2022年全球主题乐园布局分析及迪士尼经营发展研究报告（29页）.pdf

1、2022 年深度行业分析研究报告 1. 主题乐园：头部效应显著，中国市场快速发展 . 7 1.1 全球主题乐园主要布局在人口稠密、经济发达地区 . 7 1.2 文旅消费升级，中国主题乐园发展空间大 . 9 1.3 流量北上，迪士尼的应对之策 . 12 2. 迪士尼：百年娱乐帝国掌握新流量密码 . 13 2.1 强大 IP 资源构筑高壁垒，带动全产业链变现 . 15 2.2 为快乐经济买单，IP 生态持续赋能主题乐园业务 . 19 2.3 玲娜贝儿出道即顶流，迪士尼的一场造星计划 . 23 3. 从 IP 内容到乐园体验，中国主题乐园的进阶之路 . 26 3.1 宋城演艺：“千古情”品牌积淀构筑

2、壁垒，产品迭代迎发展新机遇26 3.2 华侨城：文旅+地产双轮驱动，强资源快周转 . 27 3.3 海昌海洋公园：海洋公园运营龙头，轻资产业务快速扩张 . 28 目录 图表目录 图 1：Top25 美国/中国大陆分别占 9/4 席 . 8 图 2：Top25 美国/日本客流占比 46%/21% . 8 图 3：主题乐园建设伴随当地经济水平的发展 . 9 图 4：中国居民可支配收入持续增长 . 9 图 5：全国人均旅游花费稳定增长 . 9 图 6：中国 Top13 的主题乐园主要分布在东部沿海 . 10 图 7：我国超大、特大城市扩展至 21 个 . 10 图 8：21H1 门票销售占东京迪士尼

3、人均消费结构的 47% . 12 图 9：21H1 门票销售占海昌海洋公园主题公园业务收入的 69% . 12 图 10：环球影城开业对上海迪士尼造成一定分流 . 12 图 11：国际主题乐园集团加快中国市场布局 . 12 图 12：达菲家族具有故事单薄、人设单一的特征 . 13 图 13：玲娜贝儿频繁登上微博热搜 . 13 图 14：华特迪士尼集团百年发展历程 . 14 图 15：华特迪士尼股权架构 . 14 图 16：FY21 迪士尼实现营收 674.18 亿美元 . 15 图 17：FY21 迪士尼实现归母净利 19.95 亿 美元 . 15 图 18：迪士尼期间费用率逐年提升 . 15

4、 图 19：FY21 迪士尼净利率转正 . 15 图 20：迪士尼由媒体和娱乐分发、公园体验及商品销售两大业务构成 . 16 图 21：迪士尼以媒体和娱乐发行业务为主 . 16 图 22：FY21 迪士尼有线电视业务营收占比 41.7% . 16 图 23：FY21 媒体和娱乐发行经营利润率达 14% . 17 图 24：消费品、有线电视的经营利润率最高 . 17 图 25：迪士尼的轮次收入模式 . 17 图 26：迪士尼构筑了超级 IP 生态 . 18 图 27：全球电影票房 TOP50 中，迪士尼占 51% . 18 图 28：复仇者联盟系列为迪士尼贡献主要票房收入 . 18 图 29：F

5、Y2021DTC 业务同比增长 55% . 19 图 30：FY22Q1 Disney+订阅用户数达 1.3 亿人 . 19 图 31：Disney+单季净增用户数高于 Netflix . 19 图 32：21Q4 Disney+月均 ARPU 达 4.41 美元 . 19 图 33：消费品业务保持稳定增长 . 20 图 34：FY21 主题乐园门票占 DPEP 业务的 32% . 20 图 35：部分主题乐园恢复正常营业 . 20 图 36：主题乐园 ARPU 稳中有升 . 20 图 37：香港迪士尼乐园的投资管理架构 . 22 图 38：上海迪士尼乐园的投资管理架构 . 22 图 39：香

6、港迪士尼乐园园区地图 . 23 图 40：上海迪士尼乐园园区地图 . 23 图 41：迪士尼将乐园体验与中国文化相结合 . 23 图 42：上海迪士尼乐园游乐设施融入先进科技 . 23 图 43：迪士尼公主 IP 背后的价值观迭代 . 24 图 44：迪士尼为玲娜贝儿投入大量营销资源 . 24 图 45：通过 UGC 内容的裂变式传播，玲娜贝儿实现快速出圈 . 25 图 46：上海人均拥有剧场数为 6.3 个/百万人. 27 图 47：珠海宋城演艺度假区分布图 . 27 图 48：宋城演艺毛利率在 60%以上 . 27 图 49：宋城演艺资产负债率维持在较低水平 . 27 图 50：2020