1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 机械设备机械设备 为什么在当前时间点要回顾光伏“领为什么在当前时间点要回顾光伏“领跑者计划”跑者计划”华泰研究华泰研究 机械设备机械设备 增持增持 (维持维持)研究员 倪正洋倪正洋 SAC No.S0570522100004 SFC No.BTM566 +(86)21 2897 2228 研究员 杨云逍杨云逍 SAC No.S0570523070001 SFC No.BVI795 +(86)21 2897 2228 行业走势图行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票

2、代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)投资评级投资评级 奥特维 688516 CH 65.76 买入 迈为股份 300751 CH 150.36 买入 捷佳伟创 300724 CH 91.74 买入 资料来源：华泰研究预测 2025 年 2 月 11 日中国内地 动态点评动态点评 国内光伏行业阶段性供需错配催化政策预期，如何引导创新成为关键国内光伏行业阶段性供需错配催化政策预期，如何引导创新成为关键 2022 年以来，由于光伏行业需求旺盛、盈利提升、融资渠道宽松等因素，各环节产能扩张迅速。以 TOPCon 电池为例，据 Infolink 数据，截至 2024Q3 全球 TOPCon 产能（以

3、中国为主）已达 1140GW，超过 TrendForce 预测的2025 年全球光伏新增装机 596GW。自 24 年以来，工信部、CPIA 等部门和协会通过对资本金、能耗、发电效率等设置准入门槛进行供给侧改革，25年初陕西省发布“领跑者”计划引导需求向高效组件配置。在行业利润和现金流承压背景下，如何引导下游电池、组件企业从“存钱过冬”的现状，到加大投入新技术实现对老产能的迭代成为关键。复盘光伏“领跑者”计划，鼓励创新带来老产能淘汰和复盘光伏“领跑者”计划，鼓励创新带来老产能淘汰和 PERC 技术发展技术发展 2015-2017 年三轮“领跑者”计划通过设定发电效率指标，市场支持和引入竞价机制

4、等方式循序渐进，引导具备更高转化效率的单晶 PERC 成为市场主流，实现了 1）光电转化效率提升：2016-2018 年，单/多晶量产的平均转换效率分别提升了 2.5%和 0.7%；2）发电成本降低，光伏发电从 2015 年首轮大同基地统一的 0.95 元/千瓦时电价下降至 2017 年第三轮最低电价0.31 元/千瓦时，部分基地提前实现平价上网。领跑者项目中单晶 PERC 电池的应用比例从 2015 年的 21%上升至 2017 年的 55%，拉开了 PERC 电池产业化大幕。据 CPIA 数据，2021 年 PERC 电池全球市占率超 91%。PERC 技术的发展带动了设备国产化和技术创新

5、技术的发展带动了设备国产化和技术创新“领跑者”计划使得下游制造企业从由于成本高昂“不敢投”PERC，到争先投 PERC，这一过程也促进了光伏设备国产化，以及金刚线、RCZ、多主栅、激光、钝化镀膜等多种新技术的发展，并进一步降低了 PERC 设备投资成本，提升了单晶 PERC 的转化效率。领跑者计划后的几年，随着 PERC技术产业化，相关设备企业订单增加，捷佳伟创、迈为股份、奥特维、帝尔激光等光伏设备企业也迎来密集上市期。XBC/HJT/TOPCon3.0 角逐下一代发电技术，利好激光、镀膜、串焊等设备角逐下一代发电技术，利好激光、镀膜、串焊等设备 发电效率是“领跑者”计划区分新老技术的关键指标

6、。根据 TaiyangNews 2025 年 1 月公布的组件量产转化效率数据显示，TOPCon 组件量产效率普遍在 23%及以下，以隆基、爱旭为代表的 XBC 组件量产转化效率位列前三，其中爱旭的 ABC 组件转化效率达 24.2%位列榜首。华晟与通威 HJT 紧随XBC 技术之后。晶科于 24 年 10 月发布的 TOPCon3.0 技术也有望升级当前 TOPCon 技术。其中光伏激光设备、串焊机、LPCVD 等镀膜设备有望受益于新技术发展。投资建议：建议关注具备技术迭代或升级的设备环节投资建议：建议关注具备技术迭代或升级的设备环节 上一轮“领跑者”计划帮助促进了 PERC 对 BSF 的