1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告农林牧渔农林牧渔行业深度报告行业深度报告hyzqdatemark投资评级投资评级：看好看好（维持）（维持）证券分析师证券分析师雷轶SAC：S联系人联系人板块表现：板块表现：宠入万家系列报告（一）宠入万家系列报告（一）Z 世代驱动宠物经济：国货裂变与头部集中双机遇投资要点：投资要点：宠物经济蓬勃发展的内核是宠物的宠物经济蓬勃发展的内核是宠物的“人格化人格化、家人化家人化”。近年来，中国宠物经济市场规模从 2018 年的 1708 亿级跃升至 2024 年的超 3000 亿元。这一增长不仅源

2、于宠物数量的扩张，更与年轻一代将宠物视为“家人”的情感价值重构密不可分。宠物经济正是基于这一情感纽带蓬勃发展，从提供高品质的宠物食品、个性化的宠物用品，满足宠物的物质需求；到宠物医疗、保险，为宠物的健康保驾护航；再到宠物美容、摄影、社交活动等，满足主人与宠物之间情感互动的精神需求。每一个细分领域，让宠物真正融入家庭生活，也让宠物经济的内涵和外延得以不断拓展和深化。本篇报告试图以数据为锚本篇报告试图以数据为锚，以案例为镜以案例为镜，解答解答“市场为何增长市场为何增长”，预判预判“未来增未来增长的特点是什么长的特点是什么”。以独特的视角深入剖析年轻群体影响以独特的视角深入剖析年轻群体影响、整合新媒

3、体用户行为整合新媒体用户行为数据以分析消费行为变迁数据以分析消费行为变迁。通过拆解头部品牌的成功路径通过拆解头部品牌的成功路径，全面复盘国货品牌崛全面复盘国货品牌崛起起，深入到各个阶段的背景及原因深入到各个阶段的背景及原因。最后洞察未来趋势最后洞察未来趋势、预判行业集中度的演变预判行业集中度的演变。宠物成为千家万户的生活新方式，单宠金额与主粮预计均有成倍空间宠物成为千家万户的生活新方式，单宠金额与主粮预计均有成倍空间。00 后成为核心消费群体，20 岁以上 00 后的养宠渗透率达到 24%，远超其他年龄群体，未来 10 年预计每年 1500 万人进入 20 岁，将持续带动养宠渗透率提高；当前单

4、只宠物年均消费额有千元以上提升空间，预计将支撑行业持续增长。宠物主粮市场目前仅 1000 亿元，预计未来有翻倍以上空间。渠道重构带来品牌重塑渠道重构带来品牌重塑，国产品牌浪潮已成定局国产品牌浪潮已成定局。国货品牌敏锐地捕捉到了新媒体机遇，依托于产品创新及升级、信任建设，重塑“国货”形象，成功占据消费者心智，快速成长。现已反超外资品牌，未来优势或将不断被强化。头部品牌逐步稳固头部品牌逐步稳固，正为下半场收场正为下半场收场。头部品牌抓住社交媒体流量红利，经过多年的品牌建设及沉淀，规模及增速已与中腰部品牌拉开差距，“马太效应”显著。如麦富迪、弗列加特、蓝氏、鲜朗、诚实一口已现头部品牌雏形，处于高速增

5、长的通道之中，其中不乏销售额增速高于 50%的品牌。20242024 年行业良性增长，消费韧性源自人格化、家人化。年行业良性增长，消费韧性源自人格化、家人化。2024 年宠物行业增长7%，远高于社消零售总额的 3.5%，尤其在电商渠道中，宠物食品的增速仍处于较高地位。增长背后体现出消费的韧性，其来自于存量的消费量增长，而非提价，内生增长的质量高。随着未来经济复苏，行业增速的弹性较大。建议关注宠物食品行业建议关注宠物食品行业。基于行业成长空间，及头部品牌的高增速，预计未来 5年宠物食品行业品牌 CR5 集中度将提升 20 个百分点以上。上市公司的品牌已进入头部品牌行列，竞争优势突出，有望进入收入

6、、利润不断兑现的阶段，成为股价的驱动因素。风险风险提示提示。原材料价格波动风险原材料价格波动风险；国内市场竞争加剧的风险国内市场竞争加剧的风险；企业因管理不当出现食企业因管理不当出现食品安全的风险；全球贸易摩擦加剧的风险；市场空间测算偏差的风险。品安全的风险；全球贸易摩擦加剧的风险；市场空间测算偏差的风险。2 20 02 25 5 年年 0 03 3 月月 1 12 2 日日源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/共 42页内容目录内容目录1.1.当年轻人谈养宠时谈些什么？当年轻人谈养宠时谈些什么？.6 61.1.