1、分析师分析师联系人联系人郭彦辰郭彦辰登记编号：S1220523110003黄昊黄昊政策持续加码，行业好转可期电 力 设 备 与 新 能 源 团 队电 力 设 备 与 新 能 源 团 队 行 业 深 度 报 告行 业 深 度 报 告证券研究报告|光伏发电|2025年03月28日2核心观点核心观点 需求：政策窗口期刺激光伏电站项目需求提升需求：政策窗口期刺激光伏电站项目需求提升“430上网”政策：4月30日前并网的分布式项目可全额上网，刺激抢装锁定收益。“531电价市场化”政策：6月1日后项目电价由竞价形成，推动企业提前并网以享受固定电价。量价双政策引发短期需求激增，带动组件价格微涨（0.85元/

2、W）。供给：产能出清加速，结构性优化供给：产能出清加速，结构性优化产能过剩：硅料、硅片、电池片、组件环节均过剩，2023Q3以来多家企业终止/转让项目或停产，头部企业减产。政策与行业自律推动出清。新技术：盈利压力下加速迭代新技术：盈利压力下加速迭代BC技术：隆基、爱旭加速布局，正面无栅线设计提升效率，适用于分布式场景。少银/无银化趋势：铜电镀、银包铜、0BB等技术降低金属化成本，适配TOPCon、HJT、BC路线。HJT技术：铜浆降银、设备折旧降低，2025年成本有望进一步优化。钙钛矿：理论效率更高，2025年多条百MW级产线预计落地，与晶硅叠层潜力大。政策方向：持续控制光伏行业有效供给，推动

3、新能源高质量发展政策方向：持续控制光伏行业有效供给，推动新能源高质量发展供给端改革加速推进：行业自律不断，多项政策出台引导促进供给侧结构性调整，后续政策有望持续加码。电价市场化深化：2025年新政取消增量项目固定电价，推动竞价上网，加速新能源全面入市。yWmYpPoRuMwPtOrP6MaO8OnPrRtRsPeRpPsOlOmMsR9PmMwPNZpOoMuOoMnN3相关标的相关标的供给端改善相关标的：供给端改善相关标的：1）硅料龙头厂商：通威股份、协鑫科技等；2）硅片受益厂商：TCL中环、双良节能等；3）电池片受益厂商：钧达股份、爱旭股份、仕净科技等；4）电池组件厂商：晶科能源、东方日升

4、、晶澳科技、天合光能、隆基绿能、阿特斯、通威股份、琏升科技、博威合金、横店东磁等。新技术相关标的：新技术相关标的：隆基绿能、博迁新材、爱旭股份、聚和材料、帝科股份、通威股份、协鑫科技等。逆变器相关标的：逆变器相关标的：阳光电源、德业股份、锦浪科技、艾罗能源、禾迈股份、固德威等。辅材龙头相关标的：辅材龙头相关标的：威腾电气、聚合材料、通灵股份、帝科股份福斯特、福莱特、宇邦新材、永臻股份等。01刺激抢装需求激增，刺激抢装需求激增，各环节价格小幅上调各环节价格小幅上调4光伏电站上网新政颁布，项目规模影响上网模式。光伏电站上网新政颁布，项目规模影响上网模式。2025年1月17日，国家能源局印发分布式光

5、伏发电开发建设管理办法，以4月30日为界将光伏电站项目“新老划断”：4月30日及以前完成并网，并低于20MW的光伏电站，可以全额上网；5月1日及以后完成并网的项目，按照项目规模进行分类，6MW以下的户用项目可以全额上网，工商业项目全部自发自用，余电上网；6MW以上20MW或50MW以下的项目原则上全部自发自用，部分地区可余电上网，或转为集中式光伏电站。电价市场化改革推进，未来电价回归市场供需。电价市场化改革推进，未来电价回归市场供需。2025年1月27日，国家发展改革委、国家能源局发布关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知，对光伏电站以6月1日为界实行新老划断：6月1日之前

6、建成并网的项目，机制电量依旧执行保障性收购，机制电价执行原有政策，不得高于煤电基准价；6月1日及以后投建的项目，保障性收购电量由实际消纳情况确定，机制电价由项目之间竞价形成。量价维度政策齐发，刺激抢装需求激增。量价维度政策齐发，刺激抢装需求激增。办法与通知两项政策从规模和价格两个维度改变了传统光伏电站的商业逻辑：政策表明，4月30日之前建成并网的项目依然能够享受固定电价，4月30日后建成并网的项目，部分无法享受固定电价，5月31日后并网的项目均无法享受固定电价。未来光伏发电将走向市场化竞争，现阶段政策过渡期窗口效应显著，刺激企业抢装并网，以锁定原有固定电价或余电上网资格，拉动光伏组件等需求提升