【公司研究】运达科技-智能运算为核心布局智慧培训+智能运维+智慧物流-20200609[32页].pdf

1、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 评级：增持评级：增持( (维持维持) ) 市场价格：市场价格：9 9.91.91 分析师：冯胜分析师：冯胜 执业证书编号：执业证书编号：S0740519050004 电话：0755-22660669 Email： 分析师：闻学臣分析师：闻学臣 执业证书编号：执业证书编号：S0740519090007 电话：010-65081287 Email： 研究助理：郑雅梦研究助理：郑雅梦 电话：021-20315125 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股) 448.00 流通股本(百万股) 441.87 市价(元) 9.91

2、市值(百万元) 4439.68 流通市值(百万元) 4378.89 股价与股价与行业行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 1 受益“新基建”轨交投资，公司 开启增长新篇章 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 520 690 897 1,108 1,275 增长率 yoy% -12.68% 32.76% 30.02% 23.51% 15.08% 净利润 105 130 178 229 274 增长率 yoy% -11.40% 23.62% 36.87% 28.50% 19.45% 每股收益（元

3、） 0.24 0.29 0.40 0.51 0.61 每股现金流量 -0.02 0.30 0.06 0.18 0.34 净资产收益率 8.76% 9.79% 12.02% 14.01% 15.45% P/E 42.15 34.10 24.91 19.39 16.23 PEG -3.70 1.44 0.68 0.68 0.83 P/B 3.76 3.42 3.06 2.77 2.56 备注：股价取自 2020 年 6 月 9 日 投资要点投资要点 前言：前言：公司的技术核心是智能运算。本报告从公司传统优势业务轨道交通智慧 培训，及正在形成的智能运维、智慧培训产品体系入手，系统分析公司如何借 助已

4、有产品优势布局新兴业务，进而切入市场空间更为广阔的领域，进一步理 顺公司成长逻辑，彰显公司计算机核心技术。 智慧轨交：智慧轨交：智能运算智能运算大放光彩，智慧轨交助力“新基建” 。大放光彩，智慧轨交助力“新基建” 。 智能运维：搭建智能运维管理平台，实现状态修智能运维：搭建智能运维管理平台，实现状态修+预知修预知修。为解决轨道交通 智能运维的问题， 需将传统的周期性计划修转变为基于测试分析的状态修和基 于评估先验的预知修，将传统以人工为主的运维管理转变为自动化、信息化的 智能监测维护方式。 公司智能运维系统解决方案能够实现列车及设备的互联互 通，提供一套具有列车状态感知与跟踪、故障诊断预警、剩

5、余寿命预测、运维 智能决策、作业自动化等能力的智慧系统，实现列车运维精准管理。 智慧培训：构建数字化仿真环境，实现培训信息化、智能化智慧培训：构建数字化仿真环境，实现培训信息化、智能化。随着轨道交通 行业的快速发展， 传统的培训模式已不利于新职司机以及重要岗位技能人员培 训的开展， 公司智慧培训解决方案主要针对轨道交通关键行车岗位人员进行培 养与考核，搭建体系化、数字化的实作仿真环境，实现实作培训过程信息化、 自动化、智能化。公司轨交运营仿真培训系统国内市场占有率第一，多次获得 各类国家级科技奖项。 智慧物流： “人、车、物”多维度融合，内需智慧物流： “人、车、物”多维度融合，内需+政策驱动

6、行业发展。政策驱动行业发展。智慧物流 强调信息流与物质流快速、高效、通畅地运转，提高生产效率，行业发展的驱 动来自内需的增长稳定和政策的加持。此外，在智慧物流背景下，将结合物联 网技术的仓储管理融入到智能物流中，提升物流运程总体效能，降低物流仓储 成本。公司为机车、车辆检修业务的物资保障提供完整的解决方案，从智能仓 储到人机结合拣选，再到“点对点”精准配送，形成了检修流程闭环。 智慧轨交智慧轨交投资持续提高，中长期投资倾向维保市场。投资持续提高，中长期投资倾向维保市场。 铁路市场：铁路市场：2020 年铁路运维市场空间达年铁路运维市场空间达 2000 亿元亿元。2019 年，全国铁路固 定资产