【公司研究】有研新材-深度报告：靶材稀土双轮驱动新材料龙头前景可期-20200311[25页].pdf

1、万联证券 请阅读正文后的免责声明 证券研究报告证券研究报告| |有色金属有色金属 靶材稀土双轮驱动，新材料龙头前景可期靶材稀土双轮驱动，新材料龙头前景可期 增持增持（首次） 有研新材有研新材（600206600206）深度报告）深度报告 日期：2020 年 03 月 11 日 报告关键要素报告关键要素: : 有研新材作为一家新材料企业，业务范围较为多元，其核心业务为高纯 金属材料/靶材业务和稀土业务。其中，靶材业务对应的主要下游半导 体、平板面板、太阳能电池行业空间较为广阔，前景向好，有望带动靶 材需求的放量，进而带动公司业绩的增长。 投资要点投资要点: : 靶材业务增长较快，市场前景较为广阔

2、：靶材业务增长较快，市场前景较为广阔：旗下子公司有研亿金为国 内靶材龙头企业，已实现从高纯金属生产到靶材研发生产的垂直一 体化。其高纯/超高纯金属材料产销量近年来增长迅速，该部分营 收、毛利保持同步增长。展望未来，靶材下游半导体、平板面板、 太阳能电池行业具备较大增长空间，也将带动靶材需求的释放。 稀土价格中长期有望得到支撑稀土价格中长期有望得到支撑： 旗下子公司有研稀土为稀土相关业 务的主体公司，目前稀土产品产能超过 10000 吨/年。有研稀土业 绩与稀土价格密切相关，从中长期来看，稀土价格受益于新能源汽 车行业成长带来的磁材消耗的提升，有望得到一定支撑。 其他新材料业务虽规模不大，但其他

3、新材料业务虽规模不大，但盈利能力相对较强盈利能力相对较强：其他新材料业 务包括光电材料、医疗器械材料、红外光学及光纤材料，这部分业 务规模在营收中占比不大，但毛利率较高。公司在各细分领域地位 较高，如是红外锗国内最大供应商，作为细分行业龙头，有望进一 步受益于整个行业的成长。 推进股权激励，助力公司发展：推进股权激励，助力公司发展：公司于 2017 年推出股权激励计划， 目前，第一个限售期内考核已完成，解锁条件成熟。随着股权激励 计划的推进，公司营运能力、盈利能力都有望得到加强。 盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议： 我们预计 19-21 年， 公司归母净利润分别为： 0.99、1.26、

4、1.32 亿元，EPS 分别为 0.12、0.15、0.16 元/股。我 们看好国产靶材行业的发展、稀土下游行业回暖对稀土需求的提振 以及公司股权激励计划对公司效能的促进作用， 因此， 给予公司 “增 持”评级。 风险因素：风险因素：靶材等项目建设不及预期、稀土价格波动风险 2018A2018A 2019E2019E 2020E2020E 2021E2021E 营业收入(亿元) 47.68 96.89 108.32 117.74 增长比率(%) 16.87% 103.21% 11.80% 8.69% 归母净利润(亿元) 0.79 0.99 1.26 1.32 增长比率(%) 81.28% 25

5、.35% 27.44% 4.75% 每股收益(元) 0.09 0.12 0.15 0.16 市盈率(倍) 70.01 104.35 88.12 84.12 数据来源：数据来源：WIND，万联证券研究所 基础数据基础数据 行 业 有色金属 公 司 网 址 大 股 东 /持 股 北京有色金属研究总 院/36.42% 实 际 控 制 人 /持 股 总 股 本 （ 百 万 股 ） 846.68 流 通A股 （ 百 万 股 ） 841.48 收 盘 价 （ 元 ） 14.16 总 市 值 （ 亿 元 ） 119.89 流 通A股 市 值 （ 亿 元 ） 119.15 个股相对沪深个股相对沪深 30030

6、0 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：WIND，万联证券研究所 数据截止日期：数据截止日期： 2020 年 03 月 10 日 相关研究相关研究 分析师分析师: : 王思敏王思敏 执业证书编号： S0270518060001 电话： 01056508508 邮箱： 研究助理研究助理: : 夏振荣夏振荣 电话： 01056508505 邮箱： -20% -1% 18% 37% 56% 75% 有研新材沪深300 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 公 司 首 次 覆 盖 公 司 首 次 覆 盖 公 司 研 究 公 司 研 究 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |有色金属有色金