化工行业：稳增长下的化工投资机会-220222（122页）.pdf

1、稳增长下的化工投资机会评级：推荐(维持)证券研究报告2022年02月22日化工请务必阅读附注中免责条款部分相对沪深300表现表现1M3M12M化工-1.4%-0.7%10.0%沪深300-3.4%-3.9%-19.4%最近一年走势相关报告云南将限产，黄磷、工业硅等产品紧缺加剧（推荐）*化工*李永磊，董伯骏，赵小燕，汤永俊2021-09-17磷化工和钛白粉企业进军磷酸铁，大有可为（推荐）*化工*李永磊，董伯骏2021-09-09后疫情时代，轮胎行业的主逻辑（推荐）*化工*李永磊，董伯骏，赵小燕2021-09-07 可降解塑料深度之一： 限塑政策加码，可降解塑料迎良机（推荐）*化工*李永磊，董伯骏

2、，赵小燕2021-10-17-0.2433-0.1235-0.00370.11610.23590.3557化工沪深3002 dVcZyXjWjZeVzWmNpOoO8OdNbRtRpPtRtRjMoOoMeRsQtQ8OmMzQwMsRsMuOnPtR请务必阅读附注中免责条款部分研究思路：优选复苏、扩能、新材料三条主线研究思路：优选复苏、扩能、新材料三条主线 景气有望维持景气有望维持自2020年7月以来，化工行业景气提升，龙头白马和行业黑马依次受到市场关注，展望2022年，我们认为化工板块景气有望延续，2030年前碳达峰行动方案提出，石化行业要严格项目准入，到2025年，国内原油一次加工能力控

3、制在10亿吨以内，主要产品产能利用率提升至80%以上。供给端，我们预计化工行业的产能扩张将受到严格控制，能耗指标压制供给扩张。需求端，化工行业和GDP密切相关，应用领域广泛，传统领域整体仍保持增长；同时，国内稳经济政策持续加码，国内需求下滑预期逐渐缓解，国外新冠防疫政策逐渐放松，需求再起。我们认为，2022年，整体化工板块仍有望维持高景气。 优选景气复苏、能扩能、新材料等标的优选景气复苏、能扩能、新材料等标的由于2021年大部分化工行业的景气得以复苏，2022年年，从经济稳增长角度，从经济稳增长角度看，看，要注重聚氨酯、要注重聚氨酯、轮胎、民营炼化、轮胎、民营炼化、PVC、纯碱、钛白粉、煤化工

4、等细分板块。、纯碱、钛白粉、煤化工等细分板块。 风险提示风险提示原材料价格大幅波动风险、全球疫情反复发酵影响下游需求风险、行业大幅扩张风险、相关标的的安全环保风险、建议关注标的业绩不及预期风险。3 请务必阅读附注中免责条款部分建议关注标的建议关注标的 聚氨酯聚氨酯万华化学万华化学 轮胎轮胎玲珑玲珑轮胎、赛轮轮胎、轮胎、赛轮轮胎、森麒麟森麒麟 民营炼化民营炼化恒力石化、荣盛石化、恒力石化、荣盛石化、东方东方盛虹、卫星化学、桐昆股份、恒盛虹、卫星化学、桐昆股份、恒逸石化逸石化 纯碱及纯碱及PVC三友化工三友化工 钛白粉钛白粉龙佰集团龙佰集团 煤化工煤化工华鲁恒升、宝丰能源、鲁西化工华鲁恒升、宝丰能

5、源、鲁西化工4 请务必阅读附注中免责条款部分建议关注标的建议关注标的5代码代码公司公司总市值总市值/亿元亿元（2022/2/18）归母净利润（亿元）归母净利润（亿元）PE投资投资2021E2022E2023E2021E2022E2023E评级评级600309.SH万华化学3090 250.0 266.4 284.9 12.411.610.8买入601966.SH玲珑轮胎393 10.9 24.4 40.8 36.016.19.6买入601058.SH赛轮轮胎354 13.1 23.0 32.0 27.015.411.1买入002984.SZ森麒麟217 7.5 13.1 18.0 31.016

6、.612.0买入600346.SH恒力石化1829 166.8 202.7 262.1 11.09.07.0买入002493.SZ荣盛石化1991 130.5 200.4 240.2 15.39.98.3买入000301.SZ东方盛虹1082 47.1 92.9 134.2 18.711.68.1买入002648.SZ卫星石化797 61.3 81.4 106.8 13.09.87.5买入601233.SH桐昆股份561 77.7 94.5 107.3 7.25.95.2买入000703.SZ恒逸石化379 42.6 54.1 60.2 8.97.06.3买入600409.SH三友化工182