1、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年年 04 月月 08 日日宏观专题研究宏观专题研究研究所：证券分析师：夏磊STable_Title如何看美国当前的债务现状？如何看美国当前的债务现状？宏观专题研究宏观专题研究最近一年走势相关报告 财 政 支 出 前 置 促 经 济 回 升*夏 磊 2025-03-26宏观深度研究：一线城市房地产市场怎么走*夏磊2025-03-07政府工作报告的六大政策内涵*夏磊2025-03-062 月 PMI 数据点评：PMI 出现一些积极的新变化*夏磊2025-03-03宏观深度研究：房地产市场新变化*夏磊2025-01-13近年来，美国政府债务大幅增

2、长。2017 年特朗普首任就职时，联邦政府债务 19.9 万亿美元；2021 年拜登就职，联邦债务涨至 27.8万亿美元，四年增长 39.1%；2025 年特朗普再就职，联邦债务达36.2 万亿美元，四年增长 30.5%。同时，债务规模增长叠加高利率环境，近三年债务支出大幅增长。2024 财年联邦债务利息支出升至 1.13 万亿美元，较 2021 财年0.56 万亿美元翻倍。美国债务规模迅速增加，债务支出是否不堪重负，对经济增长是否造成压力？美国当前债务现状：债务规模居高不下美国当前债务现状：债务规模居高不下截至截至 2 2024024 财年，财年，美国美国政府债务总规模突破政府债务总规模突破

3、 38 万亿美元，以联邦万亿美元，以联邦政府债务为主。政府债务为主。严格来说，美国政府债务是联邦、州和地方政府债务的总和，但通常把联邦政府的债务称为“国家债务”。截至 2024财年，美国政府债务规模约 38.5 万亿美元，其中联邦政府债务余额 35.5 万亿美元、州债务 1 万亿美元、地方债务 2 万亿美元。2019-2024 财年，联邦政府债务规模增长 56.4%，州和地方政府债务分别变动-11.1%、2%，联邦政府债务扩张是美国政府债务迅速增长的主因。截至截至 2 2024024 财年，财年，美国美国政府债务政府债务/GDP 突破突破 130%，联邦政府债务，联邦政府债务/GDP 突破突破

4、 120%。一般用政府债务与 GDP 的比值来反映国家偿还债务的能力，马斯特里赫特条约规定了欧元区准入的严格财经纪律，要求成员国年度财政赤字不超过 GDP 的 3%，公共债务不超过 GDP 的 60%。2013 财年美国联邦政府债务与 GDP 的比率为 100%，到 2024 财年联邦政府债务规模达到 35.5 万亿美元、高于财年的 GDP（28.8 万亿美元），债务与 GDP 的比率达到123%，叠加州、地方政府债务，美国政府债务合计与 GDP 的比率达到 134%。债务规模扩张速度快债务规模扩张速度快，当前增速约当前增速约 2.32.3 万亿美元万亿美元/财年财年，预计预计 2022025

5、 5财年财年美国美国债务总规模将突破债务总规模将突破 4040 万亿美元、联邦政府债务将超万亿美元、联邦政府债务将超 3 37 7万亿美元。美国债务规模的快速扩张呈现出几个关键阶段。一是万亿美元。美国债务规模的快速扩张呈现出几个关键阶段。一是在美国内战期间在美国内战期间，1860-1865 财年联邦债务规模增长超过 4000%。1860 财年，联邦债务仅为 6500 万美元，在 1865 年战争结束后约26.8 亿美元。二是在阿富汗战争与伊拉克战争期间二是在阿富汗战争与伊拉克战争期间，军费开支成为债务增长的重要推手，2001-2007 财年联邦债务由 5.8 万亿美元证券研究报告请务必阅读正文

6、后免责条款部分2增至 9 万亿美元。三是三是 2008 年金融危机爆发年金融危机爆发，美国政府投入巨额资金用于救市，进一步加重了债务负担。2008-2012 财年，联邦债务由 10 万亿美元迅速增至 16 万亿美元。四是。四是 2020 年新冠疫年新冠疫情影响，情影响，2020 和 2021 年美国主要进行了三轮财政救助，共计约5 万亿美元，截至 2025 年 3 月底，联邦政府债务规模达到 36.2万亿美元。从持有主体看从持有主体看，公众持有的债务占比显著攀升公众持有的债务占比显著攀升。2015 财年，联邦债务达 18.1 万亿美元，其中公众持债 13.1 万亿美元，政府内部持债 5 万亿美