程船只三大竞争优势，在海电缆、海风工程市场有继续提升的潜力。另外，全球海底通信系统建设浪潮再临，作为国内唯一拥有海底光缆、海缆接头盒、分支器、中继器及海底通信系统铺设能力的全产业链厂商， 公司全球份额有望继续提升。 新五年，公司有望成长为海洋能源信息基建排头兵。 催化剂：催化剂：各省海风电规划超预期，海洋通信项目进

4、展超预期 风险提示：风险提示：海电缆竞争加剧，原材料成本波动，海外贸易格局变化 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入营业收入 31,760 32,384 38,720 42,485 48,022 (+/-)% -6% 2% 20% 10% 13% 经营利润（经营利润（EBIT） 1,612 1,511 2,035 3,053 3,600 (+/-)% -46% -6% 35% 50% 18% 净利润（归母）净利润（归母） 1,362 1,062 1,533 2,401 2,888 (+/-)% -46% -22% 44% 5

5、7% 20% 每股净收益（元）每股净收益（元） 0.58 0.45 0.65 1.02 1.22 每股股利（元）每股股利（元） 0.08 0.06 0.07 0.10 0.12 利润率和估值指标利润率和估值指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 经营利润率经营利润率(%) 5.1% 4.7% 5.3% 7.2% 7.5% 净资产收益率净资产收益率(%) 10.0% 5.3% 7.2% 10.2% 11.0% 投入资本回报率投入资本回报率(%) 4.5% 3.6% 4.3% 5.9% 6.7% EV/EBITDA 14.67 13.34 10.89 7.92 6.66

6、市盈率市盈率 24.09 30.90 21.40 13.67 11.36 股息率股息率 (%) 0.6% 0.4% 0.5% 0.7% 0.9% 首次覆盖首次覆盖 评级：评级： 增持增持 目标价格：目标价格： 19.00 当前价格： 13.89 2022.03.12 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元） 11.05-17.35 总市值（百万元）总市值（百万元） 32,811 总股本总股本/流通流通 A股（百万股）股（百万股） 2,362/2,282 流通流通 B 股股/H股（百万股）股（百万股） 0/0 流通股比例流通股比例 97% 日均成交量（百万股）日均成交量（百万股） 3