【公司研究】远光软件-国网电商入主加速“一纵一横”战略推进-20200318[41页].pdf

1、 - 1 - 市场价格（人民币） ： 13.41 元 目标价格（人民币） ：17.40-17.40 元 市场数据市场数据( (人民币人民币) ) 总股本(亿股) 8.48 已上市流通 A股(亿股) 7.80 总市值(亿元) 113.73 年内股价最高最低(元) 14.31/11.23 沪深 300 指数 3636 中小板综 9533 孟林孟林 联系人联系人 罗露罗露 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130520020003 邓伟邓伟 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S1130519070002 (8621)60935389 姚遥姚遥 分析师分析师 SAC 执业编号：执业

2、编号：S1130512080001 (8621)61357595 国网电商入主加速“一纵一横”战略推进国网电商入主加速“一纵一横”战略推进 公司基本情况公司基本情况( (人民币人民币) ) 项目项目 2017 2018 2019E 2020E 2021E 营业收入(百万元) 0.286 0.229 0.268 0.385 0.533 营业收入增长率 7.8% 8.4% 22.4% 30.5% 29.4% 归母净利润(百万元) 172 195 227 327 452 归母净利润增长率 14.6% 15.2% 14.5% 16.0% 17.1% 摊薄每股收益(元) 0.286 0.229 0.26

3、8 0.385 0.533 每股经营性现金流净额 0.18 0.17 0.15 0.19 0.30 ROE(归属母公司)(摊薄) 8.65% 8.64% 9.22% 11.79% 14.14% P/E 37.18 23.65 50.09 34.80 25.18 P/B 3.21 2.04 4.62 4.11 3.56 来源：公司年报、国金证券研究所 投资逻辑投资逻辑 远光在电力特大型财务软件行业龙头地位稳固，远光在电力特大型财务软件行业龙头地位稳固，2019Q4 进入业绩增长快进入业绩增长快 轨轨。电力特大型企业财务细分市场中，经验和能力是护城河；远光通过 30 多年积累，稳居龙头地位。公司主

4、营分四大板块，以集团管理软件为主，坠 智慧能源占比逐年提升。据业绩快报，2019 年公司营收 16.7 亿元，同增 22.4%，电力物联网建设加速、与国网电商合作深入两大因素驱动公司 2019Q4 营收同增 48.3%，大幅超预期，预示有望进入新一轮高速成长期。 国网进入电力物联网建设时期；国网国网进入电力物联网建设时期；国网 74 号文加速建设进程，号文加速建设进程，2020 年电力信年电力信 息通信投资提升息通信投资提升 29%，拉动公司订单提升，拉动公司订单提升。电力物联网符合时代发展方向。 国网 74 号文纸面确认并提出全力加速电力物联网建设，预计 2021 年信通投 资达 712 亿

5、元规模，占电网投资 13%。公司产品线布局和 ACNET 架构高度 契合，国网集团管控模式变革提升财务管理软件特别是多维精益管理需求， 龙头公司将深度受益。预计 2020 年国网信息化服务中财务管理招标有望翻 倍，国网电商带来的协同优势有望提升公司在财务管理中标份额至 45%。 国网电商入主远光，展开四个方面合作；国网八号文推进混改，有望加速资国网电商入主远光，展开四个方面合作；国网八号文推进混改，有望加速资 源整合源整合。国网正在力推商业模式转型，国网电商业务围绕电商和互联网金融 展开，是国网体系中增值业务的主要载体，发展前景和空间巨大，改革创新 提速催生 2019 年国网电商营收和业绩爆发

6、式增长。国网电商入主后，远光 在国网体系内竞争优势有望提升，国网八号文推进混改，将进一步加速双方 资源和资本整合，双方将在产品及实施服务、外部业务拓展、新技术研发、 资本合作等四个领域展开全方位合作，加速远光“一纵一横”战略实施。 区块链技术渐受重视，远光为国网电商提供技术支持，区块链技术渐受重视，远光为国网电商提供技术支持，打开成长空间打开成长空间。区块 链技术是国网电商业务重要技术支撑。远光在区块链领域布局早、技术积累 深厚，2018 年已中标国网信通、国网河南、国网冀北等区块链项目；双方 通过加强技术和组织合作，有望加速区块链项目落地变现。 新电改有望重新快速新电改有望重新快速推进推进，