1、 请请务必阅读务必阅读正文后正文后的声明的声明及说明及说明 Table_Info1 均均胜电胜电子子(600699)汽汽车零车零部件部件/汽车汽车 Table_Date 发发布时布时间：间：2025-02-11 Table_Invest 买入买入 首次 覆盖 股票数据 2025/02/10 6 个月目标价（元）收盘价（元）19.64 12 个月股价区间（元）13.4919.64 总市值（百万元）27,666.90 总股本（百万股）1,409 A 股（百万股）1,409 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）95 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend

2、涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 34%12%26%相对收益 30%17%10%相关报告 均胜电子（600699.SH）：2023 年半年报点评，盈利能力改善，智能化持续推进-20230901 汽车行业 2025 年度乘用车策略报告：内需保持平稳，出海持续增长，聚焦结构性行情-20241230 Table_Author 证证券分析师券分析师：李恒：李恒光光 执业证书编号：S0550518060001 021-61001510 证证券分析师券分析师：姜育：姜育恒恒 执业证书编号：S0550524060001 15821163658 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 汽车

3、安汽车安全与电子双轨驱动全与电子双轨驱动，智能化引领未来，智能化引领未来增增长长 报报告摘告摘要：要：Table_Summary 三阶段跨越式发展三阶段跨越式发展，并购并购整合驱动全球扩张整合驱动全球扩张。均胜电子的发展历程可划分为“内生积累-并购扩张-技术深耕”三大战略阶段，通过精准的资本运作与全球化整合，实现从区域汽零供应商到全球汽车安全与电子龙头的跨越式发展。公司的并购逻辑是低价收购优质资产、技术整合与产能优化并重。在技术稀缺性上，普瑞的 HMI 与 BMS、KSS 的主动安全、高田的被动安全均为细分领域头部技术；协同效应方面，整合 KSS 与高田形成“主动+被动”安全一体化解决方案，普

4、瑞与均联智行协同开发智能座舱域控；同时，在并购之后对标的不断进行优化。目前，公司已经形成汽车安全系统和汽车电子系统两大核心业务。安全业务：安全业务：位居全球位居全球龙二龙二，盈利能力触底反弹盈利能力触底反弹。公司通过战略性并购加速了全球市场的扩展，不仅获得了先进的技术和研发能力，具备了更强的竞争优势，还迅速拓展了其全球客户网络，已经成为全球汽车安全领域的龙二企业。公司的汽车安全产品涵盖了被动安全系统、主动安全系统以及集成安全解决方案等多个领域，其产品广泛应用于全球各大车企的多种车型，稳居全球汽车安全市场的重要供应商。经历了外部环境挑战和经营低谷并积极调整后，公司安全业务触底反弹，2021 年以

5、来收入情况和盈利能力均保持向上势头。随着全球范围内对汽车安全性的要求逐渐提升，均胜电子在安全系统上的技术积累将助力其持续增长。电子业务：电子业务：电动化、电动化、智智能能化、化、网联化驱动，网联化驱动，高成高成长长性凸显。性凸显。面对汽车行业电动化、智能化、网联化趋势，公司依托全球化技术整合与本土化快速响应能力，深度绑定行业发展，形成“硬件+软件”一体化解决方案，业务涉及智能座舱、智能驾驶、新能源管理和智能网联等多个板块，布局紧密且具有广泛的市场潜力。通过深耕技术研发和产业链整合，公司在智能化领域不断积累优势。智能座舱方面，公司作为华为鸿蒙核心供应商，产品已搭载问界、智界等多款热门车型；智能驾

6、驶方面，公司把握高阶智驾渗透率提升机遇，推出智能驾驶域控制器 nDriveH，并与地平线合作推进智驾开发；新能源管理方面，800V 高压平台及 BMS 系统技术领先，覆盖保时捷、宝马等国际客户；智能网联方面，推出 V2X 产品并持续提升产品技术性能。盈利预测及评级：盈利预测及评级：预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 13.36、16.13、21.63 亿元，EPS 分别为 0.95、1.14、1.54 元，PE 分别为 20.71、17.16、12.79 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：汽车需汽车需求不及求不及预期预期，行业竞争加行业竞争加剧剧，原原材料价格上