1、1 1 / 2121 CHINA GALAXY SECURITIES CO., LTD.CHINA GALAXY SECURITIES CO., LTD. 中国银河证券股份有限公司中国银河证券股份有限公司 CHINA GALAXY SECURITIES CO., LTD.CHINA GALAXY SECURITIES CO., LTD. 从从FPSOFPSO角度角度看看海洋油气开发热度海洋油气开发热度 2 2 / 2121 CHINA GALAXY SECURITIESCHINA GALAXY SECURITIES 海洋油气开发重新具备与页岩油竞争的实力：海洋油气开发重新具备与页岩油竞争的实力

2、：FPSOFPSO用于海洋油气勘探开发的最后阶段，建造或改用于海洋油气勘探开发的最后阶段，建造或改装周期一般在装周期一般在1 1- -2 2年，年，20182018年以来全球年以来全球FPSOFPSO订单量恢复性增长，反映了在订单量恢复性增长，反映了在5050- -6060美元美元/ /桶的油价下，桶的油价下，海洋油气开发再次具备了与页岩油竞争的实力。海洋油气开发再次具备了与页岩油竞争的实力。 中国海洋油气开发景气度上行确定性更高：中国海洋油气开发景气度上行确定性更高：我们认为，全球来看海洋油气开发景气度进入上行通我们认为，全球来看海洋油气开发景气度进入上行通道，对中国市场来说道，对中国市场来

3、说，受，受中海油等增加资本开支等影响，海洋油气开发景气度上行确定性更高。中海油等增加资本开支等影响，海洋油气开发景气度上行确定性更高。 SPAR FPSO 自升式 卫星式 顺应塔式 TLP 半潜式 固定式 海洋油气：海洋油气：储量占比储量占比1/31/3，产量占比，产量占比30%30%，桶油成本下降至，桶油成本下降至3030$ $，已重新具备与页岩油竞争的实力，已重新具备与页岩油竞争的实力 FPSOFPSO与海洋与海洋油气开发油气开发：从从勘探到钻井、完井、平台生产勘探到钻井、完井、平台生产等，等，FPSOFPSO用于用于最终生产阶段。最终生产阶段。 国内海洋油气开发景气度上行确定性更高：国内

4、海洋油气开发景气度上行确定性更高：国内油气对外依存度持续提升，国内油气对外依存度持续提升，20192019年中海油勘探与开发年中海油勘探与开发资本开支预计为资本开支预计为700700- -800800亿元人民币，同比增长亿元人民币，同比增长12.7%12.7%- -28.8%28.8%。根据。根据Spears & AssociatesSpears & Associates数据，预计数据，预计20192019年全球上游油气勘探开发投资将恢复至年全球上游油气勘探开发投资将恢复至4,7204,720亿美元，同比增长亿美元，同比增长16%16%，增速继续，增速继续加快。加快。 20192019- -2

5、0212021年年FPSOFPSO订单加速释放：订单加速释放：根据根据RystadRystad EnergyEnergy的数据统计，的数据统计，20182018年国际上新的年国际上新的FPSOFPSO合同已经超合同已经超过过1010艘，达到了艘，达到了20142014年市场的水平。年市场的水平。20192019年，全球预计将有年，全球预计将有1414个个FPSOFPSO项目做出最终投资决策（项目做出最终投资决策（FIDFID），），订单释放继续订单释放继续加速。加速。 我们看好中国海上油气服务龙头我们看好中国海上油气服务龙头中海油服（中海油服（601808.SH601808.SH）及及FPSO

6、FPSO模块建造企业模块建造企业博迈科（博迈科（603727.SH603727.SH）等。等。 3 3 / 2121 CHINA GALAXY SECURITIESCHINA GALAXY SECURITIES 海洋海洋油气：海洋油气储量占全球油气总资源量的油气：海洋油气储量占全球油气总资源量的1/31/3 不容忽视的供给：海洋油气储量占全球油气总资源量的不容忽视的供给：海洋油气储量占全球油气总资源量的1/31/3 资料来源：青岛海洋地质研究所，中国银河证券研究院整理 据美国地调局（据美国地调局（USGSUSGS）评估，全球（不含美国）海洋待发现石油资源量（含凝析油）评估，全球（不含美国）海洋