1、 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 再生资源行业：万亿市场空间，关再生资源行业：万亿市场空间，关注注电废、汽车、动力电池回收电废、汽车、动力电池回收利用利用 环保行业深度报告 2017 年 11 月 23 日 看好/维持 环保环保 深度报告深度报告 报告摘要： 再生资源回收利用行业，万亿市场蓄势待发。再生资源回收利用行业，万亿市场蓄势待发。随着垃圾分类、两网融合推进，我国再生资源回收利用率仍有较大提升空间，加上大宗商品价格提升带动行业盈利改善，再生资源行业市场前景广阔，看好电废、报废汽车、废动力电

2、池回收领域维持高景气。 电子废弃物行业：行业集中度提升，基金补贴结构优化。电子废弃物行业：行业集中度提升，基金补贴结构优化。2016年电废回收量为 366 万吨，同比增长 5.2%，电废回收利用总值94.4 亿，同比增长 20.6%。格林美、中再生、启迪桑德三大集团企业处理量占全行业 42.5%。目前电废处理行业竞争激烈，行业向精细化拆解方向发展。 汽车报废行业：汽车报废行业：再制造放开开启行业千亿空间。再制造放开开启行业千亿空间。目前发达国家的汽车可用零部件再制造利用率达到 35%左右， 而我国拆解的可用零部件再制造利用率仅为 10%左右， 与国外相比差距较大。 随着利好政策的加速落地以及汽

3、车回收率的提升， 预计未来 5 年我国报废汽车“五大总成”再制造市场空间将达到 700 亿元左右，汽车拆解市场规模将超过 1000 亿元。 动力电池报废行业：动力电池报废行业：18 年报年报废废小高峰小高峰将至，将至，2020 年市场规模将年市场规模将超超 100 亿。亿。梯次利用需要的离散整合技术、BMS 以及寿命预测技术壁垒较高，同时还需要建立储能、低速电池销售渠道，动力电池厂或整车厂的优势明显。在回收利用环节，资源回收利用企业和材料生产企业更具优势。 投资策略：投资策略：随着大宗商品价格回升，以及环保督查趋严市场份额加速向龙头企业集中，企业的盈利情况将明显回升，维持维持再生资再生资源源行

4、业看好评级，行业看好评级，建议关注布局高景气细分领域的行业龙头，重建议关注布局高景气细分领域的行业龙头，重点推荐的公司为格林美（点推荐的公司为格林美（002340.sz） 、中再资环（） 、中再资环（600217.sz） 。） 。 风险提示：风险提示：行业政策推进不及预期；大宗商品价格下跌。 行业重点公司 简称简称 EPS(EPS(元元) ) PEPE PBPB 评级评级 1 16 6 1 17 7E E 1 18 8E E 1 16 6 1 17 7E E 1 18 8E E 格林美 0.09 0.16 0.22 116.22 48.71 35.41 4.18 强推 中再资环 0.11 0.

5、21 0.25 93.10 33.38 27.49 6.20 推荐 启迪桑德 1.25 1.38 1.75 27.35 26.59 20.97 2.69 推荐 怡球资源 0.01 0.20 0.28 -537.54 23.79 17.36 4.12 推荐 市场指数走势图市场指数走势图 资料来源：东兴证券研究所 相关研究报告相关研究报告 数据来源：wind、东兴证券研究所 -25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%15.0%000001.SH 上证综指801761.SI 文化传媒(申万)P2 东兴证券东兴证券深度深度报告报告 再生资源行业深度报告：万亿市

6、场空间，关注电废、汽车、动力电池回收利用 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目目录录 1. 再生资源回收利用行业，万亿市场蓄势待发再生资源回收利用行业，万亿市场蓄势待发 . 5 1.1 多项政策推进行业发展，再生资源回收率提升空间大 . 5 1.2 看好电子废弃物、报废汽车、废电池等细分领域 . 7 2. 电子废弃物行业：行业集中度提升，补贴结构优化电子废弃物行业：行业集中度提升，补贴结构优化 . 9 2.1 行业基本概况：处理目录扩容至 14 种，补贴扩容值得期待 . 9 2.2 拆解结构优化+大宗商品价格回升，助力行业增长 .10 2