【公司研究】永顺生物--寻找新三板精选层标的专题报告（四十）：猪瘟疫苗行业龙头-20200311[18页].pdf

1、 新三板研究报告 新三板专题研究报 告 让企业更出众， 让投资更省事 第 1 页 共 18 页 寻找新三板精选层标的专题报告（四十）寻找新三板精选层标的专题报告（四十） 永顺生物（永顺生物（839729839729）: : 猪瘟疫苗行业龙头猪瘟疫苗行业龙头 2020 年 3 月 11 日 研究员研究员： 徐梓颖、洪振瀚徐梓颖、洪振瀚 研究领域研究领域 TMT 医疗健康 新能源 生物技术 新三板智库新三板智库 政策研究、产业研究、 企业研究综合智库 电电话话：86-020-34262289 微信微信：zhikumei 广州：海珠区新港西路 135 号中大科技园 B 座 902 北京：海淀区厂洼路

2、半 壁街长昆名居首层 上海：静安区南京西路 中信泰富广场 1008 室 / 报告摘要报告摘要： 1 1、猪瘟疫苗龙头，手握多项核心专利、猪瘟疫苗龙头，手握多项核心专利 广东永顺生物制药股份有限公司(简称“永顺生物”)的主营 业务是动物疫病疫苗的研发、生产、销售。公司是猪瘟疫苗行 业的龙头企业，其自主发明的 ST 传代细胞培养工艺，填补了国 内传代细胞生产动物活疫苗的空白，成为了猪瘟疫苗行业的标 准制定者。其余 18 家竞争对手的猪瘟活疫苗(传代细胞源)技术 均来自永顺生物的许可转让。 2 2、养殖规模化程度高，动物疫苗需求增加、养殖规模化程度高，动物疫苗需求增加 根据农业部全国生猪生产发展规划

3、（2016-2020 年）的 要求，2020 年全国生猪养殖规模化程度要达到 52%。随着规模 化程度的提升，畜群养殖密度不断加大，疫病风险成为养殖企 业面临的主要风险之一，市场对优质、可靠的市场化疫苗的需 求增加。 3 3、疫苗退出招标转向市场苗，市场扩容毛利高、疫苗退出招标转向市场苗，市场扩容毛利高 2017 年 3 月 20 日，农业部兽医局发布2017 年国家动物 疫病强制免疫计划，猪瘟和高致病性猪蓝耳病已不再作为国 家强制免疫病种。政策放开后，市场苗价格远高于政府招采苗， 公司净利润及毛利率上升。 风险提示：风险提示：非洲猪瘟疫情风险、研发风险、税收优惠政策变化 风险、核心技术泄密及

4、人才流失的风险 新三板研究报告 新三板专题研究报 告 让企业更出众， 让投资更省事 第 2 页 共 18 页 目目 录录 1 1、永顺生物：动物疫苗行业的龙头企业、永顺生物：动物疫苗行业的龙头企业 . 3 3 1.1、永顺生物情况概览 . 3 1.2、股权结构稳定，助力公司决策 . 3 1.3、手握多项专利技术，成为行业标准制定者 . 4 1.4、永顺生物财务数据亮眼，多项指标持续走高 . 5 2 2、动物疫苗行业分析、动物疫苗行业分析 . 8 8 2.1、百年行业发展沿革 . 8 2.2、行业进入高速发展阶段，市场规模巨大 . 9 2.3、猪瘟科技独享成，蓝耳市场看新增 . 12 2.4、动

5、物疫苗行业发展前景良好，行业预期业绩增长 . 13 2.5、产业链情况 . 14 3. 3.、核心竞争力、核心竞争力 .1515 3.1、销售业务与技术转让双管齐下 . 15 3.2、猪瘟疫苗龙头老大，多项产品全国领先 . 15 3.3、推广营销全国布局 . 16 重要声明重要声明. .1818 rQtMoOqMrMoQnPpOoRzQsR7NaO7NoMpPnPoOlOrRnRiNmMmNaQqQxPNZmPvMvPrQmO 新三板研究报告 新三板专题研究报 告 让企业更出众， 让投资更省事 第 3 页 共 18 页 1 1、永顺生物：动物疫苗行业的龙头企业、永顺生物：动物疫苗行业的龙头企业

6、 1.11.1、永顺生物情况概览、永顺生物情况概览 广东永顺生物制药股份有限公司成立于 2002 年，是一家集动物生物制 品研发、生产、销售、服务于一体的现代高新技术企业，于 2016 年 11 月 挂牌新三板，证券代码：永顺生物（839729）。 图表图表 1 1：永顺生物：永顺生物 20182018- -20192019 大事记大事记 20182018 年年 4 4 月月 公司获得“副猪嗜血杆菌病三价灭活疫苗公司获得“副猪嗜血杆菌病三价灭活疫苗(4 (4 型型 H25 H25 株株+5 +5 型型 H45 H45 株株+12 +12 型型 H31 H31 株株) )”产品三类新兽药证书。”