1、请阅读最后评级说明和重要声明 1/23 行业跟踪报告|电子 证券研究报告 行业评级 推荐（维持）报告日期 2025 年 02 月 20 日 相关研究相关研究 【兴证电子】Deepseek 拉动推理需求爆发，服务器架构创新催生 PTFE PCB 需求-2025.02.18【兴证海外 TMT】小米手机：AI 手机二次点火-2025.02.17【兴证电子】周报：中芯国际业绩会指引乐观，看好端侧 AI 硬件创新浪潮和算力架构创新-2025.02.16【兴证电子】Deepseek 拉动推理需求爆发，服务器架构创新催生 PTFE PCB 需求-2025.02.18【兴证海外 TMT】小米手机：AI 手机二

2、次点火-2025.02.17【兴证电子】周报：中芯国际业绩会指引乐观，看好端侧 AI 硬件创新浪潮和算力架构创新-2025.02.16 分析师：姚康分析师：姚康 S0190520080007 S0190520080007 分析师：仇文妍分析师：仇文妍 S0190520050001 S0190520050001 创新创新 AIAI 交互载体，交互载体，ARAR 眼镜快速发展眼镜快速发展 投资要点：投资要点：AIAI 引领，百镜大战将至。引领，百镜大战将至。AR 眼镜是一种兼具增强现实（AR）显示功能与眼镜形态的新型可穿戴设备，具有显示、虚实融合、轻便等特征。AI 赋能，各大厂商的 AI/AR 眼

3、镜产品如雨后春笋般涌现。自 2023 年 9 月，Ray-Ban Meta 智能眼镜正式发布打响百镜大战第一枪。李未可科技、华为、环界等一众推出 AI 眼镜产品。进一步配备光机的AR 眼镜新增显示功能，将 AI 输出模式从单一的音频拓展至文本、图像、视频，可以为用户提供如题词、导航、游戏、观影、视频通话等更丰富的交互体验。AR 眼镜是一种兼具增强现实（AR）显示功能与眼镜形态的新型可穿戴设备，具有显示、虚实融合、轻便等特征。AI 赋能，各大厂商的 AI/AR 眼镜产品如雨后春笋般涌现。自 2023 年 9 月，Ray-Ban Meta 智能眼镜正式发布打响百镜大战第一枪。李未可科技、华为、环界

4、等一众推出 AI 眼镜产品。进一步配备光机的AR 眼镜新增显示功能，将 AI 输出模式从单一的音频拓展至文本、图像、视频，可以为用户提供如题词、导航、游戏、观影、视频通话等更丰富的交互体验。ARAR 显示技术持续迭代，多方案并存。显示技术持续迭代，多方案并存。目前 AR 的显示方案大致可分为显示屏和光学方案。在显示屏技术方面，AR 的主流显示技术包括投影显示、LCD、LED、OLED、MicroOLED、Micro/Mini LED 等。光学方案分为光学透视和视频透视两大类。光波导方案是目前唯一能做到让 AR 眼镜外观与普通眼镜形态基本相同的方案，在镜片厚度、视场角、透光度、产品尺寸等方面均具

5、备较大优势。LCoS、DLP 显示效果中等、技术成熟、成本低，但是难以优化大体型问题。Micro OLED 和 Micro LED 都具有体积小，图像质量高的特点，但成本高。目前 AR 的显示方案大致可分为显示屏和光学方案。在显示屏技术方面，AR 的主流显示技术包括投影显示、LCD、LED、OLED、MicroOLED、Micro/Mini LED 等。光学方案分为光学透视和视频透视两大类。光波导方案是目前唯一能做到让 AR 眼镜外观与普通眼镜形态基本相同的方案，在镜片厚度、视场角、透光度、产品尺寸等方面均具备较大优势。LCoS、DLP 显示效果中等、技术成熟、成本低，但是难以优化大体型问题。

6、Micro OLED 和 Micro LED 都具有体积小，图像质量高的特点，但成本高。Micro OLEDMicro OLED 技术成熟度高，技术成熟度高，Micro LEDMicro LED 量产技术待突破。量产技术待突破。因不同光学方案对高亮度的需求程度不同，部分光学方案在显示屏选择上存在局限性，而适配的光学方案和显示方案相结合可发挥 1+12 的效果。MicroOLED 与 Birdbath 搭配效果较好，应用较多。Micro OLED产业链包括上游的原材料、组装零部件、制造与检测设备，中游 Micro OLED面板厂商，以及下游各类终端应用。在关键的 Micro OLED 中游显示制