电子行业汽车电子系列报告：车载摄像头黄金赛道领先厂商十年高成长-220309（35页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 车载摄像头黄金赛道，领先厂商十年高成长车载摄像头黄金赛道，领先厂商十年高成长 - -汽车电子系列报告汽车电子系列报告 电子行业 证券研究报告证券研究报告/ /行业深度报告行业深度报告 20222022 年年 3 3 月月 9 9 日日 评级：评级：增持增持（ 维持维持 ） 基本状况基本状况 上市公司数 287 行业总市值(百万元) 4,698,500 行业流通市值(百万)2,453,876 行业行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 1 【中泰电子】韦尔股份 2021 年业绩预告点评：21 全年业绩高增，未来

2、成长路径清晰 2 【中泰电子】汽车电子系列报告（一） ：汽车电动智能化发展， 引领电子行业新机遇 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称简称 股价股价 (元元) EPS PE PEG 评级评级 2019 2020 2021E 2022E 2019 2020 2021E 2022E 韦尔股份 224.94 3.09 5.11 6.90 9.24 73 44 33 24 0.7 买入 舜宇光学 144.80 4.44 4.94 6.16 7.65 33 29 24 19 1.2 未评级 联创电子 16.15 0.15 0.28 0.47 0.79 104 57 34 20 0.5 买入 晶方科技

3、41.19 0.93 1.40 1.94 2.56 44 29 21 16 0.5 未评级 格科微 23.33 0.31 0.50 0.68 0.86 75 46 34 27 0.8 未评级 备注：未评级股票盈利预测为 wind 一致预期 报告摘要报告摘要 智能驾驶历史新机遇，车载摄像头量价齐升。智能驾驶历史新机遇，车载摄像头量价齐升。2022 年将有多款 L2+及以上的智能车型上市，全球迎来 L2 向 L3/L4 跨越窗口，预计 2030 年全球 L2、L3 和 L4/L5 级别的渗透率将分别达到 30%、35%和 20%。车载摄像头作为感知层核心传感器，随着汽车 ADAS 功能的持续升级，

4、迎来量价齐升机遇。量：L2、L3 和 L4/L5 平均将搭载 8、11 和 12颗摄像头；价：普通车载摄像头单价约 150-200 元，ADAS 摄像头单价约 400-500 元，且感知功能升级将推动价值量进一步抬升。结合 ADAS 渗透率、车载摄像头搭载方案及价值量测算，我们预计 2021 年车载摄像头市场规模达到 454 亿元，2025/2030 年将分别达到 922/1645 亿元，2021-25 年 CAGR 达 19.4%。 高壁垒成就高集中度，大空间提供强成长性高壁垒成就高集中度，大空间提供强成长性。1）高壁垒：第一，高安全要求赋予技术壁垒，车载 CIS 要求具备高 HDR、LFM

5、 等功能，以保障感知的精准度和稳定性，ADAS 镜头多采用光学性能更优、耐用性更好但量产也更难的玻璃镜头；第二，车规级认证周期长，一般为 2-3 年，新进入者短期难以量产实现份额挤占。因此车载摄像头市场份额高度集中， 全球前 5 大车载 CIS 厂商份额达 80%， 全球车载镜头仅舜宇光学一家就占据 30%以上的份额。2）大空间：我们测算 2025 年车载 CIS、车载镜头、模组封装的市场规模将分别达到 480/184/175 亿元，2020-25 年 CAGR 均约为 21%；2030 年市场规模进一步分别提升至 856/329/313 亿元。 车载摄像头黄金赛道，领先厂商十年高成长。车载摄

6、像头黄金赛道，领先厂商十年高成长。1）车载 CIS 方面，韦尔股份与与 BBA、特斯拉、吉利、长城、比亚迪等国内外知名车企合作，2021 年的全球市占率约为 29%，且凭借领先布局，加上技术、产能优势，2025 年份额有望超 40%，登顶全球车载 CIS第一。此外，韦尔逐渐形成车载产品平台型布局，CIS、屏驱、MCU、Lcos、SerDES等车载产品多点开花，带来持续增长动能。2）车载镜头及模组方面，舜宇光学深耕光学赛道 30 余载，已经成长为手机、车载摄像头领域的行业龙头，技术实力、客户资源均具备领先优势，有望借助 ADAS 发展机遇再上新台阶；联创电子通过供货 GoPro 运动相机于 20