致远互联-信创风起研发落地收获期增收更增利-220301（47页）.pdf

1、【方正计算机 公司深度报告】：致远互联（688369） 信创风起研发落地，收获期增收更增利 证 券 研 究 报 告 2022年3月1日 观点精炼： 观点精炼： 信创推动行业景气度，高研发周期结束加速利润释放信创推动行业景气度，高研发周期结束加速利润释放。在信创的推动下，协同管理软件市场有望维持高景气；公司20-21年维持了较高的研发强度，22年预计高研发周期将结束，公司在收获期有望增收更增利。 核心观点： 核心观点： 公司成立20年，成为协同管理领域的领导者之一。公司成立20年，成为协同管理领域的领导者之一。致远互联成立于2002年，总部位于北京，自成立以来专注于协同管理软件行业，为客户提供专

2、业的协同管理软件产品、解决方案、平台及云服务，是中国领先的协同管理软件提供商。公司自创立至今，其发展史大体可以分为协同工作（2002-2009）、协同管理（2010-2018）、协同运营中台（2019至今）三个阶段。公司于2019年10月登陆科创板。 坚持“平台化”“云转型”战略，差异化产品服务分层市场。坚持“平台化”“云转型”战略，差异化产品服务分层市场。公司基于协同管理平台V5推出了适用于中小型企业的A6、中大型与集团型组织的A8以及政府部门的G6产品，同时积极布局信创领域，推出了面向政务信创和行业信创的专属产品，很好的满足了客户的差异化需求。此外，公司坚持推进“云转型”战略，基于Form

3、talk PaaS平台提供了数智人力云、数据采集云、协同政务云和营销服务云等云服务。同时公司创新研发全新一代协同管理技术平台V8，依托云原生、微服务、前后台分离技术等，满足中大型及集团型企业的数字化转型需求，支持大型组织的专属云部署和支持中小组织的SaaS在线订阅的商业模式。 完善营销与伙伴体系，加大客户覆盖，加强专业经营。完善营销与伙伴体系，加大客户覆盖，加强专业经营。公司逐步完善营销网络体系，强化客户经营布局，除在分支机构设立政务、行业专营单元外，大力推广面向广大经销商的“蜂巢计划3.0”，目标发展100家城市专营伙伴、100家产品及解决方案伙伴和30家行业专营伙伴。 核心观点 核心观点

4、oUqWPBaUkXyX8OcM9PtRoOtRoMjMmMnOfQoOoMbRpPxOxNsQnNNZsOtP信创周期拉动行业景气度，研发落地收获期增收更增利。信创周期拉动行业景气度，研发落地收获期增收更增利。信创产业是我国当下及未来几年在IT领域的重头戏，也影响着诸多软硬件企业的经营发展，协同管理软件领域就是典型的代表领域。2022年行业信创有望接力政务信创正式启动，与此相关的订单预计也将陆续释放，行业有望持续维持高景气。公司多个在研项目接近尾声，其中2020年启动研发的新一代协同管理技术平台V8预计也将在2022推出，成为公司新的业绩发力点。公司阶段性的高研发周期预计将结束，收获期将进入

5、利润释放期。 传统协同管理市场厂商多，逐步呈现出头部集中的趋势传统协同管理市场厂商多，逐步呈现出头部集中的趋势。协同管理和移动办公市场近年来发展较快，行业厂商较多，除去互联网新势力，大多数传统协同厂商规模不大。这是因为一方面协同管理软件行业仍在发展中，另一方面行业需求差异化、应用多样化，导致整体竞争格局较为分散，市场集中度较低。尽管行业仍分散，但协同管理软件正式发展至今，已经有20年的时间，在技术水平与产品体验、服务网络、客户覆盖度、品牌效应等方面，头部公司呈现出越来越高的知名度。根据中国软件行业协会发布的中国软件和信息服务业发展报告2018，目前国内协同管理软件厂商已近500家，其中自有品牌

6、超过40个，泛微网络、致远互联、蓝凌等厂商占据市场主导地位。 盈利预测&风险提示： 盈利预测&风险提示： 盈利预测：盈利预测：预测2021、2022、2023年营收分别为10.31、13.61、17.69亿元，净利润分别为1.28、1.78、2.28亿元。给予“强烈推荐”评级。 风险提示：风险提示：产品能否持续满足客户需求有待观察、疫情导致客户付费能力不足、毛利率下滑超预期、技术变革带来不利影响、信创政策推进节奏不及预期、行业竞争加剧、潜在的坏账损失、宏观经济下滑 核心观点 核心观点 分产品收入预测 分产品收入预测 图表：公司分产品收入预测表（百万元，2021年公司已经发布业绩快报） 2018