1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 智洋创新智洋创新(688191)电力设备电力设备 Table_Date 发布时间：发布时间：2025-02-12 Table_Invest 买入买入 上次评级：买入 股票数据 2025/02/12 6 个月目标价（元）收盘价（元）20.36 12 个月股价区间（元）11.7021.53 总市值（百万元）3,138.16 总股本（百万股）154 A 股（百万股）154 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）3 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M 3

2、M 12M 绝对收益 26%-4%92%相对收益 22%2%77%相关报告 智洋创新（688191）：单 Q3 收入增速近 30%，陆续中标铁路线路安全环境管控项目-20241027 智洋创新（688191）：业绩稳健增长，智慧水利与智慧铁路双轮驱动公司未来成长-20240819 Table_Author 证券分析师：吴源恒证券分析师：吴源恒 执业证书编号：S0550522100004 15767875282 证券分析师：马宗铠证券分析师：马宗铠 执业证书编号：S0550523080003 18686657725 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 贯彻“贯彻“AI+行业”发展

3、战略，智慧铁路构建第三增长曲线行业”发展战略，智慧铁路构建第三增长曲线-智洋创新系列报告智洋创新系列报告 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 贯彻“贯彻“AI+行业”发展战略，电力行业”发展战略，电力+水利水利+铁路构建铁路构建 1-2-3 增长曲线。增长曲线。公司以“人工智能+行业”为战略方向，在 2017 年就率先进入了人工智能领域，主要业务涵盖智慧电力、智慧水利和智慧轨道交通等。公司最主要业务是电力行业，2023 年收入占比 91.48%。公司股权集中度较高，由三位实际控制人控股。输电巡检是公司目前第一大主营业务，输电巡检是公司目前第一大主营业务，2023 年输电业务营业收入

4、占总营年输电业务营业收入占总营收比重达收比重达 77.29%。公司输电巡检市占率近 50%，输电业务 2017 年2023年公司输电项目营收由 0.65 亿元增长至 6.17 亿元，CAGR 为 45.51%。公司输电线路智能运维解决方案主要由人工智能算法平台、大数据挖掘分析平台、输电智慧物联平台、智能监拍装置等核心产品构成。水利信息化行业景气度持续提升，公司第二增长曲线增长迅速。水利信息化行业景气度持续提升，公司第二增长曲线增长迅速。2024 年水利数字化市场规模约 257 亿。2023 年公司智慧水利实现营收近 5000万，同比+962.18%，占总营收比重上升至 6.16%。公司自主研发

5、具有预报、预警、预演、预案的“四预”体系，搭建的数字孪生智慧水利平台，公司“数字孪生智慧水利四预系统”入选工信部典型案例，中标无棣县超 2000 万大单。高铁高铁+普铁线路安全环境智能管控市场空间近普铁线路安全环境智能管控市场空间近 80 亿，公司铸造强劲第三亿，公司铸造强劲第三增长极。增长极。我国铁路投资处于回暖态势，2024 年全国铁路完成固定资产投资 8506 亿元，同比+11.3%。线路安全环境智能管控将受益铁路信息化景气度回升，高铁+普铁市场空间近 80 亿。公司的线路环境安全管控解决方案在国铁集团组织的测试中名列前茅。今年线路安全环境管控方面中标西安、济南、乌鲁木齐、广州、北京、南

6、昌、兰州、南宁（工务）、武汉、昆明（通信）等路局项目。盈利预测：盈利预测：公司以电力为基本盘，打造智慧水利第二增长曲线与智慧铁路第三增长极，综合考虑宏观经济因素与行业发展，我们调整公司2024/2025/2026 年归母净利润预测至 0.70/1.14/1.88 亿元，分别同比+69.55%/61.89%/64.72%。维持“买入”评级。风险提示：电力行业、水利行业、铁路行业发展不及预期，公司业务进风险提示：电力行业、水利行业、铁路行业发展不及预期，公司业务进展、盈利预测与估值不及预期。展、盈利预测与估值不及预期。Table_Finance 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2022A 20